全国能源信息平台|有色金属偏强运行，供应端稍有支撑需求端有增量
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以铜镍为主 ， 可轻仓布局多单 ， 设好止盈止损 。
一、系统性风险仍不容忽视
5月有色金属面临的系统性风险仍不容忽视 。 根据美国约翰斯·霍普金斯大学最新数据 ， 全球新冠肺炎确诊病例超过357万例 ， 其中美国确诊病例超过117万 。 海外疫情仍在扩散 ， 市场情绪仍将受到影响 。 具体来看 ， 欧美新增确诊人数下降 ， 正在准备重启经济 ， 市场悲观情绪有一定的改善 ， 不过对经济的冲击在二季度还将体现 ， 美国4月ISM制造业创2009年4月来新低 ， 失业人数超过3000万人 ， 日本将紧急状态延长至5月31日 ， 对有色金属整体影响中性略偏空 。 另一方面 ， 原油市场不确定性较大 ， 虽然OPEC+达成减产协议 ， 自5月1日起开始实施 ， 但各国执行的决心尚未知 ， 另外全球储油设施的饱和状态 ， 地缘政治风险的不确定性 ， 都会加剧油价波动 ， 从而对有色金属价格有一定的引导作用 。 在全球经济衰退和通缩预期下 ， 有色金属大幅反弹较难 。
二、供应端稍有支撑
供应端来看 ， 随着疫情向发展中国家和新兴市场转移 ， 对有色金属的影响逐渐由需求端转移到供应端 ， 要时刻关注主要矿产国的政策变动 。 国内有色金属自给率较低 ， 进口占比较大 ， 尤其是铜镍表现的尤为明显 ， 若矿石生产及运输持续受到影响 ， 国内供应将向紧缺转变 。 根据前期的政策 ， 矿山的封锁期一般在两周左右 ， 在5月中旬基本能恢复正常 ， 届时供应端的影响将会减弱 。 另外 ， 前期受到阻滞的原料运输或将在5月有所体现 ， 二季度冶炼厂的检修或将增加 ， 中间产品（精炼铜、精炼镍、电解铝等）产出或有一定幅度的下滑 ， 对于期价也有一定的支撑 。 库存情况来看 ， 随着国内复工复产推进 ， 有色金属库存下降速度非常快 ， 现货基本保持升水状态 ， 也利于价格止跌企稳 。
三、需求有增量
需求端来看 ， 虽然一季度受疫情冲击 ， 国内房地产投资增速下滑到-20%左右 ， 但是4月国内生产活动已基本恢复正常 ， 建筑行业也在积极赶工（螺纹表观需求较好 ， 库存持续去化） ， 对有色金属的引致需求也将增加 。 同时 ， 为了交付前期订单 ， 近期下游企业有赶工需求 ， 据SMM调研 ， 4月线缆企业开工率达到100.44% ， 环比增加24.61% 。 家电行业虽然也有一定的改善 ， 但出口占比较大 ， 外需受抑较为严重 ， 内需带动又比较有限 ， 形势是不太乐观 。 商务部表示 ， 当前外贸企业企业面临在手订单取消或延期、新订单减少、国际物流受阻等影响 。 汽车行业也不乐观 ， 产销严重受抑 。 近期发改委等多个部门出台多项政策鼓励汽车消费 ， 尤其是对新能源汽车补贴力度较大 ， 政策的刺激效应还需持续观察 。
另外 ， 云南、甘肃相继出台有色金属收储政策 ， 短期对于市场情绪有一定的带动 。 理性来看 ， 本次收储采取市场化手段 ， 企业自负盈亏 ， 在现货升水 ， 现货销售还算顺畅的背景下 ， 企业参与的积极性不足 。 不过 ， 收储政策从心理上相当于有一个托底的作用 。
四、行情展望
总体来看 ， 供应端稍有支撑 ， 库存持续去化 ， 同时需求有增量 ， 有色金属基本面中性略偏好 ， 不过系统性风险仍是上方重要压力 ， 上行空间料将受限 。
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