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36氪极米科技奔赴科创板：学不成小米，还可做大疆？( 二 )


两个数据结合来看 ， 中国投影市场远没有见顶 ， 同时头部厂商也有望吃下其他厂商的份额 ， 市场格局还未进入最残酷的头部厂商存量厮杀阶段 。
二.极米学不成小米：赚“轻松钱”的增值服务是绝对配角
大部分硬件制造商都有一颗做服务的心 ， 极米也不例外 。
相较持续研发投入、推出硬件产品在市场中搏杀、产品销售出去挣个低毛利率的“辛苦钱” ， 基于已经销售出去的硬件产品提供互联网服务 ， 既能在服务层面提升用户粘性 ， 又能顺便挣一份高毛利率的”轻松钱“ 。
极米三项主营业务也符合这一特点 ， 整机产品毛利率最低 ， 配件其次 ， 互联网增值服务毛利率近两年超过89% ， 甚至高于不少互联网公司 。
极米在招股书中表示 ， “由于公司互联网增值服务业务不存在传统的原材料采购 ， 营业成本主要由为产品提供支持服务（如租赁云数据服务）及少量人工成本产生 ， 且金额较小 ， 故毛利率维持在较高水平 。 ”
36氪极米科技奔赴科创板：学不成小米，还可做大疆？
本文插图

36氪制图（数据来源：招股书）
招股书披露 ， 极米的互联网增值服务目前包括应用分发和影视内容服务 ， 应用分发主要是在极米自有的GMUI系统内分发第三方应用软件 ， 根据应用分发数量 ， 应用开发商向极米支付相应的费用 。
而影视内容服务则主要基于GMUI系统内运行的视频应用（如爱奇艺、腾讯视频等）实现 ， 当用户观看影视内容并产生付费或广告收益时 ， 极米会与视频应用运营方按照约定比例进行分成 。
但由于互联网增值服务营收规模太小 ， 超高的毛利率也没有改变极米主营业务的毛利润格局 ， 主营业务整体毛利率主要受整机产品影响 。
36氪极米科技奔赴科创板：学不成小米，还可做大疆？
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36氪制图（数据来源：招股书）
关于互联网增值服务的未来规划 ， 极米在招股书中提到 ， 互联网增值服务业务规模依赖于终端用户规模与用户付费意愿 ， 2020年3月 ， 极米GMUI月活跃用户数量达到约110万 ， 日均使用时长超过4小时 。 极米称 ， “未来随着终端用户规模的进一步扩大 ， 拓展多样化的互联网增值服务将逐渐成为公司重要业务之一 。 ”
与低毛利率硬件获客、互联网服务赚钱的典型代表——小米集团相比 ， 极米涉足产品品类少 ， 互联网增值服务只取决于智能投影产品的服务变现前景 ， 而智能投影除自带系统、可调用极米提供的服务外 ， 也可以只作为手机/PC等产品附属的工具使用 ， 所用功能无需经过极米系统 ， 变现空间相对有限 。
同时 ， 由于极米毛利润对整机产品依赖程度较高 ， 极米未来的盈利能力提升主要将依靠整机产品毛利率随技术成熟、规模扩大提高 ， 而互联网增值服务在很长时间内可能都只是一个增加公司业务想象空间的配角 ， 其对极米利润的贡献值还不如配件产品 ， 要达到小米那样 ， 有规模化的互联网服务利润来补贴硬件产品进行低毛利率竞争 ， 可能性很低 。
三.机遇与挑战：国内市场竞争加剧 ， 海外空间广阔
在招股书“行业面临的机遇与挑战”一节 ， 极米列出了三项机遇与挑战 ， 分别是：
1.自主品牌新形态产品出海机遇：智能投影设备未来将有可能成为全球性的消费电子产品；
2.互联网巨头进入加快产业生态建设的机遇：互联网巨头凭借其在互联网多个生态领域的巨大优势 ， 将迅速推动智能投影设备行业建立起硬件、内容、平台等相结合的产业新生态 ， 为智能投影设备未来的增长提供全新机遇；
3.消费者产品教育的挑战：未来 ， 智能投影设备企业依然需要利用多层次的营销网络将产品的优良性能等核心卖点传达至终端市场 ， 吸引一般消费者产生兴趣并转化为购买需求 。


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