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猪就是猪，成不了孙悟空，飞上天也得掉下来

原始标题：管清友驳“风口论”：猪就是猪 ， 成不了孙悟空 ， 飞上天也得掉下来凤凰网财经讯 2020年新冠肺炎疫情肆虐全球 ， 世界经济陷入停摆 。 这是一场史无前例的全球危机 ， 全球经济正面临着需求供给双重冲击 ， 任何经济体都难以独善其身 。 值此变局关键时刻 ， 凤凰网财经联合上海交通大学上海高级金融学院、北京大学国家发展研究院举办以“全球经济与决策选择”为主题的“2020凤凰网财经云峰会” ， 为期7天的超级财经周里 ， 嘉宾们观点犀利 ， 金句频出 。在全球经济和中国经济的新形势、新趋势中 ，2020年A股的投资机会将会出现在哪里？资本市场改革究竟应该从何处着手？5月12日 ， 如是金融研究院院长、首席经济学家管清友在“2020凤凰网财经云峰会”中从收缩型经济新常态与资本市场的变化两个方面做了精彩的解读 。Loaded: 100.00%Picture-in-PictureReplayCurrent Time 13:34/Duration 13:34FullscreenMute亲 ， 播放结束了重播自动播放管清友首先表达了对著名“风口论”——“风口来了 ， 猪都能飞上天”的反对 ， 资本市场起伏的几年给投资者真实传达了一个道理：“猪 ， 它就是猪 ， 成不了孙悟空 ， 飞上天它也得掉下来 。 ”因此 ， 与其讨论不确定的“风口” ， 不如讨论确定的“赛道” 。从目前投资的宏观背景来看 ， 管清友提到了“收缩型经济新常态”的概念 ， 认为在经济运行当中出现了三大特点也影响了资本市场：线上化成为常态、企业之间的分化会越来越严重、中国的新消费群体会出现很大变化 。管清友例举了日本泡沫经济破裂后经济低迷时期出现的“团块二代”、“三和群体” ， 推断中国未来可能有相当一部分消费群体会具有与他们相似的特征：投资很难赚到金融泡沫的钱；企业经营越来越讲求实惠、实用 ， 追求性价比；人们生活方式从俭 ， 舍弃无效社交 ， 倚靠精神导师 。因此 ， 在当前经济运行态势和后疫情时代的环境下 ， 管清友认为未来资本市场中最具价值的是消费和科技两个领域 。 但同时也强调投资有门槛 ， “这两个赛道虽然明确 ， 但它的特点是不一样的 ， 消费领域如优衣库 ， 投资者相对来讲更容易选到 ， 但是对于科技型的企业 ， 带有技术性和非常大的思想的跃升性特征的企业 ， 其实是比较难找的 ， 这是要靠运气 。 ”谈及资本市场改革 ， “中国下一轮的改革 ， 真正的牛鼻子就是要素市场化改革” ， 管清友认为这也是业内的共识 ， “股票市场作为资本市场非常重要的组成部分 ， 资本又作为重要的生产要素 ， 应该说股票市场能否搞好 ， 确实是牵动着整个生产要素市场化改革的全局 。 ”目前 ， 股票市场成绩很大 ， 问题也很多 。 “我们几乎是用一个计划经济色彩最浓厚的这种方式或者办法 ， 在管理一个市场化程度最高的领域” ， 管清友提到当前股市面临的三大亟需改变的现状：监管的行政化、发行的计划化和交易投机化 。管清友真切呼吁 ， “必须真正地从要素改革这个维度去推动股票市场的改革” ， 虽然可能要承受一定的阵痛 ， 很多部门要让渡很多利益 ， 同时在这之前要对投资者进行比较好的风险教育 。以下为管清友发言实录（小标题为编者加）谢谢给我这样一个发言的机会 。 这个环节实际涉及资本市场 ， 我想今天和大家一块交流一下收缩型经济新常态与资本市场的变化 。01 反对“风口论”：猪 ， 它就是猪 ， 成不了孙悟空 ， 飞上天它也得掉下来我看到我们这场论坛的议题里也提到了“资本市场会风口”这个概念 ， 其实这几年我对“风口”这个词有点抵触 ， 过去有企业家说 ， “风口来了 ， 猪都能飞上天 。 ”实际上我们经历了这几年的一个起起伏伏之后 ， 特别是2015年的股灾、2016年的债灾 ， 以及2017年以后的金融强监管 ， 告诉我们一个非常浅显的常识：猪 ， 它就是猪 ， 成不了孙悟空 ， 飞上天它也得掉下来 。 所以 ， 第一个 ， 我觉得与其谈论风口 ， 不如谈论哪些是确定性的赛道 。02 经济运行新变化：“收缩型的经济新常态”的三个特点谈到资本市场的演变 ， 我们要重新去梳理经济运行的特点发生了哪些变化 。 如果说一定要说出一个特点的话 ， 我想可以用一个词来形容——“收缩” ， 我把这称为“收缩型的经济新常态” ， 大概有几个特点：第一 ， 出现在线上化 。 我们今天在这样一个场合 ， 用这样一种形式来开会 ， 也是线上化一个具体的体现 ， 我相信大家也都逐渐习惯了这种线上化的工作和生活方式 ， 未来这种情况会会常态化 。第二 ， 企业之间的分化会越来越严重 。 过去几年 ， 我们看到企业之间的分化已经非常严重 ， 无论是在实体经济还是在股票市场 ， 龙头企业和其他一般企业之间的分化非常明显 ， 疫情以后这种分化恐怕会继续加剧 。第三 ， 中国的新消费群体会出现很大变化 。 过去的波浪式的、排浪式的消费 ， 包括我们看到60后、70后他们消费的特点 ， 他们成就了这轮经济的高增长 。 未来会出现一种什么状态？今天我们可能还很难给这个“未来主流的消费群体”命名 ， 但日本其实给我们提供了一个经验 。03 经济低增长下的典型消费群体：日本的“团块二代”在日本泡沫经济破裂以后 ， 出现了一个很有意思的群体 ， 日本人称之为叫“团块二代” ， 什么叫“团块二代”？这要从日本在1945年二战结束以后 ， 大概是在1946、1947年 ， 迎来了一波生育高峰期 ， 这波生育高峰的后代大概出生在70年代初 ， 70年代初这批人也被称之为“团块二代” ，70年代这批人大学毕业以后 ， 正好赶上日本90年代以后经济泡沫的破裂的状况 。 他们遇到的情景就是 ， 接受了很好的教育 ， 但是工作机会少了 ， 收入的增长低了 ， 甚至收入减少了 ， 因此他们的消费行为发生了很大的变化：开始变得更宅 ， 开始变得很佛系 ， 不愿意结婚、不愿意生子 ， 机会也变少了 。所以 ， 中国未来可能有相当一部分消费群体有“团块二代”的特点 。 同时也会出现日本人说的“三和群体” ， 他们还称其为“三和大神” 。 最初出现在名为三和的这个地方 ， 很多人在那里找工作 ， 他们找工作有一个特点 ， 就是干一天就休息 ， 整个未来一周、一个月就不干活了 。


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