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京东Q1财报利润大跌，重模式的内卷问题爆发了？

京东Q1财报利润大跌，重模式的内卷问题爆发了？
市值被拼多多反超后 ， 京东于本周五给出了一份“不错”的财报 。 当天美股收盘后 ， 京东股价市值为746.8亿美元 ， 略高于拼多多的734.14亿 ， 暂时的摘掉了“老三”的帽子 。5月15日 ， 京东发布了截至3月31日的2020财年第一季度未经审计财报 ， 根据财报显示 ， 按照美国通用会计准则计算 ， 京东第一季度净营收为1462亿元(人民币) ， 同比增长20.7%；归属于普通股股东的净利润为11亿元 ， 较上年同期的73亿元下降了84.9% 。随后的电话会议里 ， 京东方面透露“疫情整个情况是非常不确定的 ， 而且目前疫情隔离的措施也是非常严格的 。 我们目前是在整个中国全渠道最大的超市平台 ， 很多人疫情期间都在家里进行饮食 ， 这种无论是线上还是线下对于我们来说都是特别大的增长 ， 我想我们会从中获益 。 这种增长应该说主要是来自于我们自营的品类 。 ”如果不考虑Q1季度的特殊性 ， 京东自营带动平台迎来“特别大”增长算是利好消息 ， 考虑特殊时期零售市场的变化 ， 就很值得人去玩味 。Q1季度 ， 疫情致使全民“宅家” ， 线下商业纷纷“触网”求生 ， “激活”了一波新的线上开店潮 。 不久前 ， 淘宝发布过一份报告 ， 2月份新增了100万人来淘宝开店 。 拼多多也公开过一个数据 ， 仅2月16日至3月5日 ， 就累计扶持农户超过8000户 ， 协助开设、运营网店超过130个 。 3月末 ， 微信也发布一份微信大数据 ， 新发布小程序总数月同比增长177% ， 较多属于商家自营、工具、生活服务行业 。大家都在开放 ， 积极接纳第三方商家来平台上开店 ， 只有京东上出现“内卷”的情况 。 相比净利润下跌84.9% ， 平台内卷的问题 ， 更值得业界去注意 。 不能与第三方“同患难”的京东 ， 看起来交上了一份漂亮的数据 ， 可“丢掉”的或是一次最不该放弃的机会 。62亿只换来2500万用户？先来看看京东财报中利好的一些数据 ， 除了净营收同比增长了20.7% ， 用户层面 ， Q1季度活跃用户新增了2500万 ， 较上年同期增长了24.8%；2020年3月 ， 京东移动端日活跃用户数量也同比增长了46% 。京东Q1财报利润大跌，重模式的内卷问题爆发了？
京东年度活跃用户可是从利润层面来看 ， Q1京东归属于普通股股东的净利润为11亿元 ， 和去年同期的73亿相比 ， 差了足足62亿 ， 同比下跌接近85% 。 考虑到京东本身年活跃用户就大幅度低于拼多多 ， 相比淘宝更是不到其一半规模 ， 基数低的情况下 ， 这2500万用户增长的表现只能说打个合格分 。京东Q1财报利润大跌，重模式的内卷问题爆发了？
QuestMobile发布《2020中国移动互联网春季大报告》据QuestMobile发布《2020中国移动互联网春季大报告》数据显现 ， 移动互联网月活用户数迎来较大的增长 ， 在2019年春节触达11.38亿并且进入长达一年的稳态动摇之后 ， 在2020年3月 ， 胜利打破11.56亿 。 同时 ， 月人均单日运用时长 ， 从去年的5.6小时增加至7.2小时 ， 增幅28.6% 。 在移动购物行业典型APP日活跃用户规模中 ， 手机淘宝和拼多多都有较为明显的上涨曲线 。Q1季度因为全民“宅家” ， 用户对线上的依赖加强 ， 部分新用户涌入到移动电商平台 。 