「海康威视」安防第一股：海康威视踩刹车
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文 / A股频道
出品 / 节点财经
作为A股科技股的风向标 ， 任正非口中的“小华为” ， 一向稳重的海康威视（002415）开年以来的股价表现可以说差强人意 。
2月21日之后的一个月左右 ， 海康威视股价犹如坐上过山车 ， 从40元/股高位直泻至27元 ， 累计跌幅高达31% 。 虽然后来小幅回升 ， 但势头依然略显疲软 。
市场在担忧什么？4月25日 ， 海康威视（002415）发布了2019年年报和2020年一季报 ， 这或许能给出我们答案 。
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利润增速个位数
上市以来最低
“没有什么高大上 ， 很土 ， 就是找口饭吃 。 现在我们还是想着怎么继续活下去 ， 继续有碗饭吃 。 ”2018年10月 ， 海康威视总裁胡扬忠在接受媒体专访时谈到了创立公司的初衷 。
仅仅就是为了卑微的“活下去”吗？显然不是 ， 自2010年上市以来 ， 海康威视营业总收入从36亿元增长到2018年近500亿元 ， 归母净利润从10亿元左右增长到超113亿元 ， 2011-2017全球视频监控市场占有率第1位（IHS） ， 早已成长为全球性安防领域的龙头企业 。
然而 ， 过去一年 ， 在内外部环境遭遇诸多变数和挑战的情况下 ， 海康威视业绩增速“卡壳”了 。
提起海康威视 ， 大部分人想到的可能就是摄像头 。 其实不尽然 ， 海康威视业务聚焦于综合安防、大数据服务和智慧业务 ， 比如去年投入运行的大兴机场 ， 全流程无纸化通关 ， 旅客使用身份证件和生物识别标识 ， 无须使用任何纸质登机牌便可实现值机、行李托运、安检、登机等全过程自助化乘机体验 ， 背后正是海康威视提供的AI算法、高清视频等技术手段与产品解决方案的支撑 。
财报显示 ， 海康威视2019年实现营业总收入576.58亿元 ， 比上年同期增长15.69%；实现归属于上市公司股东的净利润124.15亿元 ， 比上年同期增长9.36% 。
图源：海康威视财报
乍一看还算说的过去 ， 将时间轴拉长 ， 就发现无论是营收增速还是利润增速均为2010年上市以来最低 。
数据来源：公开市场资料
2010-2015年 ， 海康威视处于快速上升阶段 ， 于2014年营收和归属净利润分别创出60.37%和52.15%的惊人增速 ， 此后“荣光”有所收敛 ， 但20%+的增速还是有的 。 2018年净利润依然保持了20.63%的增长 ， 2019年竟骤然跌至个位数 ， 这下坠速度着实有点快 。
数据来源：公开市场资料
再来看看毛利率 。 报告期内 ， 海康威视的整体毛利率为45.99% ， 与上年同期相比提高了1.14% 。 仔细探究 ， 实乃“节流”节的好 。
2019年海康威视营业成本支出311.4亿元 ， 同比增加13.31% ， 由于营业成本增速小于营收增速 ， 毛利率得到了提升 。
而真正体现公司赚钱能力的净利率就没有那么“幸运”了 。 分拆来看 ， 期间费用中的研发费用增加22.33% ， 销售费用增加23.15% ， 管理费用增加32.33% ， 以及应收账款上涨导致坏账计提2.2亿元 ， 存货跌价准备多计提1亿元 ， 多个指标做减法 ， 最终使得2019年海康威视净利率下滑1.22至21.62% ， 也是自2010年上市以来最低 。
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