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信贷：国际资管巨头景顺：全球经济将继续收缩 高波动性下仍偏好防御

财联社（上海 ， 编辑 黄君芝）讯 ， 资产管理规模逾1万亿美元的景顺资产管理公司发布5月战术资产配置报告称 ， 其宏观框架表明 ， 全球经济仍都处于收缩状态 。 景顺指出 ， 经济数据逐渐开始反映限制措施所造成的负面影响 ， 导致主要经济指标显著恶化 ， 并预计这种情况将持续一段时间 。
报告指出 ， 尽管全球市场信心在过去一个月中逐渐企稳 ， 但仍处于下降趋势 ， 这表明市场仍认为全球经济增长预期将向下修正 。 景顺认为 ， 当前的宏观环境下 ， 仍应采取防御姿态 ， 并倾向于增持投资级信贷和防御类股 。
报告中 ， 景顺基于大流行持续时间的可能性 ， 以及它对经济数据和增长预期的影响 ， 假设了3种可能会出现的不同场景：
【信贷：国际资管巨头景顺：全球经济将继续收缩 高波动性下仍偏好防御】1.悲观情景：持续12-15个月的收缩状态；新冠疫情的影响比预期严重 ， 贯穿整个秋天 ， 经济在重启过程中困难重重；二次爆发或使全球市场面临更严重的下行风险 。
2.基准情景：在高波动性和"牛皮市"下 ， 3月份经济开始复苏；新冠病毒在4月中见顶 ， 然而由于缺乏疫苗和有效疗法 ， 不排除秋季再爆发、阻止经济重启的可能性；需求复苏但增长仍疲软 ， 而脆弱的投资者情绪将导致各行各业不同程度的复苏 。
3.乐观情景：潜在的复苏始于2020年 ， 并持续到2021年；新冠病毒新病例数下降 ， 和/或疫苗和有效疗法的研发成功；复工和刺激措施的滞后效应推动经济和市场在2020年下半年强劲复苏 。
信贷：国际资管巨头景顺：全球经济将继续收缩 高波动性下仍偏好防御
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在以上三种情况下 ， 鉴于当前经济处于低于趋势水平的环境 ， 景顺预计其全球框架将在复苏和收缩机制之间摇摆 。 景顺还指出 ， 其研究目标并非要确定未来最可能发生的情况 ， 而只是为了评估可能的结果范围 。
基于以上3个假设情景 ， 景顺的战略资产配置方案如下：
1.悲观情景：景顺预计会出现普遍的避险情绪 ， 防御性资产将表现相对出色 。 在这种情况下 ， 投资者可能会考虑增持长期政府债券和优质信贷 ， 鉴于美元进一步升值的可能性 ， 他们也将更倾向于美元或美元对冲资产 。 此外 ， 投资者还将减持风险较高的信贷资产（尤其是新兴市场本币和硬通货债券）或股票（尤其是新兴市场和发达市场(除美国外)的股票） 。 在股市方面 ， 景顺更青睐成长型股票而非价值型股票 ， 大盘股而非小盘股 ， 以及诸如质量、低波动性和动量等防御性因子 。
2.基准情景：景顺预计市场将进入横盘整理期 。 在这种情况下 ， 投资者可能会通过减持股票和政府债券 ， 将信贷资产的权重推高 。 在固定收益领域 ， 投资者则可通过增加高质量信贷（如投资级企业债券和市政债券）或风险较高的信贷（即高收益债券）的头寸 ， 同时减少短期和中期政府债券的敞口 ， 以达到相同的目的 。 在股市方面 ， 景顺更青睐美国股票 ， 而非发达国家（除美国外）和新兴市场 ， 更看好成长型股票而非价值型股票 ， 大盘股而非小盘股 ， 以及诸如质量、低波动性和动量等防御性因子 。
3.乐观情景：景顺预计周期性和风险资产的表现将普遍领先 。 在这种情况下 ， 投资者可能会增持风险较高的信贷资产和股票 ， 减持政府债券和高质量信贷 。 在信贷方面 ， 景顺看好高收益、结构性信贷、新兴市场硬通货和本币债券 ， 并预期美元会贬值 。 在股票方面 ， 景顺青睐新兴市场和发达市场（除美国外） ， 以及周期性风格因子敞口 ， 更看好价值型股票而非成长型股票 ， 小盘股而非大盘股 ， 并较少对低波动性和动量等有短期反转效应风险的因子的头寸 。
信贷：国际资管巨头景顺：全球经济将继续收缩 高波动性下仍偏好防御
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