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总营收或突破500亿！艾伯维完成对艾尔建的收购，巨头即将诞生？

今天 ， 艾伯维宣布完成对艾尔建的收购 。 交易完成的同时 ， 艾伯维董事会任命已退休的原雅培执行副总裁兼首席财务官ThomasC.Freyman为董事会成员 。 此前 ， Freyman先生曾在艾尔建董事会任职 。
对此 ， 艾伯维董事长兼首席执行官RichardA.Gonzalez表示 ， “未来 ， 凭借更加多元化的已上市和在研产品组合 ， 新艾伯维将在多个重要的治疗领域占据优势地位 。 与此同时 ， 我们的财务实力也将支持我们继续投资科研创新 ， 不断应对患者未被满足的治疗需求 。 我为两个组织而骄傲 ， 更对未来的无限可能充满期待 。 ”
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630亿美元交易完成 ， 制药新巨头将会诞生？
去年6月25日 ， 艾伯维豪掷630亿美元收购艾尔建 ， 这是2019年制药领域交易金额仅次于BMS收购新基的全球第二大交易 。 当时 ， RichardGonzalez曾表示 ， 合并后的新公司将成为全球第四大制药公司 ， 在多个治疗领域上处于领先地位 ， 具有极佳的增长前景 。 然而 ， 该公司的投资者却不这么认为——艾伯维当天的股价就下跌了16% 。 而艾尔建的股价却上涨了25% ， 因为自己终于被“卖出去”了（一系列临床、收购失败和法律问题等大大打击了投资者的信心） 。
图表1：2026年全球制药巨头药品销售情况
来源：EvaluatePharma
众所周知 ， 艾伯维对其核心产品修美乐的依赖性很大（修美乐的销售额将近占据了艾伯维营收的60%） 。 而近年来 ， 修美乐也开始走下坡路 ， 销售额从2018年的峰值199.36亿美元下滑3.8%至191.69亿美元 。 虽说今年Q1季度 ， 修美乐的销售额同比增长了5.8%至47.03亿美元（美国地区销售额36.56亿美元 ， 同比增长13.7%；在国际市场其他地区 ， 由于生物仿制药的竞争 ， 修美乐销售额下降14.9%至10.46亿美元） ， 但这只是一个季度的表现 ， 预计后续随着生物类似药的进一步冲击 ， 修美乐还是会呈现下滑的趋势 。
而为了丰富产品管线 ， 减少对修美乐的单一依赖 ， 艾伯维选择了与自己的重点产品线几乎没有重叠、专注于医学美容和眼科产品的艾尔建 ， 这样 ， 在两家合并之后新公司的产品会更加多元化 。 不过 ， 艾尔建与艾伯维有一个共同点——单一依赖一款产品 ， 前者的保妥适（Botox）在2018年销售额为35.77亿美元 ， 占该公司全部销售额的34% 。 不同的是 ， 保妥适由于仿制困难等原因 ， 目前基本没受到竞争产品的威胁 。 这也是艾伯维将艾尔建收入囊中的原因之一 ， 想依靠保妥适减缓修美乐对业绩的冲击 。 当然 ， 艾尔建还有较多的潜力新产品 。
图表2：艾尔建一系列极具吸引力、持续增长的资产
来源：艾伯维官网
在本次交易完成后 ， 新艾伯维除了拥有原来艾伯维自身在免疫学领域的修美乐、近期上市的Skyrizi和Rinvoq ， 以及在血液肿瘤领域的亿珂和Venclexta外 ， 其还将囊括艾尔建在神经科学领域的保妥适、Vraylar和Ubrelvy以及美学领域的保妥适和乔雅登等优势品牌的全球业务 。
【总营收或突破500亿！艾伯维完成对艾尔建的收购，巨头即将诞生？】图表3：收购艾尔建后艾伯维的产品管线
总营收或突破500亿！艾伯维完成对艾尔建的收购，巨头即将诞生？
文章图片
来源：艾伯维官网
而艾尔建则会依据协议 ， 将其在研自身免疫疾病药物brazikumab剥离给阿斯利康 ， 两个胰腺酶制剂ZenPrep和Viokace则剥离给雀巢公司 。
02
艾伯维Q1营收增长10% ， 并购完成后今年总营收或突破500亿美元
最近 ， 艾伯维今年第一季度的业绩也公布了：总收入86.19亿美元 ， 同比增长10.1％ 。 其中免疫学领域营收50.89亿美元 ， 同比增长14.5%；血液肿瘤学领域营收15.49亿美元 ， 同比增长32.1% 。 与2019年总营收2%的增速相比 ， Q1季度的增长算强劲的了 ， 这可以说是一个良好的开局 。
而据艾伯维表示 ， 多元化的已上市产品组合将推动艾伯维现有增长平台（除了修美乐以外）在2020年全年实现约300亿美元的营收、公司总营收将有可能突破500亿美元 。 同时 ， 完成对艾尔建的收购还将提升公司长期增长的潜力 ， 促进股息的增长和加强在各治疗领域对创新的投资 。 凭借经营性现金流的增长 ， 公司预计能够迅速偿还增量债务 。
03
艾尔建收购案结束 ， 公司拆分开始
本次收购案的结束 ， 却是另一起拆分事件的开始 。 在制药巨头们纷纷剥离非核心业务的大趋势下 ， 艾伯维也顺势而为 ， 选择“剥离”某些领域 。
今年1月 ， 艾伯维就对外宣布 ， 在艾尔建的收购案完成后 ， 其会将艾尔建的业务一分为二 ， 创建一家新的全球性专科公司——艾尔建美学 ， 主要运营领先的医美产品 ， 包括现在艾尔建公司的保妥适（医疗美容产品）、乔雅登、酷塑等 。
而艾尔建美国医美高级副总裁CarrieStrom将成为艾伯维高级副总裁兼艾尔建美学公司总裁 ， 负责这家新公司的全球业务 ， 并直接汇报于艾伯维主席兼首席执行官RichardA.Gonzalez 。 虽说拆分后该业务还在艾伯维旗下 ， 不过将其当做一个独立的子公司来运营 ， 可能是在为其未来的出售剥离做准备 。 去年诺华旗下的眼科公司爱尔康剥离并独立上市就是一个例子 。
随着全球医药市场竞争加剧 ， 制药巨头们不再一味追求多元化 ， 而是越来越聚焦核心业务 。 所以 ， 艾伯维在“增肥”之后就立刻“瘦身” ， 其实是在意料之中的 。 毕竟 ， 只有剪除一些非必要的枝节 ， 才能让大树更好的成长 。


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