恒瑞医药“行贿门”背后
来源: 斑马消费（原始标题：恒瑞医药“行贿门”背后：日赚千万 ， 九成收入靠仿制药）日前 ， 恒瑞医药因行贿丑闻被送上热搜 。
尽管公司已将这口“锅”甩给员工 ， 但长期存在“带金”销售的负面消息 ， 短时间内将难消弭 。这家位居全球50强的医药巨头赚钱能力惊人 。 2019年 ， 实现净利润53.28亿元 ， 相当于每天净赚近1500万元 。不过 ， 公司以仿制药为主的产品结构 ， 已为今后埋下隐忧 。在2018年开始的医药行业“4+7带量采购”政策背景下 ， 国内仿制药高利润时代基本结束 ， 未来竞争要靠自主创新能力 。9成收入靠仿制药2019年 ， 恒瑞医药（600276.SH）花费豪奢：开会和推广支出75.26亿元、差旅费支出9.09亿元 。 二者合计占当期销售费用的98.94% ， 是公司营业收入的36.22% 。靠大把撒钱 ， 公司在去年实现营业收入232.89亿元 ， 同比增长33.70% 。斑马消费梳理发现 ， 从50亿元营收规模到百亿元营收 ， 从百亿元营收突破200亿元规模 ， 公司分别花了3年 。 上述6年 ， 公司营收增速平均在20%以上 。短期内跻身国内一线药企行列 ， 最大的贡献来自仿制药 。据钛媒体报道 ， 2018年 ， 恒瑞医药实现营收174.18亿元 ， 其中 ， 90%收入来自仿制药 ， 创新药收入只占公司营收的10%左右 。公司产品结构主要有抗肿瘤、麻醉和造影剂等三大板块 。2019年 ， 公司抗肿瘤、麻醉产品及造影剂板块分别收入105.76亿元、55.07亿元和32.30亿元 ， 毛利率分别为93.96%、90.21%和72.94% 。公司未披露2019年仿制药产品收入 ， 米内网在2018年的统计数据或可窥一二 。当年 ， 公司抗肿瘤药产品中 ， 多西他赛、伊立替康、奥沙利铂、替吉奥、来曲唑、卡培他滨等6个仿制药 ， 贡献收入60亿元以上；在麻醉药产品板块 ， 七氟烷、右美托咪定、顺阿曲库铵、布托啡诺4个仿制药品种的收入占麻醉产品板块收入的95.4% 。另外 ， 在获得生产批件数量上 ， 仿制药和创新药差距较大 。2018年和2019年 ， 公司获得仿制药制剂生产批件分别为7个和11个 ， 同一时期 ， 创新药制剂生产批件均为2个 。自2000年上市至今 ， 公司创新药上市销售仅6个 ， 分别是艾瑞昔布、阿帕替尼、硫培非格实亭、吡咯替尼、注射用卡瑞利珠单抗和注射用甲苯磺酸瑞马唑仑 。 其中 ， 后二者在2019年获批上市 。化学药企短期内难改变仿制药主导的收入格局 ， 是中国制药行业的“通病” ， 恒瑞医药也一样 。今年刚卸任公司董事长的孙飘扬曾对外表示 ， 仿制药可让企业生存下来 ， 走仿制药、创新药相结合方式 ， 或更适合公司的发展 。相比其他化学药企 ， 恒瑞医药大多选择攻破难度大、竞争力较强的首仿药 ， 2018年上市的磺达肝癸钠 ， 以及之后上市的注射用替莫唑胺 ， 一上市就占据进口替代核心产品市场地位 。销售费用是研发投入的两倍多斑马消费统计显示 ， 2017至2019年 ， 恒瑞医药投入研发资金分别为17.59亿元、26.70亿元和38.96亿元 ， 同比分别增长48.56%、51.79%和45.90% 。 同期 ， 研发投入占营收比重从12.71%升至16.73% 。研发投入增速位居行业前列 ， 从其所占营收比重来看 ， 恒瑞医药仍低于一些制药企业 。2019年 ， 微芯生物、贝达药业、翰宇药业研发投入占比分别为45.02%、43.41%和42.51%；研发投入比重在20%以上的还有博瑞医药（24.82%）、康弘药业（24.18%）和普利制药（21.51%） 。随着2019年药品集采全面扩围 ， 第二批药品国家集采结果相继落地 ， 仿制药行业面临快速分化、产品结构优化以及淘汰落后产能的状况 ， 让以仿制药产品为主的药企 ， 经营风险日趋加剧 。此前 ， 齐鲁制药、华东医药已对外宣布 ， 要将重点工作着手在高端仿制药和创新药方面 。恒瑞医药在研发上越来越舍得花钱 ， 资金真的都投向创新药研发领域吗？公司未在年报中披露 ， 从取得创新药临床批件来看 ， 近两年速度惊人 ， 2018年至2019年 ， 分别取得创新药临床批件16个、29个 。创新药研发周期长、成本高、难度大 ， 是一项高风险投资 ， 一般药企很难承受 。恒瑞医药早有尝试 ， 其首款创新药“艾瑞昔布” ， 临床前研究开始于1999年 ， 2003年获得临床批件 ， 2011年才获批上市 。 另外 ， 公司创新药带来质疑也不少 ， 2017年获批上市的“阿帕替尼” ， 上市即遭专业人士质疑是伪创新药 。至今 ， 公司仍以销售为驱动力 ， 2017年-2019年 ， 其销售费用分别为51.89亿元、64.64亿元和85.25亿元 ， 分别是各期研发投入的2.95倍、2.42倍和2.19倍 。 同期 ， 销售人员数量是公司研发人员数量的3.90倍、3.90倍和4.27倍 。
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