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成公司债购买大户，美联储正在制造史上最大金融泡沫？

正式开始购入公司债交易所交易基金（ETF）不足两个月 ， 美联储就成为一些全球最大信用ETF的最大持有者之一 。 与此同时 ， 在6月中旬更新二级市场企业信贷工具（SMCCF）后 ， 美联储已购入4.289亿美元的单个公司债 。
但不少市场人士均认为 ， 美联储对信贷市场的大力支持 ， 存在引发信贷超支、增加美联储资产负债表压力、进一步加深市场对美联储依赖等隐忧 。
美联储成为公司债购买大户
彭博汇编的数据显示 ， 截至6月16日 ， 美联储已购入规模为540亿美元的iShares iBoxx美元投资级公司债ETF（iSharesiBoxx $ Investment Grade Corporate Bondexchange-traded fund ， LQD）中的1300万股 ， 成为该ETF的第三大持有人 。 该基金的前两位持有者为美国银行和费舍尔资产管理公司（Fisher Asset Management） ， 而这两家公司都尚未提交其第二季度持仓报告 。

成公司债购买大户，美联储正在制造史上最大金融泡沫？
不仅如此 ， 美联储还是规模为290亿美元的Vanguard短期公司债ETF（Vanguard Short-Term Corporate Bond ETF ， VCSH）和规模为360亿美元的Vanguard中期公司债ETF（Vanguard Intermediate-Term Corporate Bond ETF ， VCIT）的第二和第五大持有者 。
此前 ， 为了缓解新冠肺炎疫情对经济的冲击 ， 美联储于5月12日开启了新的量化宽松工具——SMCCF ， 购入公司债ETF 。 截至6月16日当周 ， 美联储累计购入了约68亿美元的公司债ETF 。
不过 ， 据学院证券（Academy Securities）宏观战略负责人特希尔（Peter Tchir）称 ， 更新后的持有量可能成为美联储持有公司债ETF的最高水平 ， 因为美联储将开始购买除公司债ETF外的单个公司债券 。
6月15日 ， 美联储更新SMCCF ， 以创建一个基于广泛、多样化的美国公司债券市场指数 。 该指数由二级市场上所有符合该工具标准的最低评级、最高期限和其他标准的美国公司发行的债券组成 ， 是美联储在本次危机中首次在二级市场直接购入单个公司债券 。
“接下来 ， 美联储将更快地加大对单个公司债券的购买力度 ， 随之降低对公司债ETF的购买量 ， 以确保未来需要进一步购买公司债时能有更多‘火药’ 。 ”特希尔称 。
上周 ， 在国会作证时 ， 美联储主席鲍威尔也表示 ， 随着时间推移 ， 美联储将逐步从ETF转变为直接购买债券 。 在支持流动性和市场发挥功能方面 ， 它是更好的工具 。
根据美联储公布的信息 ， 5月19日至6月17日 ， 美联储共购买ETF和单个公司债57.22亿美元 。 目前 ， 美联储共持有86家公司的118支单个公司债 ， 总计4.289亿美元 。 其中 ， 康卡斯特、AT&T、联合保险、可口可乐、沃尔玛、伯克希尔哈撒韦、微软等公司债的持有量居前 。 在此次购买中 ， ETF的购买仍然占大头 ， 而单个公司债券的购买量仅占7.5% 。
布鲁德曼资产管理公司（Bruderman Asset Management）首席策略师普谢（Oliver Pursche）分析称 ， 美联储购买公司债的最大目的 ， 是解决航空、零售、酒店、能源、旅游等行业个别投资级企业的发债募资难题 。
美联储助长发债狂潮
对于美联储大举购债支持信贷市场的做法 ， 不少市场人士认为存在隐忧 。
美联储每周四公布的周度资产负债表规模数据显示 ， 截至6月17日 ， 美联储总体资产负债表规模达到7.14万亿美元 。
而根据纽约联储前主席杜德利（Bill Dudley）的预测 ， 按照美联储近3个月的扩表速度 ， 至年底其资产负债总额将接近10万亿美元 ， 即美联储资产负债规模占国内生产总值（GDP）比重即将接近50% 。
市场分析机构Incapital首席市场策略师利里（Patrick Leary）表示：“此次（危机中）美联储选择继续推高股市并压低债券收益 ， 是在提醒市场 ， 美联储又一次以资产负债表为代价来支持股市和信贷市场的运作 。 ”


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