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爱集微APP|大客户存破产风险成隐忧，【IPO价值观】伟时电子盈利能力如“过山车”( 二 )


毋庸置疑的是 ， 对大客户的销售高度集中 ， 当下游客户出现不利变动 ， 也将对其自身带来连锁反应 。 第二大客户日本显示器集团连续几年巨额亏损 ， 财务状况也大幅恶化 ， 已对伟时电子报告期的业绩产生了连锁反应 。 如若日本显示器集团的现金流状况未能改善 ， 也将会对伟时电子的产品销售及应收账款回收均产生不利影响 。
此外 ， 除了第二大客户JDI ， 伟时电子第一大客户夏普的日子似乎也不好过 。 在“客户与供应商重合”等问题也遭遇证监会重点问询 。
原材料采购高度关联 ， 客户与供应商重合
近年来 ， 随着消费电子的中小尺寸背光显示模组经历了快速发展、竞争加剧、市场情况恶化的三个阶段 ， 专注于消费电子的中小尺寸背光显示模组厂商陷入利润下降、市场停滞、竞争环境恶化的状况 ， 而专业显示尤其是车载显示器的快速发展则持续带动了高端背光显示模组的市场需求 。
按照行业现行标准 ， 一块车载液晶显示屏至少需要1块背光显示模组 ， 部分大尺寸液晶显示屏需要2块及以上的背光源 。
招股书披露 ， 伟时电子的车载显示器在大尺寸和中小尺寸领域都有应用 ， 随着车载显示器逐步向大屏化的方向发展 ， 伟时电子在大尺寸领域的背光显示模组优势凸显 。
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与此同时 ， 基于车载显示器与普通消费电子的不同 ， 作为专业的显示器件 ， 车载产品的寿命、产品抗振、耐高低温、安全性等方面具有更高标准和要求 ， 而背光显示模组作为液晶显示器的核心组件 ， 对其原材料的品质要求也至关重要 。
目前 ， 背光显示模组中所使用的高端膜材、LED、塑料粒子等核心技术仍主要由境外企业如美国3M公司、日本住友和三菱集团等公司掌握 ， 本行业科技含量高的原材料仍有很大部分依赖进口 ， 伟时电子的部分原材料采购就与其第一大客户厂商夏普集团相关联 。
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从前五大供应商来看 ， 夏普集团连续三年位居伟时电子的供应商之首 ， 占其年度采购总额的20%左右 。
此外 ， 作为第一大客户的夏普集团 ， 也是其重要的供应商 ， 在采购单价上的“低价” ， 也称为此前证监会关注的重点 。
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从上述原料的采购来看 ， 伟时电子对夏普集团的LED采购价格与其综合平均采购价格近似 ， 而林天连布和依摩泰集团的采购价格要明显高于其综合平均采购价格 。
伟时电子解释称 ， 向夏普集团采购的LED灯珠主要用于向夏普集团的销售产品上 ， 采购数量较多 ， 价格相对优惠 ， 向夏普集团采购LED灯珠的总额占到发行人LED灯珠总采购额的80%以上 ， 因此平均采购价格较低 。 而对林天连布集团和依摩泰集团采购的LED灯珠 ， 与向夏普集团采购的材料型号性能等存在差异 ， 且采购批量较小 ， 故采购价格较高 。
虽然在招股书中对“既是客户又是供应商”的情况作出了解释 ， 但这种现象仍遭到了证监会的重点关注 。 证监会在下发的反馈意见中要求伟时电子进一步说明报告期内夏普集团既是客户又是供应商具体原因、公司是否从事代工服务 ， 并说明与夏普的交易价格是否公允 。 另外 ， 证监会还要求伟时电子说明是否存在将主要生产过程委托加工的情形 。
综上来看 ， 伟时电子作为全球车载背光显示模组领域领先企业之一 ， 随着三星、LGD及国内的京东方、深天马、维信诺等企业逐步切入车载显示市场 ， 其生存空间在面板新技术的冲击下也遭遇挤压 。 此外 ， 其终端应用的汽车市场的景气度也与上游产品的需求度相辅相成 ， 如若汽车行业发展遭遇掣肘 ， 伟时电子也将面临业绩变动的风险 ， 其IPO也道阻且长 。 （校对/GY）


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