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车市不振，中升控股为何能连创新高？是天命，还是人为？

车市不振，中升控股为何能连创新高？是天命，还是人为？
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中汽协5月11日公布中国汽车销量环比增长43.5%及同比增长4.4% ， 这结束了连续21个月的销量下滑 。 就在市场揣摩着随着疫情受控 ， 国内车市是否即将转暖时 ， 5月13日《证券时报》报道 ， 据中汽协最新统计数据分析 ， 5月上旬国内11家重点汽车生产企业产销分别完成42.9万辆及35.1万辆 ， 这较4月上旬分别下降19%及19.9% ， 与去年同期相比分别增长2.0%及下降13.9% 。 疫后汽车市场的能否快速复苏 ， 目前仍然需要打上问号 。
就在国内车市受疫情影响面临重大挑战时 ， 中升控股(00881-HK)——这家以销售豪华汽车为主的公司的股价却突破了天际 。 疫情发生后公司股价曾一度下落 ， 而后从低点大幅反弹 ， 截止5月13日盘中 ， 公司股价累计反弹幅度近60% ， 并屡创历史新高 。 中升控股究竟有何能耐 ， 能够在这悲观的市场中取得羡煞旁人的表现？
先天结构优势 ， 豪车业务销量过半
2019年国内汽车销量同比下降8.2% ， 弱市中同时出现了结构性的分化 。 主流国产品牌中除长城汽车(02333-HK)销量微增0.69% ， 其他国产品牌销量均出现了不同程度的下滑 。 整体上来看 ， 2019年豪华汽车国产品牌弱于合资品牌 ， 中高端豪华汽车销量优于低端汽车 。
中升控股以据2019年财报显示 ， 期内公司新车销量达到455,705辆 ， 同比增长10.6% 。 豪华品牌汽车销量达到228,020辆 ， 这占到集团汽车总销量的半壁江山（50.04%） 。 在目前的汽车市场格局中 ， 中升控股在产品结构上占据先天优势 ， 并且进一步提高豪华汽车销量占比也推升了公司毛利率 。 招商证券研报中预计中升控股1-4月豪华车销量仅同比下降约5% ， 而同期国内豪华车行业销量同比下降15% 。 优于行业整体表现一方面反映了公司1-4月销量受疫情影响较小 ， 另一方面也反映公司在国内豪车销售的市占率得到提升 ， 进而有利于公司在汽车售后服务业务的发展 。
主动发展存量运营业务：售后服务+二手车业务快速增长
财华社采访人员在中升控股2019年业绩会上了解到 ， 虽然2019年售后服务收入为178.43亿元（单位人民币 ， 下同） ， 仅占总收入的14.4% ， 相较于占总收85.6%份额的汽车销售收入来说比重不高 。 但公司主席黄毅认为售后服务是公司的核心业务 ， 在过去的几年中保持着20%以上的增长速度（2019年增速22.9%） 。
2019年售后服务豪华车台次第一次超过中高端 ， 豪华车占比达到约53% 。 2019年售后服务平均维修单价在3,200元左右 ， 这里面中高端车平均维修单约为1,600元 ， 豪华车维修单价却在4,000元以上 。 豪华车占比的提升进一步推高售后服务的收入及总体毛利率水平 。
就今年情况来看 ， 1-4月的售后服务台次恢复正增长 ， 疫情对业务的不良影响暂告一段落 。
2019年6月6日印发的《推动重点消费品更新升级畅通资源循环利用实施方案）（2019-2020年）》和8月27日印发的《关于加快发展流通促进商业消费的意见》中提出逐步放宽或取消限购、取消二手车限迁政策 ， 这对二手车交易市场构成利好 ， 但2019年国六排放标准切换政策抑制了部分二手车市场的交易增长速度 。 中国汽车流通协会统计 ， 2019年全国二手车市场交易总量为1,492.3万辆 ， 同比增长7.96% 。
中升控股2019年二手车交易量累计71,395辆 ， 同比增长30.0% ， 增速远超行业整体水平 。 在今年的1-4月 ， 公司的二手车销量逆市增长20%至30% ， 再次以领跑行业的增速迅猛发展 。
小结：
总的来看 ， 中升控股2020年股价逆市上涨是有迹可循的 。 公司以豪华车销售为主 ， 占据了目前国内汽车市场中强势种类 ， 这可以说是“天资” 。 另一方面 ， 面对国内汽车销量总体下滑的大趋势 ， 公司主动的顺应市场 ， 发力汽车后服务业务 ， 由增量销售汽车的思维向存量运营过渡 ， 公司售后服务和二手车销售业务的双双逆市大涨就是最好印证 。 2020年的这场新冠疫情增加了中国车市的整体风险 ， 在这样的市场中更是大浪淘沙 ， 主动顺应市场 ， 积极调整自身的企业才能拥有更多的机会 。
【车市不振，中升控股为何能连创新高？是天命，还是人为？】作者：卓奥友


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