凭栏：一个时代的落幕——港美脱钩落地
文：凭栏欲言美国当地时间6.29日 ， 美国商务部官网发布声明称 ， 已经取消香港的特殊相关待遇 ， 包括暂停出口许可证豁免 ， 并正在进行差别待遇评估 。
01香港时代的落幕从香港GDP来看 ， 2020年一季度 ， 香港名义GDP增长-6.3% ， 实际GDP增长-8.9% 。
服务业、进出口贸易及批发零售 ， 是香港占有绝对支配地位的两大支柱产业 。 而服务业中金融和保险服务又占了大头 。一季度 ， 香港进出口贸易及批发零售业同比下降20.8% ， 服务业同比下降8.8%（但服务业中 ， 金融和保险服务仍然同比上涨2.7%） ， 影响香港就业人数同比下降6.5% ， 失业率仅用一个季度就从5.2%上升至至5.9% 。显然 ， 美国的制裁措施将对进一步冲击香港两大支柱产业 ， 对香港进出口的影响显而易见 ， 制裁措施还会影响资金信心 ， 对金融服务业也会造成比较严重的影响 ， 这可是两大命脉产业 。这将严重冲击香港GDP ， 导致香港失业率上升 ， 失业率上升将影响香港房产信贷质量 ， 施压香港房产价格 。 香港的房产价格下行与金融危机息息相关 ， 或将进一步打压香港经济 。此外 ， 失业率上升总会伴生社会问题多发 ， 社会问题羁绊将进一步加重 ， 下压香港经济增速 ， 反过来又施压失业率 。 社会问题与经济问题循环杀跌 ， 极其容易陷入恶性循环 。雷区遍布！属于香港的时代已经谢幕！02内地创汇和融资双受创香港进出口业务绝大多数都与内地有关 ， 香港贸易地位的下降将导致中国出口进一步恶化 ， 内地创汇更加艰难 。 在中美关系恶化的背景下 ， 美国对香港的出口限制较少 ， 也有利于内地以香港为跳板获取一些紧缺物资或技术 ， 但随着香港特殊地位的消失 ， 这种操作的难度在加大 。此外 ， 香港的金融地位对内地融资也至关重要 。从中国的银行代客涉外收付款数据来看 ， 自2014年起 ， 中国经常项已经失去了创汇能力 。 2014年至今 ， 经常账户（货物贸易和服务贸易）累计逆差9180亿美元 。
中国维持外储规模的稳定严重依赖于从海外融资 。2020年一季度中国外储减外债已经跌破一万亿大关 ， 很显然如果对外融资能力有所下降 ， 或将导致中国外储迅速跌破三万亿 ， 而中国对外融资能力相当大一部分是依赖香港的金融地位的 。一旦香港金融地位下降 ， 或同步影响中国借外债的能力下降 ， 进而导致外储三万亿红线失守 。长期捍守外储三万亿红线的后果就是资金迷信这个点位不会破 ， 一旦破了 ， 资金就容易恐慌性外逃 。 一旦看贬预期确认 ， 或刺激外企投资（外企对中国投资2.9万亿美元）大规模发生撤离 。进而导致内地经济和金融环境出现严重风险 。03风暴酝酿为美元提供信誉背书的是愿意用美元进行交易的商品（服务）总量 ， 美元适用范围的下降将反制美元印钞能力 ， 进而影响美国向外转嫁危机 。美国的低通胀依赖于海外的廉价商品输入 ， 没有低通胀 ， 美国将面临加息 ， 这将进一步打压美国经济 。脱钩代表着美元适用范围的下降和廉价商品输入的减少 ， 是美国经济的重大利空 ， 也是中港美三地经济的一个重大利空 。但诡异的是 ， 中港美股市却在消息公布后纷纷暴涨 。对美国股市来说 ， 消息的落地会加速海外美元避险回流 ， 这对美股可能是一个短时利好（对美国经济基本面是一个利空 ， 但美国股市涨跌已经跟经济基本面脱钩） 。但是对港股来说 ， 无论是从对经济基本面的影响 ， 还是从刺激香港资金外流的可能性来看 ， 这都绝对是一个利空消息 。 而港股却实现了上涨 ， 这或源自内地资金支撑 ， 从港股通资金流向也可以得到验证 。 6.30日 ， 南向资金（内地资金南下香港）净流入62.79亿元人民币 ， 但北向资金仅2.76亿人民币 。
对于内地股市来说 ， 临近月末资金面较为紧张 ， 隔夜SHIBOR暴涨77基点 ， 从资金面来说对股市有负面影响 ， 叠加利空消息影响……但内地股市反而实现了上涨 ， 这或更多是一种资金的政治正确 。
随着脱钩的进一步推进 ， 各国（地）经济承压明显加剧 ， 但三地股市的表现都已经完全偏离经济的基本面 。而偏离的越远 ， 酝酿的风暴越大 ， 比如1929美国大萧条 。一个繁荣的时代即将落幕！END
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