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『通胀』新冠危机是否会引发全球通缩？旧金山联储研究表明短期可能性不大( 二 )


如前所述 ， 如果自债券发行以来出现净通缩 ， 法国和美国的通胀指数化债券将在到期时偿还原始名义本金 ， 从而提供抵御通缩的保护 。 日本政府自2013年以来发行的通胀指数化债券也是如此 ， 而加拿大的通胀指数化债券则没有提供这种保护 。
将不提供通缩保护的债券收益率与提供保护的债券收益率进行比较 ， 旧金山联储计算了没有通货紧缩保护的通胀指数化债券的5年期票面利率 ， 并将其与新发行的通胀指数化债券的5年期票面利率进行比较 。
图3显示了5年期通货紧缩风险溢价 ， 计算结果为从2005年开始所有四个国家的5年收益率差的面值 。 对于加拿大和美国 ， 这系列数据是平坦的 ， 接近于零 。 因此 ， 在这两个国家 ， 通缩风险基本上没有溢价 。 在新冠病毒危机之前 ， 法国系列表现出温和的上升趋势 ， 自疫情爆发以来也仅仅是略有上升 。 只有日本的这一风险指标从接近于零的通胀率显著上升 。
【『通胀』新冠危机是否会引发全球通缩？旧金山联储研究表明短期可能性不大】『通胀』新冠危机是否会引发全球通缩？旧金山联储研究表明短期可能性不大
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旧金山联储强调 ， 这些指标反映了投资者对通缩结果的情绪和厌恶 ， 而通缩结果与图2所示的一年期实际风险仅部分相关 。 因此 ， 即使就市场预期而言 ， 日本以外的投资者似乎也不太担心在当前不确定的形势下 ， 通胀前景所面临的重大下行风险 。
综上所述 ， 旧金山联储的研究表明 ， 尽管新冠病毒造成了前所未有的冲击 ， 使经济大规模停摆 ， 但短期内通胀大幅下降、发生通缩的可能性是有限的 。


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