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中国基金报 A股机构化大趋势！公募持股市值突破2.5万亿( 二 )


不过 ， 多家资管人士在接受采访人员采访时表示 ， 与海外成熟市场中机构化程度相比 ， A股的机构投资者占比仍有较大提升空间 。
南方基金表示 ， 从发展较为成熟的资本市场可以发现 ， 美国、日本、中国香港、英国等市场个人投资者持股市值占比均不足10% ， 英国个人投资者占比甚至低于3% ， 这表明成熟资本市场是偏机构化的 。 相比之下 ， A股相比国际成熟资本市场机构化程度相差较远 。
天风证券研究所的数据显示 ， 截至2020年一季度末 ， 机构持股占全A流通市值的15.99% ， 其中 ， 金融机构占比15.04% ， 与成熟市场的机构化水平相比仍有较大差距 。
而在陈文宇看来 ， 机构化不仅仅指公募基金在股债市场的投资 ， 以及社保、年金和保险机构投资 。 它还应包括更多类投顾机构通过资产配置帮助个人投资 ， 从这个角度来看 ， 我国资本市场机构化还有很大空间 ， 也迫切需要积极发展投顾和完善资产配置功能 。
为提升我国资本市场机构化水平 ， 倡导长期投资和价值投资 ， 多位行业人士积极建言献策 ， 为继续提升机构持股占比寻找“最优解” 。
在魏凤春看来 ， 美股机构化进程的核心驱动力是养老金入市 ， 养老金通过配置共同基金 ， 不仅提高了股票市场的机构化、专业化程度 ， 也间接促进了共同基金发展 ， 尤其是工具类配置基金的繁荣 。 借鉴美股的机构化进程 ， 我国也应该大力丰富资产配置型公募基金和符合养老需求的公募基金 ， 通过将之纳入养老体系 ， 可以极大引导A股投资理念走向理性和成熟 。
除了养老金入市外 ， 部分机构更聚焦机构投资者的内部投研能力 ， 以及外部的资本市场继续扩大开放 。
南方基金表示 ， 要维持机构资金对个人投资者的吸引力 ， 需要通过自身投研团队的建设、投研合作交流、专注优势领域等 ， 让公募为代表的机构投资收益持续跑赢个人投资者 ， 不断提升自身投研能力是核心；另一方面 ， 国际长线机构资金比较偏好价值投资 ， 继续扩大中国金融市场开放水平 ， 吸引更多成熟资本市场的机构资金进入A股 ， 也有利于提升A股机构化水平 。
除此外 ， 不断完善A股市场机制和投资环境 ， 也是提升机构化占比的一大影响因素 。
诺德基金表示 ， 机构投资者应进一步成为价值发现的市场主体 ， 强化机构投资者的市场化资源分配主体地位 。 就A股市场上市规则而言 ， 应改善上市标的供给 ， 稳步推进“注册制”改革 ， 严格监管上市公司信息披露 。 同时 ， 进一步提高机构投资者在产品创设中的长期性和创新性 ， 提升他们对投资长期回报稳健性的重视程度 。
上海证券上述高级分析师也说 ， “注册制、T+0、无涨跌幅等成熟市场的机制 ， 对于投资者甄别企业优劣的能力要求较高 ， 这也是境外机构比例较高的原因之一 。 ”
招商基金也建议 ， 为提升中长期机构投资者占比 ， 一是要大力引导保险、养老等资金入市；二是继续严打操纵市场、内幕交易的行为 ， 严查股票异常波动；三是制定有效的激励、考核机制 ， 加强长期收益率和波动率考核等；四是强调落实市场化考核 ， 注重培养建立推崇长期投资、价值投资的企业文化和行业文化等 。
“集中于龙头”和“换手率下滑”
凸显A股机构化特色
近两年A股市场变化显著 ， 尤其是“成交集中于龙头股”和“换手率阶段性下行” ， 无论从统计数据还是投资人直观感受 ， 都凸显这些变化 。 中国基金报采访人员采访业内多位专家发现 ， 这背后凸显的是A股机构化程度提高 ， 市场更为理性的趋势 ， 是资本市场更专业、稳健发展的必然结果 。
“集中于龙头”体现价值投资
2018年以来每位A股参与者一个显著感受是：“龙头股”成为市场关注热点 。 数据也显示 ， 2018、2019年成交量前1%的A股占到全市场成交量的15%、13% ， 为近10年来的最高水平；2018、2019年成交量后30%的A股占到全市场成交量均6%左右 ， 也是近10年来最低 。


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