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东鹏饮料：财务数据藏玄机，募投项目当真有必要？

东鹏饮料：财务数据藏玄机，募投项目当真有必要？
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图片来自东鹏饮料官网
文｜翠鸟资本
功能饮料 ， 向来是快消品领域的一块必争之地 。 这不 ， “年轻就要醒着拼”的东鹏特饮刚回过神 ， 就迫不及待的冲刺IPO了 。
日前 ， 东鹏饮料（集团）股份有限公司（以下简称“东鹏饮料”）递交了招股书明书 。 首先能看到的是东鹏饮料这次上市还是有些着急 。 毕竟 ， 这家企业 ， 距离股改完成也不过两年之久 。
招股书显示 ， 2018年1月15日 ， 东鹏饮料的前身东鹏有限股东作出决议 ， 将东鹏有限整体变更为股份有限公司 。 发起时 ， 林木勤持股占56.85% ， 君正投资和鲲鹏投资分别占股10%、7.36% ， 其余均为自然人控股 。
其实 ， 东鹏饮料是一家于1987年就诞生的深圳老字号饮料生产企业 ， 于2003年完成国有企业向全民所有制转变 ， 2018年完成股份制改革 。
那么 ， 这个靠差价跟红牛竞争的企业 ， 到底经营状况如何？这次冲刺IPO会成功吗？从招股书里 ， 能看出东鹏饮料不少有意思的地方 。
一边握巨资 ， 一边借巨款
【东鹏饮料：财务数据藏玄机，募投项目当真有必要？】截至2019年年末 ， 东鹏饮料账上货币资金为9.45亿元 ， 单纯相比2017年末和2018年末的1.9亿元和3.39亿元 ， 货币资金余额增加不少 。
但是 ， 货币资金只是表面现象 。 东鹏饮料的实际情况如何呢？
从资产负债表的流动负债端来看 ， 2019年的数据显示应付账款和预收款项都在增加 。 其中 ， 应付账款从2018年末的1.95亿元增加到2019年末的3.04亿元；预收款项从5879.9万元增加到2.65亿元 ， 上升一个数量级 。
非流动负债中 ， 长期借款从2018年末的5000万元 ， 上升到2019年末的2.37亿元 。
从资产负债表中可以看到 ， 东鹏饮料的现状很有意思 。 手握着大笔的现金 ， 长期借款却大幅增加 。 这样的数据 ， 东鹏饮料的现金状况是否真的如此美好 ， 长期借款所做何用？
与此同时 ， 应付账款和预收款项大额增加 ， 应收款项同比下降 。 是东鹏饮料对上游供应商和下游销售商的刻意强势？还是说在努力地回笼资金？
值得注意的还有存货的变动 。
2018年末 ， 公司存货为1.19亿元 ， 但到了2019年末存货额度为2.14亿元 ， 几乎翻了一倍 。
这种看似有些玄机的财务数据 ， 东鹏饮料并没有在招股书中予以说明 。
而利润表中也同样有意思 。
在营业成本中 ， 管理费用在节节攀升 ， 从2017年的8927万元 ， 上升到2019年的2.01亿元 。 其中 ， 2019年职工薪酬占管理费用还不到一半 ， 只有9574万元 。 2019年 ， 股份支付成为了管理费用的增加的因素 ， 金额为4539万元 。
除此之外 ， 东鹏饮料2019年4月进行了股权激励 ， 其中还有1513万元股份支付费用计入了销售费用 。
这还不算完 ， 东鹏饮料上市之前的分红可谓大方 。
2020年4月9日 ， 东鹏饮料派发现金股利3.6亿元 ， 公司实际控制人林木勤合计持有东鹏饮料56.41%的股份 ， 以此计算 ， 林木勤大约可拿走2.03亿元 。
相比于2017年8732万元和2019年1.4亿元 ， 本次上市前3.6亿元的股利分配是东鹏饮料报告期内额度最高的一次分红 。
募投项目可有必要？
招股书显示 ， 东鹏饮料计划募集资金近15个亿 。
通过本次发行股票募集资金实施相关投资项目 ， 东鹏饮料拟建设华南、重庆西彭生产基地 ， 升级营销网络 ， 加强品牌推广和渠道建设 ， 升级公司信息系统 ， 整合资源并增设研发中心 ， 增强技术储备 。
其中 ， 投资最大的当属两个生产基地 ， 共投资金额12.37亿元 ， 拟用募集资金投入金额8.09亿元 。
不过 ， 扩充产能对于东鹏饮料来说真的有必要吗？
报告期内 ， 东鹏饮料按照生产吨数计量的总产量分别为55.6亿吨、64.8亿吨及101.6亿吨 ， 产能利用率仅为75.1%、62.03%及66.38% 。
东鹏饮料：财务数据藏玄机，募投项目当真有必要？
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目前 ， 东鹏饮料的全产品线产能约为150万吨/年 ， 在建生产基地全部达产后 ， 预计可实现产能为240万吨/年 。
不容忽视的是 ， 我国能量饮料行业市场化程度较高 ， 红牛、东鹏特饮、乐乎、体质能量、战马等品牌 。 近年来 ， 一部分饮料巨头也纷纷推出新型能量饮料产品 ， 统一旗下的够燃、安利旗下的XS、伊利旗下的焕醒源等 ， 竞争激烈 。
产能利用率不足 ， 在激烈的竞争之下还要扩大产能 ， 带来的风险将由谁来买单呢？
累了困了就睡觉 ， 别喝饮料了 。


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