21世纪经济报道|人民币汇率突然大跌约500个基点，发生了什么？投机沽空潮仅持续数小时

来源丨21世纪经济报道（ID：jjbd21）
记者丨陈植
编辑丨李伊琳
在5月27日晚离岸人民币汇率突然下跌约500个基点创下去年9月以来最低值7.1964后，人民币汇率迅速呈现企稳反弹走势。
截至5月28日19时，境内在岸市场人民币兑美元汇率（CNY）徘徊在7.1572附近，较隔夜收盘价反弹99个基点，境外离岸市场人民币兑美元汇率（CNH）则触及7.1728 ，较前一个交易日反弹58个基点。

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在对冲基金MKS PAMP分析师Sam Laughlin看来， 5月27日晚离岸人民币兑美元汇率之所以突然大跌，主要是导致部分海外资本基于避险需要，暂时选择撤离人民币资产。此外，个别海外投机资本则趁机浑水摸鱼，企图借着夜盘交投不够活跃，用较少卖单压低离岸人民币获利。
“不过，这股投机沽空潮仅仅持续了数小时而已。 ”他表示。 28日开盘后，境内外人民币汇率迅速企稳反弹，令投机资本铩羽而归。
一位国内大型银行外汇交易员坦言，目前仅仅是短期现象，更多表现在隐含波动率有所上涨，难以触发人民币汇率单边下跌走势。究其原因，海外大型资管机构与长期投资机构仍在持续加仓人民币资产，有助于人民币汇率平稳波动。
瑞银证券中国首席经济学家汪涛则表示，今年政府工作报告对人民币汇率的表述未有改变，依然是“保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定” ，这意味着相关部门将力保人民币汇率延续平稳波动态势。
投机沽空潮仅持续数小时
5月27日触发离岸人民币汇率突然大跌约500个基点的主要驱动力，是部分海外资本基于避险考量，暂时撤离人民币资产。
“整个5月份，这种状况都存在。 ”一位香港银行外汇交易员向采访人员透露，此前5月中旬海外投资者从贝莱德（BlackRock Inc.）旗下iShares中国大盘股基金撤出3.3亿美元；与此同时高盛也注意到，截至5月13日的过去5个交易日内，海外基金经理从中国股市累计暂时撤资约27亿美元。
在他看来，这吸引部分海外投机资本打算再度借题发挥，押注人民币汇率单边下跌套利。
“他们之所以选择27日晚采取行动，一是受一些市场传闻影响，二是27日晚外汇市场交投活跃度不够高，他们只需少量卖单就能令人民币汇率出现较大幅度下跌，引起金融市场动荡。 ”这位香港银行外汇交易员分析说。随着28日人民币汇率走势迅速企稳反弹，这波投机沽空潮注定很快销声匿迹。
21世纪经济报道采访人员多方了解到， 5月28日开盘后，跟风买跌离岸人民币汇率的海外投资机构屈指可数。
究其原因：

一是他们注意到央行报出的中间价下跌幅度远远低于隔夜市场跌幅，认为央行正启动逆周期因子稳定人民币汇率，因此不愿冒险跟风炒作人民币汇率下跌，
二是5月28日美元汇率表现也不够给力，在99附近徘徊不前，令投机资本很快失去了持续押注人民币汇率下跌的信心。

【21世纪经济报道|人民币汇率突然大跌约500个基点，发生了什么？投机沽空潮仅持续数小时】Sam Laughlin认为，这令离岸远期外汇市场显得格外平静，比如押注未来1个月离岸人民币汇率跌至7.3-7.4的期权期货头寸相当稀少，此外对冲基金借入离岸人民币头寸用于抛售沽空的规模远远低于去年9月境内外人民币跌破7期间。
采访人员获悉，不少海外投资机构非但没有跟风押注人民币汇率下跌，反而在7.20附近建立多头头寸抄底看涨人民币汇率。
汇率平稳态势的强心剂
值得注意的是， 5月27日离岸人民币汇率突然下跌约500个基点，同样没有影响海外投资机构加仓人民币资产的步伐。