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「毛利率」银河微电转道科创板 二度IPO的变与不变

「毛利率」银河微电转道科创板 二度IPO的变与不变
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《科创板日报》（采访人员 王俊仙）讯 ， 近日 ， 常州银河世纪微电子股份有限公司（下称"银河微电"）上市申请获上交所受理 ， 正式冲刺科创板上市 。
银河微电主营半导体分立器件研发、生产和销售 ， 但其近年来经营业绩却不甚理想 。
数据显示 ， 2017年-2019年 ， 银河微电分别实现营业收入6.12亿元、5.85亿元和5.28亿元 ， 逐年下滑 。 2018年实现归母净利润同比微增至5588.01万元 ， 而2019年则下滑5.65%至5272.45万元 。
《科创板日报》采访人员注意到 ， 银河微电去年的营收尚不敌其前次申请IPO时 。
2017年6月6日 ， 银河微电向创业板报送招股书申报稿 ， 当时其2016年实现的营收为5.46亿元 ， 高于如今2019年营收 。 不过在这种情况下 ， 银河微电2019年实现的归母净利润却高于2016年（4609.67万元） 。
对此 ， 银河微电方面表示 ， 在行业整体景气度不高的情况下 ， 同行业上市公司普遍采取促进销售增长、扩大市场占有率的经营策略 ， 而银河微电由于资金实力弱于上市公司 ， 在面临不利的外部环境时采取稳健经营策略 ， 主动放弃部分毛利率较低的产品订单 ， 因此毛利率变动趋势与除苏州固锝以外的其他同行业上市公司不一致 。
事实上 ， 毛利率相较同行较低 ， 也是银河微电前次冲刺创业板"失利"时焦点问题之一 。
2018年12月4日 ， 证监会发审委否决银河微电创业板上市时 ， 曾要求银河微电说明毛利率持续低于行业平均水平 ， 且增幅远小于同行业平均水平的原因 。
从申报科创板上市招股书来看 ， 银河微电该问题已解决 。
2017年-2019年 ， 银河微电毛利率分别为26.61%、26.79%和27.79% ， 而行业平均水平为24.19%、26.69%和24.38% 。 不过可比公司选择上 ， 已剔除毛利率较高的捷捷微电 ， 新增华润微 。
此外 ， 银河微电的历史沿革问题也被市场认为是前次被否的重要原因 。
资料显示 ， 银河微电控股股东为恒星国际 ， 实际控制人为杨森茂 ， 2016年改制为股份有限公司 ， 而其资产大部分都来自于原港股上市公司银河控股（如今名为瑞风新能源 ， 00527.HK） 。
2010年9月 ， 银河有限（银河微电前身）从香港上市主体中分离出来 ， 而其他资产直到2013年才开始剥离并"曲线"注入银河有限 。
2013年4月 ， CHHL与中国瑞风达成股份转让协议 ， 2.2亿港元收购后者持有的Sun Light 100%股份 ， 而Sun Light全资持有银河电器、银河半导体、银河寰宇以及银河电装 。
2013年10月 ， 银河电器从Sun Light下属公司手中收购了银河寰宇100%股权 ， 并在当年11月带着银河寰宇一起被"卖给"银河有限；1个月后 ， 银河电器还收购了银河电装、银河半导体的经营性资产 。
【「毛利率」银河微电转道科创板 二度IPO的变与不变】江苏一位资深券商人士向《科创板日报》采访人员分析认为："银河微电的操作是比较奇怪 ， 时隔三年才收购剩余的资产 ， 而且不直接和瑞风交易 ， 却通过'中间商'收购 ， '中间商'CHHL和银河微电是什么关系 ， CHHL剩余未出售资产如何处置 ， 交易价格是否公允等问题都需要银河微电做出适当的说明 。 "


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