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腾讯证券|云服务商声网即将登陆纳斯达克：IPO定价20美元，筹资3.5亿美元( 二 )


财务表现
声网近期的财务表现可以大致概括如下：营收强势增长；毛利润增加 ， 但是毛利润率降低；运营盈亏摇摆不定；运营现金流略略增多 。
腾讯证券|云服务商声网即将登陆纳斯达克：IPO定价20美元，筹资3.5亿美元
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具体而言 ， 在2019年当中 ， 该公司总营收为64428690美元 ， 较之2018年的43656954美元增长47.6% 。 毛利润从2018年的31022389美元增长41.9% ， 至44011226美元 ， 毛利润率从71.06%降低至68.31% 。 2019年 ， 公司运营亏损6088945美元 ， 运营利润率-9.5% ， 而前一年则实现运营利润262567美元 ， 运营利润率0.6% 。 2019年度 ， 公司净亏损66853864美元 ， 较2018年的42820168美元大幅增加 。 2019年度 ， 公司运营现金流706423美元 ， 而前一年度为536101美元 。
截至2019年12月31日 ， 声网持有现金1.056亿美元 ， 负债1850万美元 。 截至该日的十二个月当中 ， 公司自由现金流为-410万美元 。
IPO细节
不计承销商“绿鞋期权” ， 声网计划发行1750万股美国存托股票（ADS） ， 代表公司的7000万股普通A类股票 。 IPO发行价为20美元 ， 超过16美元至18美元的定价区间 ， 总筹资金额达到3.5亿美元 。
腾讯证券|云服务商声网即将登陆纳斯达克：IPO定价20美元，筹资3.5亿美元
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与此同时 ， 声网既有股东Coatue、美国投资机构纽曼资本（Neumann Capital） ， 以及欧洲投资机构Vitruvian Partners的一个关联实体均已同意参加与IPO同步的定向增发 ， 分别购入价值5000万美元、3000万美元和3000万美元的A类普通股票 ， 合计1.1亿美元 。
此外 ， 美国Dragoneer Investment的几家相关实体亦表示有意参与IPO交易 ， 以发行价格购入价值5000万美元的美国存托股票 。
从这些消息来看 ， 各方对于声网IPO的估值还是持相当的肯定态度的 。
A类股票每股对应1票表决权 ， 而创始人赵斌持有的B类股票每股对应20票表决权 。 标普500指数已经不再接纳采用类似多重股权架构的企业股票为成份股 。
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【腾讯证券|云服务商声网即将登陆纳斯达克：IPO定价20美元，筹资3.5亿美元】

若IPO以发行价格中值成功完成 ， 则公司基于交易的企业价值将为大约18亿美元 。
不计承销商“绿鞋期权”、定向增发和受限股等 ， 声网的公开流通股票数量相当于发行在外股票总数的大约17.47% 。
根据最新文件 ， 声网计划将IPO和定向增发净收益投入下列方向：研究与开发；营销与品牌；技术基础设施投资；运营资本及其他企业用途 。
IPO承销商为摩根士丹利、美银、Needham & Company 。
评论
声网自身就是一家快速成长的科技公司 ， 而其所在的市场更是预计将在未来若干年内以戏剧化的速度扩张 。
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公司递交的财务数据未能覆盖2020年第一季度 ， 略嫌老旧 ， 但从中依然可以看出营收增长呈现强势 ， 实现运营盈亏相抵和正向自由现金流已经为期不远 。
销售和营销支出相对于总营收的比例略有升高 ， 销售和营销有效率为1.1 。
最令人深刻的 ， 是他们2019年高达131%的净留存率 。
基于不变汇率美元的净留存率超过100% ， 就意味着他们达成了客户的“负净流失” ， 即从既有客户群体身上获取了更多的营收 ， 而131%已经算得上较为罕见了 。
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法务层面 ， 和许多寻求登陆美国市场的中国企业一样 ， 该公司采用了所谓可变权益实体(VIE)架构 。 这种架构之下 ， 美国投资者将只拥有相关离岸企业的运营结果的契约权利 ， 而不拥有标的资产 。


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