Q1季度京东移动端日活跃用户数量同比增长了46% ， 可环比来看 ， 京东Q1季度环比只增长了7.01% ， 还不如2019年Q4季度的8.25% ， QuestMobile的数据里也显示出了这种曲线 。除了用户增长和利润下跌之间比例不健康外 ， 京东月活和净收入的数据 ， 也呈现着类似的局面 。越扩张利润就越低？3月京东APP月活同比增长46% ， 而京东Q1季度净营收只同比增长了20.7% 。 用户打开电商App目的很简单 ， 就是购物 。 当月活增速远远高于净营收增速 ， 唯一的解释就是 ， 净营收虽然增长 ， 但Q1期间客单价其实是下滑的 。一方面 ， 这和Q1期间3C业务消费势头受抑制有关 ， 电器单价较高 ， 这块市场“缩水” ， 导致客单价下滑 。 另一方面 ， 和中低客单价商品销售占比变大有关 ， Q1期间京东日用百货商品销售净营收为525亿元 ， 同比增长38.2% ， 相比于动辄几千元的电器 ， 日用百货消费每笔只有几十元、几百元上下 。京东Q1财报利润大跌，重模式的内卷问题爆发了？
京东履约费率客单价下滑对京东最大的影响 ， 是在履约费上 。 Q1季度京东履约费用为104亿元 ， 较上年同期的81亿元增长29.0%；履约费用在净营收中的占比为7.1% ， 高于上年同期的6.7%；履约业务毛利率为8.3% ， 低于上年同期的8.4% 。营收规模上涨了 ， 履约费竟又变高了 。过去 ， 京东一直在灌输一种“观念” ， 规模化效应会降低物流成本 ， 带来履约费的下降 。 Q1期间 ， 京东自营业务是拉动增长的“主引擎” ， 意味着京东物流的运转效率提升了 。 另外 ， 根据京东方面透露 ， 疫情最严重的2月份 ， 京东物流的新增商家数量同比增长超过100% ， 物流运转效率提升了 ， 履约费却不降反增 。这种看起来“不合理”的现象 ， 唯一的解释是 ， 客单价下滑导致了京东物流成本上升 ， 间接拉升了履约费 。 举个栗子 ， 商品体积上一袋大米和一台笔记本相差无几 ， 可在单价和利润上就天差地别 。 京东物流运送的“笔记本变少了 ， 大米变多了” ， 物流成本自然就高了起来 。以3C起家的京东 ， 想要成功“转型”为综合服务平台 ， 客单价下探是必然趋势 。 像服饰、日用品、生鲜这些实物 ， 在同等的体积下 ， 和手机、数码和电器等产品相比 ， 价格会非常悬殊 。按照Q1京东履约费用的表现来看 ， 京东今后越扩张 ， 履约费就会越高 。过去 ， 业界对京东一直有个误区 ， 认为3C利润率最薄 ， 京东履约费高的问题 ， 会随着日用品消费的占比上涨而变低 。 按照利润率而言 ， 日用品确实强过3C 。 可这种算法是错误的 ， 一部手机4000元 ， 1%的利润率也能产出40元利润 。 一包纸巾只有13元 ， 就算利润率达到50% ， 它贡献的利润也只有6.5元 ， 利润率低和利润低从来都是两个概念 。 更为重要的是 ， 在对整个物流体系的“占用”上 ， 两者并没有实质的差别 。过去 ， 为了解决客单价变低物流成本高企的问题 ， 京东多次调整运费 ， 意图通过提高收费来缓解中低客单价商品带来的物流成本上升 。 狗年春节（2018年）期间 ， 京东对运费规则进行一次大的调整 ， 京东商城购买商品 ， 不满49元要支付15元运费（图书为29元） ， 在过去用户只需要支付6元 。 运费变高 ， 京东履约费也正是这个时候出现下降的趋势 ， 整个2019年履约费都在7%以下 ， Q2一度破6进5 。可Q1季度3C商品消费受挫 ， 京东履约费立马就回弹到7% 。 这就说 ， 京东未来越扩张规模 ， 利润就会越低 ， 形成一个“死”循环 。


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