青年|6元以上电商件规模超100亿,顺丰连续9月增速领先凭什么?


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7月17日晚间 , 顺丰公告6月份业务量达6.89亿票 , 同比增长84.22% , 从2月份开始连续5个月增速超过80% , 更是连续9个月增速领跑行业 。 现在唯一能阻挡顺丰的 , 或许只剩下自己!
综合物流是快递巨头的发展终局 , 但是 , 做大综合物流(重货、冷链、货代、供应链、合同物流)是全球范围的困局 。
近年来 , UPS、FedEx、DHL的综合物流业务收入CAGR不到10% 。 FedEx物流业务大幅亏损 , DHL综合物流利润几乎无增长 , 仅UPS在2012年以后略有增长 。
我们认为 , 作为全球最年轻的物流龙头 , 顺丰的未来已经不能简单地通过国际对比来描绘 。 顺丰做综合物流有国际巨头不具备的三大契机:
1.规模够大的市场 。 中国的制造物流规模远高于欧美 , 这为重资产的规模效应提供了先决条件 , 也为综合物流的标准化提供了可能;
【青年|6元以上电商件规模超100亿,顺丰连续9月增速领先凭什么?】2.成熟的物联网技术 。 物联网使得物流数字化、优化算法化 , 这能让顺丰更好地收集物流信息 , 做出模块化的供应链产品;
3.轻重资产结合的模式 。 夯实的重资产物流底盘 , 是轻资产的综合物施展供应链优化的基础 , 轻重结合是综合物流做大的必要条件 。
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赛道、模式决定盈利潜能

填仓+协同是降本的下一个看点
顺丰和加盟快递的成本差异不在管控 , 而在赛道、模式 。 顺丰时效件毛利率超20% , 具备明显的溢价;直营模式下 , 费用率较高是净利润率略低的主要原因 。 产能利用率提升、网络协同效应是顺丰下阶段的降本看点 。
据测算 , 顺丰航空装载率不足50% , 提升空间较大;陆空网络协同下 , 成本费用率有望进一步降低 。
1.顺丰和加盟快递的成本差异不在管控 , 在赛道、模式
时效件是一个利基市场 , 规模不足电商件的25% , 均价比电商件高3倍 , 成本结构迥然不同 , 无法直接比较 。 实际上 , 顺丰时效件毛利率超20%(参考2013年) , 明显高于通达百电商件 。
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成本结构上 , 顺丰时效件的运输成本率略高 , 但人工、折旧、租赁的成本率低于通达百的平均水平 , 这种反差恰恰说明时效性有更高的溢价 。 高溢价、低竞争的赛道 , 是顺丰毛利率较高的主要原因 。

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对比来看 , 顺丰的净利润率略低 , 主要原因在公司费用率较高 。 其中管理费用率接近10% , 而通达百不到2%(总部单件管理费用/全网价) 。 假设加盟商的管理费用率为5% , 通达百同口径下的管理费用率也不足3% 。

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管理费用率高是直营模式的费用表现 , 其收益维度体现在网络管控、风险防范、资源调度三种能力上 , 这和时效件、综合物流赛道匹配 , 也符合顺丰技术驱动型物流的格局 。 直营模式下 , 顺丰的研发投入领先同行 , 重货冷链都已做到行业前二 。

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2.产能利用率提升空间较大 , 空运和揽派将是重要优化环节
2019年 , 顺丰以填仓模式下沉电商件市场 , 车辆装载率提升明显;而在航空运输、快递派件等环节 , 顺丰的优化空间还很大 。


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