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麦当劳|红星资本局|这家鸡肉巨头即将在港交所挂牌 很多人在麦当劳肯德基吃过

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6月26日 ， 港交所披露 ， 鸡肉巨头山东凤祥股份有限公司（以下简称“凤祥股份”）已通过香港交易所聆讯 。 6月30日至7月7日 ， 凤祥股份在H股进行公开招股 ， 股票代码09977.HK ， 发行区间介于3.33-5.10港元/股 ， 并将于7月16日正式在港交所挂牌 。
招股资料显示 ， 凤祥股份拟全球发行3.55亿股股份 。 其中 ， 香港公开发售3550万股约占10% ， 国际配售3.195亿股约占90% ， 另有15%的超额认购权 。
凤祥股份表示 ， 募集所得资金45%用于生产能力扩张、42.5%用于改善财务状况、10%用于营销活动及2.5%用于增强研发能力 。
公开资料显示 ， 凤祥股份是中国第二大全面一体化白羽肉鸡生产商 ， 也是2018年中国最大的全面一体化白羽鸡肉出口商 。 鸡肉产品常年出口欧盟、日本 ， 是麦当劳肯德基的重要供应商 。

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图据肯德基官方微博
公司是典型的家族企业 ， 由创始人刘学景家族控股 。 其中刘学景、妻子张秀英、儿子刘志光、刘志明通过新凤祥集团、广东横琴合计持股74.64% ， 其余为公众股东 。

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刘学景家族企业
白羽鸡龙头 ， 产品远销欧盟
黄羽鸡和白羽鸡是肉鸡的两个细分品类 。 相比中国本土的黄羽鸡 ， 从海外引进的生长速度快、出栏时间短 ， 已成为肉鸡市场的主导鸡种 。 2019年 ， 白羽鸡的生产量和消费量分别为7.7百万吨、7.6百万吨 ， 均超过黄羽鸡生产量和消费量的5.1百万吨 。
根据弗若斯特沙利文报告 ， 就2019年商品肉鸡的产量而言 ， 凤祥股份是中国第二大全面一体化白羽肉鸡生产商 ， 市场份额为3.1%；就2018年出口收入及出口量而言 ， 凤祥股份是中国最大的全面一体化白羽鸡肉出口商；按2019年鸡只生产数量及生产吨数计 ， 凤祥股份在中国白羽肉鸡及黄羽肉鸡总产量中所占市场份额分别为1.7%及1.4% 。
招股书显示 ， 2017年-2019年 ， 凤祥股份饲养的白羽肉鸡总数分别为111.4百万只、103.8百万只及101.7百万只；加工的白羽肉鸡总量分别约为18.4万吨、17.4万吨及17.4万吨 。
【麦当劳|红星资本局|这家鸡肉巨头即将在港交所挂牌 很多人在麦当劳肯德基吃过】公司鸡肉制品已远销至日本、欧盟、马来西亚、韩国、蒙古及新加坡 ， 2019年海外销售额达到966.4百万元 ， 占当年总收入比例的24.6% 。

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渠道销售
生鸡肉制品涨价 去年净利润暴增
近年来 ， 凤祥股份的业绩表现不俗 ， 2016年-2019年 ， 公司营业收入分别为23.54亿元、24.34亿元、31.97亿元、39.26亿元 ， 复合年增长率为18.6%；同期利润分别为1.20亿元、0.37亿元、1.37亿元、8.37亿元 ， 复合年增长率达到91.1% 。
从产品形态来看 ， 生鸡肉制品依然是凤祥股份收入贡献的大头 ， 但深加工鸡肉制品发展迅猛 。 2016年-2017年 ， 凤祥股份深加工鸡肉制品的收入从6.28亿元增加至14.33亿元 ， 复合年增长率为31.7% ， 快于公司整体业务增速 ， 贡献率上升9.8个百分点至36.5% 。
2016年-2019年 ， 凤祥股份的毛利率由2.9%攀升至10.9%;纯利率由5.1%猛增至21.3％；公司股本回报率（调整后）和资产回报率（调整后）分别上行至期末的37％及18.9％ 。 由此可见 ， 凤祥股份近年呈现出深加工鸡肉制品比重不断升高、单位毛利不断提高的趋势 。
得益于非洲猪瘟爆发造成的鸡肉替代效应 ， 以及海外祖父母代种鸡苗供应预期出现短缺 ， 2019年凤祥股份生鸡肉制品的平均售价上涨约19.2% 。


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