魔幻拼多多：收入和亏损均超预期，投资人依然追捧
腾讯新闻《潜望》李儒超
5月22日晚间 ， 拼多多公布一季度财报 。 财报显示 ， 拼多多第四季度营收为65.41亿元 ， 同比增长44% ， 远超49.69亿元预期；非通用会计准则下 ， 拼多多归属于普通股股东的净亏损为31.7亿元 ， 同比扩大129.88% ， 依然高于市场预期的26.7亿元 。
【财报详情】【】
收入和亏损都超出预期 ， 拼多多再次拿出了一份不寻常的成绩单 。
但显然 ， 市场对于这份财报的反馈十分正面 。 截至收盘 ， 拼多多报68.7美元 ， 大涨14.5%；如果考虑近三个月拼多多的表现 ， 三个月内 ， 拼多多的涨幅已经超过100% 。
为何拼多多巨亏之下仍被投资人疯狂追捧？
除了收入的大幅超预期 ， 本季度GMV与活跃用户增速在疫情弱势下依旧维持高速增长有着直接关系 。
根据财报 ， 截至2020年3月31日的年度商品交易总额为人民币11572亿元 ， 同比增长108%；年度活跃买家为6.28亿人 ， 较截至2019年3月31日的年度活跃买家4.43亿人增长42% 。
在疫情期间 ， 仍然保持这一发展速度也许是主要原因 。
但值得一提的是 ， 即便是大幅超预期的营收 ， 其增速其实也创下拼多多上市以来的营收增速最低值 。
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而GMV虽然有108%的高速增长 ， 却没有在营收层面充分体现 。 与GMV直接挂钩的佣金营收 ， 一季度拼多多只有10.49亿元 ， 同比增长75% 。 与此同时 ， 从商家收取的营销收入 ， 由于拼多多对商家的官方补贴 ， 甚至迎来了39.1%的增速最低值 。
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这导致了本季度拼多多货币化率降到了2.8% ， 低于前两个季度的3% 。
不仅如此 ， 货币化水平下降的同时 ， 拼多多为了获取用户 ， 反其道行之 ， 投入了超过70亿元的市场营销费用 ， 继续加码“百亿补贴”等活动抢用户 。
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而70.62亿的营销费用 ， 甚至高于65.41亿元的总营收------这最终导致了拼多多48%的净亏损率 。
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由图可以看出 ， NonGAAP下 ， 本季度的净亏损额达到了史上最高值 ， 净亏损率则是2017三季度以来的最高 。
拼多多的隐忧甚至还藏在其引以为豪的用户增长数据背后 。
虽然市场一直关注拼多多的扩张情况 ， 包括GMV和用户群的快速扩张 。 但事实上 ， 拼多多的新用户质量能否在商业角度得到验证 ， 仍然是2020年的一个悬念 。
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根据拼多多财报 ， 截至2020年3月31日拼多多年度活跃买家年支出为人民币1842.4元 ， 较截至2019年3月31日的年度活跃买家年支出人民币1257.3元增长47% 。 但如果考虑这一指标的环比增速 ， 拼多多在用户基数扩大的同时 ， 却在环比增速上不断放缓 ， 最近三个季度 ， 都在10%以下 。
而除了年度活跃用户外 ， 如果看拼多多APP的平均月活数 ， 拼多多似乎也一定程度上见顶 。
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本季度 ， 拼多多APP的平均月活数净增仅有550万 ， 为史上最低值 。 考虑到“平均月活数”和“年度活跃用户”所考虑的时间周期不同 ， 平均月活数更能反映出新用户的留存情况 。
由此可以推测 ， 虽然拼多多投入了大量的营销补贴资源换来了新用户 ， 但这些用户对拼多多忠诚度、访问频率可能仍然需要打上问号 。
拼多多仍然需要持续优化 ， 但庆幸的是 ， 投资人们正在成为拼多多坚实的靠山 ， 这将为拼多多争取更多的时间 ， 去集中资源开疆拓土 。
【魔幻拼多多：收入和亏损均超预期，投资人依然追捧】在财报发布后的电话会议上 ， 拼多多创始人兼CEO黄铮表示 ， 今后会像2019年一样持续投资 ， 在其他板块全面开展投资 。
“对于我们来讲 ， 增加费率并不是我们管理层KPI的指标 ， 我们未来会进一步投资消费者的参与和互动 ， 这是我们的目标 。 ”
这或许也意味着 ， 短期内 ， 亏损仍然是拼多多的常态 。
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