如松：夜半钟声，中美大战的结果取决于什么
首先看下面这张图表 。 虽然统计局公布的通胀数据的有效性就那么回事 ， 但如果只探讨趋势还是有所帮助的 。 从下图可见 ， 1994年是过去四十年通胀率的最高点 ， 1980-1994年这十五年通胀率的算术平均值是8.35% ， 这显然是很高的水平 。 从1995年开始至今 ， 通胀率回落并一直停留在比较温和的水平上 ， 经济发展快居民收入增速高、而通胀温和就代表居民的购买力在上升 ， 当然就属于“好日子” 。
然后再看看长期的汇率走势图：
1981年1月1日 ， 美元兑人民币的汇率是1：1.5886 ， 1994年人民币进行了跳贬 ， 1995年1月1日美元对人民币汇率为1：8.4384 ， 14年间的贬值幅度是81.17% ， 虽然这一时期的人民币市场属性不强 ， 但这样的贬值速度显然还是很快的（如果人民币兑换更加市场化 ， 贬值幅度应该更高） 。 从1995年开始 ， 人民币开始了持续的升值之旅 ， 这种升值趋势前后长达二十年、一直持续到2014年初 ， 美元兑人民币曾达到1：6.04 ， 最高升值幅度约29% 。由此就可以看到 ， 汇率的走势和通胀率的走势本质上就是一回事 ， 通胀率高 ， 本币的贬值速度快 ， 汇率就加速贬值；通胀率低 ， 本币的价值稳定 ， 兑美元就可以升值（美元也时时刻刻都在贬值 ， 只不过贬值速度相对比较慢而已） 。1994年就相当于是一个拐点 ， 这个拐点是怎么来的哪？1994年以前 ， 财政产生的赤字都可以直接找央行买单 ， 换句话说 ， 财政负责花钱 ， 而央行负责买单 ， 这就是今天学者们所说的“财政赤字货币化” 。 如此一来 ， 财政花钱当然很爽、就会大手大脚（这就是学者们嘴中所说的道德风险） ， 作为小媳妇的央行虽然很不爽 ， 但也没办法 。 1994年 ， 《中国人民银行法》出台 ， 最核心的一条就是央行不能再为财政赤字买单 ， 财政与央行彼此各过各的日子 ， 财政不能再把央行当成自己的“小媳妇” 。 央行摆脱了小媳妇的角色 ， 效果立竿见影 ， 所以 ， 1994年就成了通胀与汇率的拐点之年 。本来 ， 虽然人民币对美元汇率从2014年到2020年出现了一定幅度的贬值 ， 但谁也不能仅从图形上就断定未来的走势 ， 人民币兑美元在7：1左右的位置既可以重新走上升值之旅、升破2014年的最高点6.04：1 ， 也可以跌破8：1的水平并继续贬值下去 。 如果谁仅仅通过看图形就断定未来人民币兑美元的走势 ， 那就是江湖上卖大力丸的 。但夜半钟声还是敲响了 ， 那就是“赤字货币化”的讨论再次出笼 。至于最终的讨论结果是如何 ， 其实我并不关心 ， 也轮不到我们关心 ， 最终都会是领导一拍桌子的事 。 相反却十分关心这样性质的讨论为何会在现在的时节出笼 ， 下面这张图或许给出的是原因：
在2018年以前 ， 广义财政赤字率一直都比较低 ， 是可控的 ， 财政不会捉襟见肘 。 但去年开始 ， 赤字扩大的逐渐有点不像话了 ， 财政官员开始发愁了 ， 所以就需要讨论这个问题——因为日子总是要过下去的 。这一声夜半钟声 ， 似乎敲响的是汇率在未来的走向 。现在 ， 领导正在倡导过紧日子 ， 希望度过财政难关——目的自然是为了稳定汇率 ， 抓住的就是焦点 ， 所有人都应该坚决支持！因为汇率问题本质上就决定了一个民族所有人的福祉 ， 也决定中美纷争的结局 。 这让人想起了6亿1000块 ， 当贫富差距不断扩大时 ， 一旦货币加速贬值推动通胀深入 ， 社会各阶层间的分化就会严重加剧 ， 所带来的社会风险很大 。上周末 ， 美国大统领对HK安全法已经进行了表态 ， 米蒂驻HK总领事馆开始卖出持有了近70年的房地产（职工宿舍） ， 虽然声明只是再投资活动的一部分 ， 但难以掩盖撤退的迹象（如果有人喜欢 ， 可以改为败退） ， 即正式进入分道扬镳的过程 ， 本质上就是开启资本战争 ， 我们将有幸再次见证21世纪的“1946” 。中美之间现在很热闹 ， 资本领域、贸易领域、地缘政治纷争不断 ， 但最终决定胜负的一定是在汇率领域 ， 谁把对方的货币打成2014年的卢布（短期内出现快速贬值） ， 谁就是真正的赢家！这是最终的分水岭！这是需要齐心合力的时候 。
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