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|“酱香第二股”郎酒股份冲击IPO，实控人或成中国酒业首富( 二 )


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来源：公司招股书
值得一提的是 ， 在2019年胡润百富榜上 ， 汪俊林以135亿的财富 ， 蝉联中国白酒首富 。 业内人士指出 ， 2019年郎酒股份营业收入和净利润分别为83.48亿元和24.44亿元 ， 按照白酒行业目前约30倍市盈率 ， 郎酒股份估值超过730亿元 ， 汪俊林持股的估值超过500亿元 ， 有望成为中国酒业首富 。
二
负债率为同行两倍 ，
销售费用率业内居前
“以郎酒这样的体量和发展速度 ， 上市计划稳步推进几无悬念 。 ”有业内人士评价称 。 从行业地位来看 ， 郎酒股份上市之后有望直接跻身白酒行业“第二梯队” 。 近三年来 ， 郎酒股份的经营业绩保持在行业第8的水平 ， 高于上市酒企中的今世缘和口子窖 。
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并且 ， 从2017年开始 ， 郎酒股份毛利率连年上升 ， 分别为67.47%、75.15%和80.76% 。 毛利率排名从行业第11位升至与泸州老窖并列第2位 ， 连续超越洋河、古井贡酒、山西汾酒、五粮液等头部酒企 。
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来源：同花顺
而从销售区域上看 ， 郎酒正在呈现泛全国化品牌的趋势 ， 其中华东和西南是郎酒的主要销售市场 ， 分别占到销售额的28.75%和29.02% ， 而华北、华南的销售均占到总收入的10%以上 ， 华中则占到15% ， 呈现全国开花的格局 。
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来源：公司招股书
相应地 ， 处于高速发展期的郎酒股份销售费用也高于同行业可比公司 。 尤其是在2018年销售费用率达到39.2% ， 远超当年行业平均水平的17.47% 。
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不过 ， 郎酒股份的快速发展也遭遇了瓶颈 ， 最大的问题在于产能几乎满负荷：公司2019年度酱香型基酒产能为1.8万吨 ， 产能利用率已达到94.44%；浓香型基酒产能1.4万吨 ， 但公司2019年度浓香型以及主要使用浓香型基酒的兼香型白酒销售量达到3.94万吨 ， 产量缺口需通过外购基酒来满足 。 因此扩产成为此次郎酒股份谋求上市的直接目标 ， 募集的资金也主要用于白酒产能建设项目 ， 预计达产后将新增白酒产能共56120吨 。
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来源：公司招股书
此前 ， 郎酒集团董事长汪俊林曾多次公开表示 ， 由于建厂土地等自然资源非常有限 ， 赤水河流域的酱酒产量将长期局限在20万吨/年 ， 加上酱酒对储存年限有要求 ， 谁的老酒多、产能大、基酒存放时间长 ， 谁就能在未来市场竞争中取得先机和优势 。
为此 ， 郎酒近几年不惜通过负债方式大力拓展基酒产能与储能 ， 对公司未来经营活动现金流造成了一定的压力 ， 财务风险加大 ， 或许这也是此次郎酒股份急于A股IPO的原因之一 。 据招股书 ， 2017年至2019年 ， 郎酒股份的资产负债率均超过66% ， 是同行上市公司的两倍左右 。
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来源：公司招股书
作为仅次于贵州茅台的酱香型白酒生产企业 ， 优质酱香型白酒既是公司主打产品 ， 也是募集资金的主要投入方向 ， 拟募集的84亿元中有50亿元将投入到优质酱香型产能建设项目中 。 公司表示 ， 优质酱香型项目达产后每年将合计新增优质酱香型基酒产能 2.27万吨 ， 加上目前在建的吴家沟基地技改项目（一期）达产后公司酱香型基酒总产能将超过 5万吨 ， 届时公司酱香型基酒生产能力将处于酱香型白酒行业前列 。


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