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腾讯直播新战事：腾讯推动斗鱼虎牙合并，制衡B站、快手?( 二 )


此外 ， 交易对价非常划算 ， 根据招股书 ， 在公开募股前 ， 腾讯的4亿美元换了虎牙39.8%的股权 ， 并且两年内可以增持至50.1% ， 也就是说虎牙当时估值仅有11.6亿美元 ， 而斗鱼在当时的估值是25亿美元 。
除了成功“火线”入股外 ， 腾讯还为日后控股虎牙拿到了“船票” 。 虎牙招股书披露 ， 腾讯有权在2020年3月8日至2021年3月8日期间以当时公平的市场价格购买额外股份 ， 以达到虎牙直播投票权的50.1% 。
在上述条款刚到期的一个月 ， 2020年4月 ， 腾讯便行使了权利 。 事实上 ， 腾讯最终控股虎牙有两种实现路径：一种是最后执行的 ， 即腾讯出2.63亿美元现金向欢聚集团购买约1652.38万的虎牙股B类普通股；另一种是 ， 虎牙给腾讯定向发行约3200万新股 ， 稀释欢聚集团的股权 ， 腾讯将花费约5.3亿美元左右 ， 欢聚集团无法直接拿到现金 ， 虎牙会得到这笔融资款 。
最终 ， 欢聚集团“火速”同意了转让 ， 腾讯也选择了代价最少的方式 ， 速度快得让很多圈内人震惊 。 分析人士认为 ， 欢聚集团之所以同意转让 ， 除了虎牙上市时的约定外 ， 这两年欢聚集团旗下Bigo、Hago、Likee在海外多点开花 ， 对虎牙的依赖逐渐减少 ， 同时海外扩张也需要强现金流支撑 。
至此 ， 腾讯对虎牙持股比例升至36.9% ， 拥有50.9%的投票权 。 这成为推动斗鱼、虎牙合并的基础之一 。
腾讯直播新战事：腾讯推动斗鱼虎牙合并，制衡B站、快手?
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合并：斗鱼、虎牙已在路上
分析人士普遍认为 ， 本次斗鱼、虎牙的合并 ， 是最接近成功的一次 。
股权上 ， 腾讯已经依靠4月初的增持扫清了欢聚集团的“障碍”,同时成为斗鱼、虎牙的第一大股东 。 公告显示 ， 截至4月3日 ， 腾讯通过全资子公司持有虎牙36.9%的股权 ， 拥有50.9%的投票权 。 截至3月31日 ， 腾讯通过全资子公司持有斗鱼38%的股权 ， 拥有38%的投票权 。 ?
业务上 ， 腾讯长期担任斗鱼、虎牙的最大机构股东 ， 无论在电竞赛事、游戏推广、主播管理上 ， 都经历了长时间的磨合 ， 整合难度较小 。 据新京报贝壳财经了解 ， 虽然斗鱼、虎牙由腾讯战投部门投资 ， 但在腾讯互娱事业群（IEG）内早已成立了类似“直播中台”的组织 ， 用来统筹斗鱼、虎牙和企鹅电竞间的关系 ， 并且限制主播在上述三个平台的“跳槽”行为 ， 负责人为IEG直播业务部总经理殷婷 ， 此前她还一直担任斗鱼董事,今年年初才卸任 。
另一个例证是 ， 入驻虎牙的腾讯高管 ， 都是负责具体业务的 ， 而非负责财务或投资的 。 比如 ， 被任命为虎牙董事长的黄凌冬 ， 是腾讯互动娱乐集团的总经理 ， 入职腾讯前曾担任游戏公司第九城市副总裁；被任命为虎牙董事的许光 ， 是腾讯互动娱乐集团的总经理 ， 主管游戏发行；被任命为虎牙董事的蒲海涛 ， 是腾讯总经理 ， 主要领域是并购、资本等相关法律领域 。
形势上 ， 经过多轮谈判和心理建设 ， 腾讯、斗鱼、虎牙的管理层对合并的态度也在发生变化 。
“对于腾讯而言 ， 微视经过一年多对抖音、快手的‘仰攻’ ， 无论在用户量、内容生态还是技术体系上 ， 都无法与对手抗衡 ， 急需补齐PUGC(专业用户生产内容)这块短板 。 而斗鱼、虎牙拥有丰富的主播资源 ， 在内容运营上自成体系 ， 只是缺乏流量入口 ， 合并显得顺理成章 。 ”直播行业投资人刘昊（化名）对贝壳财经称 。
“合并这件事 ， 虎牙已经出局（指已被腾讯控股） ， 陈少杰还在谈判牌桌上” ， 上述虎牙内部人士李杰对贝壳财经说 。 而斗鱼创始人兼CEO陈少杰曾多次回应称 ， “合并的问题主要取决于大股东腾讯决策 。 腾讯对斗鱼有很好的业务支持和资本帮助 ， 也赋予了斗鱼管理层很强的决策权和主导权 。 ”
“斗鱼的优势在于其长期建立的生态 ， 比如花大钱养一些不赚钱但有情怀的游戏 ， 对主播的管理和风控 ， 以及由二次元生态演变而来的社区文化” ， 曾在多家直播平台供职的张力称 。 不过他认为 ， 由于地处相对安逸的二线城市 ， 斗鱼也存在人效较低的问题 。


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