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顺丰速运|?单票收入处下降通道，顺丰控股归母净利润增速波动较大


进入2020年 ， 顺丰控股速运物流业务月单票收入由1月的19.7元降至5月的18.01元 ， 降幅为8.58% ， 且其单票收入同比增速均为负值 。 此外 ， 该公司近几年营收增速趋于平稳 ， 但归母净利润同比增速则波动较大

顺丰速运|?单票收入处下降通道，顺丰控股归母净利润增速波动较大
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《投资时报》研究员 林申
市值接近2500亿元、逐渐向下沉市场渗透的顺丰控股股份有限公司(下称顺丰控股 ， 002352.SZ)于近日披露了2020年5月快递服务及供应链业务经营数据 。
具体来看 ， 该公司速运物流业务实现营收114.54亿元 ， 同比增长41.46% ， 业务量为6.36亿票 ， 同比大增83.82% 。 但单票收入为18.01元 ， 同比下降23.03%；供应链业务实现营收5.4亿元 ， 同比增加28.27% 。 对于速运物流及供应链业务营收的增长 ， 该公司称主要受益于时效产品、特惠专配产品及其他新业务较高的增速 。
《投资时报》研究员了解到 ， 为进一步布局下沉市场 ， 该公司曾于今年2月27日制定农村末端网络运营方案 ， 加密下沉农村末端服务网络 ， 且截至2020年5月1日 ， 该公司全国乡镇覆盖数量达41463个 ， 乡镇覆盖率为83.1% 。
需要注意的是 ， 顺丰控股近几年营收增速波动相对平缓 ， 归母净利润增速波动较大 ， 其归母净利润同比增速曾于2016年上冲至最高点279.55% ， 后于2018年降为-4.57% 。
此外 ， 该公司最新披露的2020年一季度业绩数据显示 ， 其一季度实现营收335.41亿元 ， 同比增长39.59%；实现归母净利润9.07亿元 ， 同比下降28.16% 。
顺丰控股近两年股价走势（元/股）
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数据来源：Wind
归母净利润增速波动较大
公开资料显示 ， 顺丰控股主营业务为综合性快递物流服务 ， 其定位于中高端产品 ， 借助直营模式、“天网+地网+信息网”三网合一网络资源、以及强大的科技实力 ， 目前居于国内快递行业龙头地位 。
该公司近期披露的2019年度业绩报告显示 ， 其实现营收1121.93亿元 ， 同比增长23.37%；实现归母净利润57.97亿元 ， 同比增长27.23% 。 对此 ， 该公司表示 ， 公司营运效能及资源使用率得到提升 ， 同时推出的新的经济快递产品（特惠专配）取得超预期增长 ， 预计规模效益将进入新一轮爬坡期 。
分行业条线来看 ， 2019年 ， 该公司速运物流及供应链业务实现营收1109.01亿元 ， 同比增加23.67% ， 占总营收的比重高达98.85%；商业销售业务实现营收4.91亿元 ， 同比增长21.03%；其他业务实现营收8亿元 ， 同比小降6.89% 。
不过《投资时报》研究员查阅该公司近几年财务数据注意到 ， 2016年—2019年 ， 顺丰控股营收同比增速较为稳定 ， 算术平均值约为23.54% ， 而其归母净利润同比增速则波动较大 ， 且曾于2016年上冲至最高点279.55% ， 后于2018年降为-4.57% 。
对于2016年归母净利润的大幅上涨 ， 该公司曾称“2016年 ， 公司管理费用占持续经营业务收入同比下降1.22% ， 销售费用占持续经营业务收入同比下降0.53% ， 两项费用的下降在一定程度上抬升了公司扣非后净利润率 ， 使得公司归母净利润呈现上升态势” 。
值得注意的是 ， 传统快递行业属于劳动密集型行业 ， 在揽件、分拣、转运、投递等各个操作环节均有较大的人工需求 。 若未来该公司不能获得足够的业务量或无法有效地管控成本投入 ， 将可能对未来的业绩增长带来一定压力 。
顺丰控股2015年—2019年营收及归母净利润同比增速（%）
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数据来源：公司年报
布局下沉市场


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