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证券市场红周刊|外资持股预警，“警”在何处？


作者 | 周俊生
编辑 | 李壮
日前 ， 深交所对美的集团、华测检测、索菲亚3家A股上市公司发出外资持股预警 ， 截至5月26日 ， 外资持有索菲亚、美的集团和华测检测的比例分别达到26.77%、27.28%、26.23% 。
向上市公司发出外资持股预警 ， 这在深交所的历史上还是第一次 。 根据相关规定 ， 所有境外投资者对单一上市公司的A股持股比例总和 ， 不得超过该上市公司股份总数的30% 。 但在实际操作中 ， 外资持股比例达26%视为警戒点 ， 28%则暂停外资购买 。 深交所紧盯市场异动 ， 及时作出预警 ， 这不仅是对相关上市公司的爱护 ， 实际上也是对所有A股投资者的一个及时提醒 ， 体现了严格规范市场的专业精神 ， 这无疑是值得高度肯定的 。
证券市场红周刊|外资持股预警，“警”在何处？
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很多年来 ， 我国一直在为A股市场开拓更多的资金进入渠道 ， 仅在引进外资方面 ， 就有QFII、RQFII和沪港通、深港通等制度创新 ， 外资进入A股市场已经有了多方面途径 。 外资进入A股 ， 一直是被视为A股力量强大的正面形象来看待 ， 但是 ， 外资进入A股上市公司 ， 一个可能的问题是 ， 如果外资持续购买某个单一上市公司 ， 达到一定的数量 ， 就可能引起这个公司的性质变化 ， 由内资企业变为外资企业 。 我国毕竟还是一个实行外汇管制的国家 ， 因此 ， 对于外资持股单一上市公司设置30%的警戒线 ， 还是有其必要性的 。
这一次深市3家公司一起逼近“警戒线” ， 其间暴露出的新动向是值得高度关注的 。 数据分析 ， 近期大量外资机构通过深港通、沪港通进入A股表现得很踊跃 ， 不仅上述3家公司外资持股量超高 ， 还有更多的其他上市公司 ， 外资持股量也在持续上升 ， 估计以后还会有更多的上市公司 ， 接到交易所的预警通知 。
【证券市场红周刊|外资持股预警，“警”在何处？】但是 ， 是不是守住了30%这根警戒线就万事大吉了呢？这根警戒线的设立是为了防止单一上市公司意外成为外资企业 ， 引起监管上的混乱 。 但是 ， 在股票市场上 ， 很多机构大量持有某一公司股票 ， 并不是为了进入公司董事会 ， 而只是通过这种不断持有来炒高股价 ， 获利了结 。 这种情况在各国的证券法规上都有明确制约 ， 要求相关机构持股达到5%就要对外公告 ， 并在此后的买卖中受到各种制约 。 这种规定不仅增加了相关机构举牌的难度 ， 实际上也有效地遏制了不以举牌为目的的炒作行为 。 因此 ， 对于外资持股单一上市公司 ， 如果只是在持股量逼近30%的警戒线时才发出预警 ， 对于在此之前的情况不闻不问 ， 则容易产生监管漏洞 。 这是需要注意的一个方面 。
当然 ， 持股量达到5%就要公告 ， 是对单一机构或其一致行动人的要求 ， 通过北上资金进入A股的外资机构众多 ， 并不是一个机构在行动 。 但是这只是一般的情况 ， 并不能排除某些特殊情况的出现 ， 特别是一些外资机构以私下默契联合行动 ， 成为不是一致行动人的“一致行动人” ， 如果对这种情况放任自流 ， 放松警惕 ， 那对于A股市场的法治化建设 ， 无疑会构成莫大危害 ， 国内的中小投资者利益也无从保障 。 类似这种情况 ， 如果是内资企业所为 ， 都会遭遇严厉打击 。 但是对外资机构 ， 很可能由于鞭长莫及 ， 监管处于空白状态 。
我们欢迎外资进入 A股 ， A股市场要发展也不可能排斥外资 。 但是 ， 我们需要的外资是在法治化之下的外资 ， 是愿意接受和内资机构一视同仁的监管的外资 。 北上资金在A股的长驱直入为A股注入了新鲜血液 ， 推动A股行情活跃 ， 对此 ， 投资者也是欢迎的 。 但是这种状况也给A股市场监管者带来了新的考验 。 深交所能够及时向3家公司发出外资持股预警 ， 显示了交易所在这方面应该有的专业敏感 ， 但是还不够 ， 根据A股市场的实际状况 ， 有必要把预警哨位前移 ， 堵住各种可能危害市场健康发展的漏洞 。


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