信披不实，不严惩无以救A股
信披不实 ， 不严惩无以救A股众所知周 ， 对一个企业来说 ， 资金成本最低的渠道就是证券市场了 。 不如债务 ， 得还款还利息 ， 而在证券市场募集的资金 ， 算是企业的直接融资 。 这些愿意为该企业缴纳真金白银的各类股东 ， 也只是希望借助企业来获得更高的回报 。如此以来 ， 这证券市场中 ， 企业的各类经营信息的公开与真实就非常必要了 。 毕竟 ， 有且只有 ， 企业的信息及时公开 ， 尤其是真实有效 ， 就会有利于各类股东了解与掌握企业的真实运营情况 。 清楚企业运营信息后 ， 无论是继续持有企业的股份 ， 还是放弃 ， 都将会是各类股东自己的判断 。因此而言 ， 在证券市场中 ， 企业及时的、真实的且有效的信披就非常关键 。 而这也就是老美证券市场中 ， 对中概股颇有微词的地方 。 因为 ， 老美的监管机构总认为中概股的信披存在“瑕疵” 。 就如 ， 今年被浑水等公司做空的瑞幸咖啡等 ， 虽然继续经营着 ， 可是财务有错或者数据有不实 ， 总是客观存在的 。其实 ， 不仅仅是老美的证券监管机构如此重视企业的信披真实及时有效性 ， 国内的证券监管机构也是同样如此 。 在今年早些时候 ， 证券机构就公开批评那些财务造假的公司 ， 反复重申财务造假将会被严肃处罚的 。 而从今年4月1日开始正式实施的修订后的新证券法 ， 更是对财务造假等信披问题 ， 处罚再升级 。不过 ，证监会网站5月14日消息 ， 证监会依法对康美药业违法违规案作出行政处罚及市场禁入决定 ， 至少在我看来 ， 这康美药业真的非常“幸运” 。 因为 ， 从证监会的通告中 ， 康美药业财务造假是如此“嚣张与夸大” ， 然而 ， 行政处罚却犹如“挠痒痒式” 。 仅仅只是因为这些违规违法行为 ， 发生在新证券法实施前 。先说行政处罚部分 ， 对康美药业责令改正 ， 给予警告 ， 并处以60万元罚款 ， 对21名责任人员处以90万元至10万元不等罚款 ， 对6名主要责任人采取10年至终身证券市场禁入措施 。 而对相关中介机构涉嫌违法违规行为正在行政调查审理程序中 。 同时 ， 证监会已将康美药业及相关人员涉嫌犯罪行为移送司法机关 。再说这康美药业财务造假的事实 。 其一累计虚增营业收入291.28亿元；其二累计虚增货币资金886亿元；其三《2018年年度报告》中存在虚假记载 ， 虚增固定资产、在建工程、投资性房地产 ， 共计36亿元；其四2016、2017、2018等年财报中存在重大遗漏 ， 未按规定披露控股股东及其关联方非经营性占用资金（116亿）的关联交易情况 。如此公然造假 ， 甚至是有预谋、有组织 ， 长期、系统实施财务欺诈行为 ， 用证监会的话来说 ， 就是“践踏法治 ， 对市场和投资者毫无敬畏之心 ， 严重破坏资本市场健康生态” 。 可问题是 ， 财务造假严重 ， 信息披露严重不实 ， 也包括审计等中介机构也是没有尽职尽责 ， 证监会的处罚却只是对康美药业60万元处罚 ， 责任人只有90万到10万的处罚 ， 至于说市场禁入吧 ， 有啥意义呢？特别是 ， 康美药业如此公然有组织的造假 ， 其所获得收益却是无法估量的 ， 起码与处罚款额相比可以说是微不足道 。 由市值最高时的1300多亿 ， 到如今只有130多亿 ， 这其中康美药业 ， 包括这些收益的责任人所获利益都以“亿”计 。 唯独受损的就是那些投资康美的股东们 。 在去年股东大会上 ， 实际控制人和董事长马兴田表示 ， 向所有股东说声“对不起”！随后 ， 马兴田起身鞠躬致歉 。 “公司在二十多年的发展中 ， 特别是近几年的高速发展中 ， 确实存在不规范的情况 ， 被证监会立案调查 。 ”马兴田说 ， “我们正在积极配合调查 ， 争取在调查结果出来后更有信心的做好主业 。 ”很显然 ， 康美药业的实际控制人压根就没有认识到其行为的严重危害性 。 有这样的对信披不以为然的董事长 ， 有这样对造假轻描淡写的企业实控人 ， 由此可见 ， 国内证券市场上 ， “赌场”之说 ， 或者说“割韭菜”的场所 ， 不能不说言过其实吧 。无独有偶 ， 即将被公开退市的网红股乐视网 ， 更是有过之无不及 。 5月14日下午 ， 深交所发布公告 ， 宣布乐视网股票终止上市 。 6月5日起 ， 乐视网将进入退市整理期 ， 在退市整理期届满的下一个交易日 ， 深交所将对乐视网予以摘牌 。 要知道 ， 在2010年上市之初 ， 以视频业务起家的乐视网 ， 被称为A股首家网络视频公司 ， 就有着种种非议 。但是 ， 其业绩却从上市之后到2016年连续上升 。 2010年～2016年 ， 乐视网实现营收分别为2.38亿元、5.99亿元、11.7亿元、23.6亿元、68.2亿元、130亿元、220亿元 ， 归属于上市公司净利润分别为7010万元、1.31亿元、1.94亿元、2.55亿元、3.64亿元、5.73亿元、5.55亿元 。 不过 ， 这乐视网董事长贾跃亭却好大喜功 ， 搞所谓的“生态化反” ， 扩张7大板块 。 如此以来 ， 摊子铺大了 ， 资金却捉襟见肘 。到此 ， 贾跃亭就以上市的乐视网为“唐僧肉” ， 不断地通过各种手段筹集资金 。 不管是质押 ， 或者是关联交易 ， 或者是借款担保 ， 反正在信披中没有真实及时有效的公开 ， 误导了不少投资者 。 而此类资金腾挪 ， 致使乐视网在2017年开始债台高筑 ， 甚至当年有100多亿的供应商欠款无法处理 。 为梦想窒息的结果 ， 就是让携带150亿资金进入的孙宏斌 ， 也一年后挥泪而别 。乐视网2019年年报数据显示 ， 去年全年营收4.9亿元 ， 亏损却高达112.82亿元 。 截止一季度末 ， 乐视网持有的货币资金为2.5亿元 ， 负债合计达208.59亿元 。 到此 ， 被深交所宣布退市就成了必然 。 从最高时 ， 市值1700多亿的白马股 ， 到如今被退市 ， 乐视网害惨了28万股东 ， 可以说28万股东成了韭菜 。 或许 ， 在退市整理期勉强能挽回点韭菜根吧 。就如证监会重申的那样 ， 信息披露制度是资本市场健康发展的制度基石 ， 依法诚信经营是最基本的市场纪律 。 一些上市企业无视法律和规则 ， 实施财务造假等侵害投资者利益的恶劣行为 ， 相关中介机构未履职尽责、勤勉从业 ， 严重阻碍资本市场健康发展 。 对此 ， 证监会将始终保持高压态势 ， 用足用好法律赋予的职责 ， 综合运用行政处罚、刑事追责、民事赔偿及诚信记录等追责体系 ， 对财务造假等行为重拳出击 。总而言之 ， 如今对问题上市公司的处罚 ， 将会按照新证券法实施 。 只是无论是对公司2000万 ， 还是对个人1000万的罚款 ， 我以为与问题公司的“不当得利”相比未必匹配 。 或许 ， 如刑事追究 ， 尤其是集体诉讼与经济索赔 ， 才能让所有的投资者 ， 所有被信披误导的投资者 ， 挽回因此的所有损失 ， 且能够有惩罚性的补偿 。 如此才会让投资者不至于失去对国内证券市场的信任 。 归根到底一句话 ， 只有保护投资者利益 ， 才能让国内证券市场有足够的资金 ， 而保护投资者利益的关键就在于上市公司信披真实及时有效 。
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