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铭普光磁上市三年后利润暴跌：6亿元收购克莱微波 5亿商誉压顶

按照常理说 ， 一家公司上市拿到巨额资金 ， 公司发展将进入快车道 ， 营收和盈利都会进入一个新阶段 。
然而 ， A股部分新上市公司的发展却跟上述常识背道而驰 ， 业绩不但不上涨 ， 而是下滑甚至亏损 。
铭普光磁就是按照后面的轨迹发展的 。 该公司2017年上市当年利润超过8000万元 ， 到了第二年业绩就“变脸” ， 利润只剩下不到2600元 ， 2019年也没有起色 。 到了今年一季度 ， 更是亏损了1600万元 。
面对如此尴尬处境 ， 铭普光磁祭出A股累试不爽的“高招”——并购 。 如果并购一旦实施完毕 ， 将会给公司带来5亿元的商誉 ， 这对于一家年利润只有2500万的企业来说 ， 陷入一场只能赢不能输的局面 。
上市3年利润暴跌
资料显示 ， 铭普光磁是一家从事光磁通信元器件的研发、生产和销售的公司 ， 主要产品包括通信磁性元器件、通信光电部件、通信供电系统设备及通信电源适配器等 。
2017年9月29日 ， 公司在深交所挂牌上市 ， 发行价格14.13元/股 。 身处TMT行业 ， 铭普上市后受到资金的追捧 ， 股价“喜提”13个连板 ， 股价最高达到60.77元/股 。 随后 ， 公司股价走入下降通道 ， 至今股价还在20元以下徘徊 。
没有业绩支撑的高光时刻 ， 注定是短暂和不可复制 。 股价大跌的背后是公司业绩表现不尽如人意 。
2017年上市当年 ， 经营不出意料地表现得相当出色 ， 利润超过8000万元 。 到了2018年公司经营立即打回原形 ， 利润下探至2575万元 。 2019年也不见任何起色 ， 利润为2697万元 。 今年一季度 ， 更是亏损1634万元 。
本应该用最好的3年 ， 来回报当时追随自己的投资者 ， 然而事实却是如此残酷 。
业绩不够收购来凑
业绩不够 ， 收购来凑 ， 已经成为A股市场上最常用的手段 。
要改善经营业绩主要有两种方式：1、练内功 ， 实现内生性增长 ， 这种方法的优点是一旦成功企业会进入良性发展 ， 缺点是慢 。 2、并购 。 优点是速度快 ， 缺点是不可持续 。
在快餐文化盛行的社会环境下 ， 铭普光磁选择后者 。
铭普光磁上市三年后利润暴跌：6亿元收购克莱微波 5亿商誉压顶
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5月19日 ， 铭普光磁宣布以5.98亿元的交易对价收购克莱微波的95.22%股权 。
资料显示 ， 克莱微波成立于2002年5月 ， 是一家专注于固态功率放大产品、微波组件、天线类产品的研发、生产和销售的公司 。 据悉 ， 克莱微波的产品广泛应用于电子对抗、雷达、通信、测试测量等领域 ， 装备在车载、弹载、机载、舰载等多种武器平台 。
公司2018年利润扣非后亏损169万元 ， 2019年扣非净利润达到了2,432.84万元 。
做一个简单的算术题 ， 收购前后 ， 铭普光磁2019年的利润将从不到2700万元 ， 迅速增长至5000多万 。 铭普光磁需要这种故事 。
对于这次并购 ， 铭普光磁表示 ， 上市公司将进一步搭建以军工企业、军工科研院所为核心的军工电子信息业务板块 ， 产品范围新增军用微波固态功放、微波组件及天线类产品 ， 实现“民用通信+军工电子”业务相结合 。
估值成游戏5亿商誉压顶
收购克莱微波 ， 对于铭普光磁最大的好处 ， 就是快速增加公司利润 。 但任何事情都其两面性 ， 将会形成5亿元的商誉 。
根据中企华出具的本次评估报告 ， 克莱微波评估基准日总资产账面价值为1.59亿元 ， 收益法评估后的股东全部权益价值为5.98亿元 ， 增值率为805.51% 。 根据重组协议 ， 铭普光磁本次收购克莱微波交易金额为5.98亿元 。 也就是说 ， 本次交易将形成5.02亿元的商誉 。
截止2019年12月31日 ， 铭普光磁的商誉为745.05万元 。 若本次收购完成 ， 形成的5.02亿元的商誉将把铭普光磁推到有史以来的商誉顶峰 。
有商誉并不可怕 ， 可怕的是一旦业绩对赌完不成 ， 上市公司就会面临巨大商誉减值压力 。
那么克莱微波完成业绩指标的可能性有多高？
收购草案显示 ， 交易对手承诺 ， 2020-2022年期间 ， 克莱微波要实现的净利润数分别不低于3,600万元、4,600万元、5,600万元 。
初步计算下来 ， 克莱微波2020年利润要增长约50% ， 2021年利润要实现30%的增长 ， 2022年仍然要增长20%以上 。
全球环境日益复杂的当下 ， 克莱微波要实现上述业绩目标的难度相当大 。
这起并购中 ， 还有一个环节 ， 交易方双方本应该抱有非常严肃的态度 ， 但在执行过程中 ， 却犹如儿戏 。
2019年12月24日 ， 为了偿还即将到期的银行贷款 ， 克莱微波与个人投资者邹有水达成一致 ， 邹有水同意按照5亿元的投后整体估值入股 ， 合计投资1,000万元 ， 持股比例为2.00% 。
仅仅18天后的2020年1月11日 ， 铭普光磁首次对克莱微波进行增资 ， 克莱微波的估值迅速增至6.5亿元 。 当时 ， 铭普光磁出资3,000万元 ， 占有克莱微波4.41%股份 。
铭普光磁上市三年后利润暴跌：6亿元收购克莱微波 5亿商誉压顶
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然而 ， 估值游戏并没有结束 。 2020年4月23日 ， 铭普光磁与克莱微波及股东范令君、杨成仲等商定 ， 将上次增资时克莱微波估值由6.5亿元调整为5.98亿元 。
铭普光磁上市三年后利润暴跌：6亿元收购克莱微波 5亿商誉压顶
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【铭普光磁上市三年后利润暴跌：6亿元收购克莱微波 5亿商誉压顶】而本次克莱微波的估值再次发生变化：95.2229%股权最终作价为5.98亿元 。


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