美国政府认证，中国核心科技清单( 二 )
2019年10-12月期间 ， 实体清单指数和上证指数互有领先 ， 纠缠在一起 。开始的时候 ， 因为清单牌打出 ， 市场恐慌 ， 实体清单指数下跌幅度较大 ， 给了投资者一个很好的买入机会 。仅仅一个星期后 ， 负面情绪消散 ， 实体清单指数就开始了上扬之路 ， 并在一个月后大幅跑赢上证指数 。后来调整了一波 ， 并在今年1-2月的科技股小牛市中创下新高 ， 领先上证指数超过20个百分点！3-4月 ， 海外疫情蔓延 ， A股也受到冲击 ， 科技股调整 ， 实体清单指数回落 ， 但也没有跑输上证指数 。再到5月份 ， 实体清单新一波袭来 ， 对应指数出现了又一次低于上证的黄金坑 。看到了么 ， 在猴市中 ， 论基本面的扎实 ， 实体清单指数基本靠谱 ， 这是有安全垫的；而一旦来一波小牛市 ， 估值情绪提升最快的就是实体清单的这些股票；现在 ， 又到了一年一度的捡便宜货机会了 。3以上 ， 君临通过实体清单指数跟大家分析了一下中短线的投资逻辑 ， 接下来 ， 咱们要探讨一个更深入的问题：为什么跌下去 ， 不用怕？我们以华为作例子 ， 跟大家分析一下实体清单对公司基本面的实质影响 。2019年 ， 华为被美国一直压着打 ， 营收和利润都出现了明显的放缓 ， 受到的冲击还是很强烈的 。从季度增速看 ， 华为2019年的增长呈“前高后低”的态势 。 在去年5月16日被美国政府列入“实体清单”前 ， 华为上半年营收同比增长23.2%；但下半年华为的营收开始出现放缓 ， 第四季度同比增长只有7.7% 。毕竟 ， 华为作为中国最知名的跨国公司 ， 大部分的营收都来自海外 ， 这部分的损失非常大 。按照华为轮值CEO徐直军的说法 ， 华为消费者业务在海外市场的销售额至少损失了100亿美元 。华为的净利润增速也出现明显放缓 ， 公司从2018年的25.1%下滑至去年的5.6% ， 营业利润率也从2018年的10.2%下滑至去年的9.1% 。净利润的增速下滑 ， 主要由两方面构成 ， 一是加大采购和备货力度 ， 以度过难关；二是加大研发投入 ， 补短板 。可以说 ， 两方面都很花钱 。以研发为例 ， 华为去年研发投入占全年销售收入比例为15.3% ， 这一数字为近5年之最 。在过去五年里 ， 华为研发投入占销售收入比例一直维持在14%以上 ， 任正非在最近的采访中表示 ， 今年华为的研发预算将进一步增加58亿美元至200亿美元以上 。华为在财报中披露 ， 去年从事研究与开发的人员约9.6万名 ， 约占公司总人数的49% ， 公司持续加大面向未来的前沿技术探索和基础研究投入 ， 每年投入约30亿至50亿美元 。华为现有约15000人从事基础研究 ， 其中包括700多位数学博士、200多位物理和化学博士、5000多位工学博士 。另外 ， 华为也大幅增加了对核心团队的激励力度 。财报披露 ， 华为员工数量从2018年的18.8万增长至2019年的19.4万 ， 持股员工数量则连续两年大幅增长 ， 2018年和2019年持股员工数量分别增加15950人和7804人 。华为去年在工资、薪金及其他福利上的支出达1349.37亿元 ， 以19.4万名员工计算 ， 华为员工人均薪酬达69.5万元 。这些投入值不值呢？当然值 ， 没有这些投入 ， 就不会有华为在芯片和各种核心技术上的持续突破 ， 只要打不死 ， 两三年后华为只会变得更加强大 。研发不断升级+团队上下一心 ， 这样的企业没有理由看空 。华为如此 ， 其他上了实体清单的公司也是同样的道理 ， 毕竟我们投资看的是未来 。比如海康威视 ， 据董秘黄方红表示 ，"基于供应链稳定性的考虑 ， 一年多来 ， 海康威视加强了物料替代工作 ， 建立和完善了遵循全球主要经济体出口管制规定的合规体系 。 对所有美国物料都做了梳理 ， 全面开展了美国元器件的替代工作 。目前 ， 绝大多数美国元器件都可以进行直接替代或通过新的设计方案进行替代 ， 不会影响产品性能或影响较为轻微 。少量暂时来不及替代的物料 ， 将通过增加库存来换取更长的替代处理时间 。 还有少量物料 ， 通过调整业务策略 ， 由客户自行采购 ， 组合使用 。在保持产品核心竞争力方面 ， 公司的态度非常坚决——芯片受限制 ， 我们换芯片；换不了芯片的 ， 我们换组件；换不了组件的 ， 我们重新设计产品 。如果有需要 ， 我们自己设计芯片 。 ”如果连这点打击都扛不过去 ， 又算什么核心资产！
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