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证券日报国债期货概述（一）( 二 )


7、我国国债期货采用什么交割方式？
我国国债期货采用实物交割制度 。 实物交割制度是国际上主要采用的国债期货交割制度 ， 具有提高避险效率、促进债券市场流动性等优点 。
8、国债期货的可交割券是如何规定的？
实物交割模式下 ， 如果期货合约的卖方没有在合约到期前平仓 ， 理论上需要用“名义标准券”去履约 。 但现实中“名义标准券”并不存在 ， 因而交易所规定现实中存在的、满足一定期限要求的一篮子国债均可进行交割 。
国债期货的可交割国债应满足以下条件：
（一）中华人民共和国财政部在境内发行的记账式国债；
（二）同时在全国银行间债券市场、上海证券交易所和深圳证券交易所上市交易；
（三）固定利率且定期付息；
（四）符合国债转托管的相关规定；
（五）交易所规定的其他条件 。
不同国债期货合约的可交割国债 ， 还需满足合约条款规定的期限等相关条件 。 目前 ， 2年期国债期货合约的可交割国债为发行期限不高于5年 ， 合约到期月份首日剩余期限为1.5年-2.25年的记账式附息国债 。 5年期国债期货的可交割国债为发行期限不高于7年 ， 合约到期月份首日剩余期限为4年-5.25年的记账式附息国债 。 10年期国债期货合约的可交割债券为发行期限不高于10年 ， 合约到期月份首日剩余期限不低于6.5年的记账式附息国债 。
9、什么是国债期货的转换因子？
在名义标准券设计下 ， 国债期货合约对应了一篮子可交割券 ， 可交割国债和名义标准券之间的价格通过一个转换比例进行换算 ， 这个比例就是通常所说的转换因子 。 转换因子实质上是面值1元的可交割国债在其剩余期限内的现金流按国债期货合约票面利率折现的现值 ， 其计算公式如下：
其中 ，
r: 国债期货合约名义票面利率
【证券日报国债期货概述（一）】x: 交割月到可交割国债下一付息月的月份数
n: 可交割国债剩余付息次数
f: 可交割国债每年付息次数
c: 可交割国债票面利率
计算结果四舍五入 ， 保留到小数点后4位 。
交易所会在新合约上市或新发债券纳入可交割券范围时公布转换因子 。


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