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巴菲特■身价超马云的两倍，这位89岁老人到底有什么财富智慧？( 二 )


芒格补充道 ， 研究航空公司的案例 ， 我们就会发现 ， 这类企业的固定成本高 ， 产品也极易被其他企业的产品替代 ， 企业之间竞争的激烈程度可想而知 。
时隔三年 ， 1995年的股东大会上 ， 在谈到伯克希尔斥资3.58亿美元买入全美航空公司的优先股 ， 却缩减至2.68亿美元时 ， 巴菲特指出 ， 没必要非得以失去它的方式取回它 。
芒格说 ， 赌徒时常犯错 ， 他们要是不停下来 ， 好事就会与他们擦肩而过 。 对应如今 ， 伯克希尔公司及时止损了对航空股的投资 。
巴菲特着重总结了他的理智而非情感：“股票可不认主人 ， 你出多少钱、谁推荐它、别人出多少钱……股票根本就无所谓 。 ”
真正的投资更像赌博 ， 你得找到本该赌资翻一倍 ， 实际赌资却翻三倍的赌局 。 价值投资就是在寻找一场“错误定价的赌局” 。
2.1373亿美元现金 ， 为更好的风险与回报机会做好准备
如今巴菲特仍然能够云淡风轻最重要的原因是 ， 大会上披露伯克希尔公司的账面现金达到了创纪录的1373亿美元 ， 用巴菲特的话说伯克希尔的资产负债表稳如“诺克斯堡”（Fort Knox ， 全球最大金库的所在地） 。
巴菲特■身价超马云的两倍，这位89岁老人到底有什么财富智慧？
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巴菲特表示 ， 无法有什么现金上的允诺 ， 但现在一直是保持很高的现金 ， 包括从“911”之后 ， 那几天市场关闭 ， 伯克希尔也是有很多的现金准备 。
其实股神巴菲特在选择股票投资标的时候 ， 早就非常注重现金流 ， 并留下著名论断：“现金是氧气 ， 99%的时间你不会注意它 ， 直到它没有了 。 ”
疫情影响下 ， 金融市场持续恐慌 ， 再次证明姜还是老的辣 ， 股神还是股神 。 大额现金可以确保在最极端的情况下 ， 用来支付保险索赔和投资 。
巴菲特■身价超马云的两倍，这位89岁老人到底有什么财富智慧？
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早在1965年 ， 巴菲特刚接管彼时还是小型纺织公司的伯克希尔时 ， 现金就曾帮助过巴菲特 。
当时的伯克希尔生意萧条 ， 巴菲特还不懂得经营 。 后来他开玩笑说 ， 本该拿钱走人才对 ， 那样做才更明智 。
事实证明 ， 这家纺织公司成了理想的投资媒介 。 这得益于伯克希尔的股票 ， 巴菲特得到了一家拥有受限资金的上市公司 ， 这种企业架构在资金管理方面优势明显 。
巴菲特■身价超马云的两倍，这位89岁老人到底有什么财富智慧？
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在曾经的合伙人公司中 ， 一旦股东赎回股票 ， 公司就必须兑现 ， 进而遭受损失 。 如今 ， 即便股东出售伯克希尔的股票 ， 也不会影响公司的可用资本 。 只要巴菲特不支付股息 ， 资本就依然归公司所有 。
他可以利用这些稳定的受限资金来进行长期投资：全资收购或部分收购企业的股份 。 伯克希尔的企业架构使得特殊情况下的机会主义投资成为可能 。
巴菲特逐步取消了公司的纺织业务 。 他变卖资产 ， 获得了更多现金 。 正是借助这些现金 ， 他开始打造起自己的财富机器 。
在巴菲特看来 ， 股票和长期债券都无法留出足够的安全边际或超过无风险国库券5%的预期收益 。 最好还是攥着现金 ， 为更好的风险与回报机会做好准备 。
3.市场提供的是服务而不是指导意见 ， 耐着性子等待好打的慢球
巴菲特曾多次告诉股东大会的参与者 ， 要记住 ， 市场提供的是服务而不是指导意见 。 市场越捉摸不定 ， 真正的投资者越是能从中获利 。
查理·芒格提倡培养一种“不厌烦持有证券”的性情 。 你要是在乎价格 ， 你得相信股市比你更了解价格 。 你要是在乎企业的价值而非价格 ， 你就能睡得更踏实些 。


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