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互联网寒武纪的“高处不胜寒”( 二 )


当然 ， 寒武纪的模式并不一定适合所有公司 ， 或者说只适用于一部分公司 ， 但它让创业者看到了一种可能 。 创业公司拼技术和服务 ， 不烧钱铺市场 ， 同样能崛起 。
02
IPO?
任何一种商业模式都有其不安全之处 ， 寒武纪模式的不安全之处在于 ， 一旦不能持续找到大项目、大客户 ， 公司最晚在三年后将遇到资金困难 。 虽然凭借已有的成功合作案例 ， 这种情况发生的概率微乎其微 。
为了杜绝风险 ， IPO就成了最好的选择 。 至于为什么选择科创板上市 ， 而不冲刺A股 ， 最可能的原因是寒武纪急需资金投入到研发之中 。
寒武纪副总裁刘道福在演讲中曾说道：我们希望在人工智能的寒武纪时代 ， 做一个伟大的芯片公司 ， 支撑上层的人工智能应用 。
伟大的芯片公司必然需要“伟大”的技术实力 。 A股上市门槛高 ， 如果像旷世一样 ， 拖很久都未能上市 ， 寒武纪在研发上的投入 ， 或将吃紧 。 作为一家有绝对野心的技术型企业 ， 这是一件非常危险的事情 。
在回复科创板上市审核问询函中 ， 寒武纪也曾表示：除募投项目所涉及三款芯片产品外 ， 公司预计未来3年内将有除募投项目所涉及三款芯片产品外 ， 其他5～6款芯片产品需要进行研发投入 。 除募集资金以外 ， 仍需30亿～36亿元资金投入该等研发项目 。
另外 ， 除了芯片研发 ， 公司还将加强IC工艺、芯片、硬件相关的公共组件技术和模块建设 ， 未来三年计划投入资金3～4亿元；同时还将进一步加强跨芯片的基础系统软件公共平台建设 ， 未来三年计划投入资金3～4亿元 。
能否在今年登陆科创板对寒武纪来说 ， 至关重要 。 如果此次成功上市 ， 寒武纪或将在三年之后 ， 成为芯片领域的佼佼者 。 如果不能成功上市 ， 三年后 ， 寒武纪或许不能保住国内头部AI公司的位置 。
但科创板终究不是救命稻草 ， 马太效应才是金融界一直遵循的原理 。 除了手上有几个大客户外 ， 寒武纪的价值高地在哪里？
寒武纪主要有三条核心业务线：一、终端智能处理器IP ， 主要应用在消费电子、物联网领域；二、云端智能芯片及加速卡 ， 主要应用在公有、私有云数据中心；三、边缘智能芯片及加速卡 ， 主要应用在智能制造、智能家居、智慧交通等各种使用场景 。
目前寒武纪可预见的业绩增长点 ， 主要有三个 。 一个是云端智能芯片及加速卡产品 ， 已经完成与联想、浪潮、新华三、曙光、宝德等终端的适配逐步推向市场 ， 2021年将形成规模化收入；第二个是边缘端智能芯片及加速卡产品 ， 预计2020年二季度开始可逐步形成销售 ， 2020年内实现规模化出货；第三个是专利、软件著作权等知识产权对外授权业务 。 截至2020年2月29日 ， 寒武纪已获授权和正在申请中的专利有1500余项 。
如果业务进展与寒武纪预期一致 ， 那么寒武纪业绩增长看起来确实十分值得期待 。
但业绩增长不仅仅是由公司自己的技术、产品、服务水平决定 ， 也深受竞品影响 。 无论寒武纪是否成功IPO ， 它都需要想办法跑过竞品 。
其实在创业板上市审核问询函中也提到了这个问题 ， 当时是问寒武纪与英伟达和华为海思的竞争优势 。
寒武纪认为 ， 相比英伟达 ， 寒武纪的芯片架构针对人工智能应用及各类算法进行了优化 ， 提升了产品的性能功耗比和性能价格比；可以针对国内客户的生态和需求进行优化 ， 提供快速响应、灵活的技术支持服务；
相比华为海思 ， 其更早进入人工智能芯片领域 ， 具有先发优势 ， 积累了核心技术和关键专利 ， 并获得业界认可；采用类似安卓理念的“中立生态”策略 ， 不开展人工智能应用解决方案业务 ， 避免与客户竞争 ， 以获得更多客户 。
至此 ， 寒武纪的价值高地和竞争优势已经非常明晰 。 在许多媒体看来 ， 寒武纪IPO撑不起280亿的原因主要在于其客户少 ， 一旦失去这些客户 ， 将无枝可依 。 另外 ， 其净利润也连年下滑 ， 2017~2019年分别是-3.81亿元、-4105万元、-11.79亿元 。


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