WEMONEY股民股息率税前仅2.428%,公牛集团高分红有玄机:大股东豪取20亿

_本文原题为:公牛集团高分红有玄机:大股东豪取20亿 , 股民股息率税前仅2.428%
文/田方
文章来源:公司研究室
近日 , 国内著名的插座上市公司公牛集团发布了2019年年报与2020年一季报 。
公司研究室注意到 , 公牛集团的年报看点不少 , 不过最值得关注的还是三点:一是2019年大手笔分红 , 分红率高达88.99% , 粗略计算大股东阮氏兄弟又将分得税前红利19.67亿;二是近3年营收增长速度一直在下滑 , 显示在市场占有率达到60%左右后 , 公牛的主营业务已遭遇成长瓶颈;三是IPO前大量存在的关联交易 , 上市后依然存在 。
IPO前夕突击分红33亿 , 上市首年大股东再度豪取近20亿
作为知名的电工产品特别是插座生产商 , 公牛集团由阮立平、阮学平兄弟创立于1995年 。 这是一家典型的家族企业 , 上市前阮氏兄弟及其关系人持股比例超过96.961% , 具有绝对的控制权 。
2020年1月16日 , 公牛集团成功IPO , 发行6000万股新股 , 募资35.7亿 。 扣除发行费用后 , 公司实际募资也超过35亿 。 2月6日 , 公牛集团在上海证券交易所挂牌上市 。 上市后 , 以最新公布的股东持股数据看 , 阮氏兄弟直接与间接持股比例合计依然高达86.28% 。
公牛集团IPO时 , 外界诟病较多的就是上市前夕突击分红 , 2015年-2017年连续3年分红33亿元 , 其中 , 2017年分红22亿 。
上市前 , 阮氏家族在公牛集团持股占比高达96.961% , 因此 , 连续3年分红33亿 , 绝大部分当然都落到了阮氏家族自己人手中 。 但是 , 明显不差钱的公牛 , 却也按捺不住要到A股圈钱 , 而且一圈就是几十亿 。 这对资金本就不充裕的A股市场 , 抽血效应非常显著 。 这也是其IPO时被不少人诟病的主要原因 。
上市后的这次分红 , 公牛集团每10股派38元(含税) 。 按照持股比例 , 阮氏兄弟可以分到19.67亿(含税) 。 因此 , 绝大部分红利还是大股东拿走 。 看上去二级市场投资者也能分一杯羹 。 但由于持股成本的巨大差异 , 原始股东与二级市场投资者的股息率那可是天差地别了 。 除了少数持有至今的打新股中签者 , 目前二级市场投资者的持股成本基本上在150元/股以上 , 按照每股3.8元的税前分红 , 以5月7日的收盘价计算 , 其股息率为2.428% , 扣税后与银行一年期定期存款利率1.75%差不多 。 这在整个A股中虽然尚可 , 但也不算很突出 。 毕竟 , A股中分红率超过5%的公司有70多家 。
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近3年营收增速连续大幅下降 , 主导产品增长已触及天花板
2019年年度报告中显示 , 公牛集团2019年资产达74.17亿元 , 同比增长43.62%;实现营业收入为100.40亿元 , 同比增加10.76%;归属于上市公司股东的净利润为23.04亿元 , 同比上升37.38%;归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为22.24亿元 , 同比增加42.93% 。
(数据来源:公牛集团2019年年度报告)
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从当年业绩看 , 公牛集团这份成绩单很不错 。 但如果将其近几年的运营数据对比来看 , 就可以发现 , 其主业实际上已经出现颓势 。
财报显示 , 在2017年-2019年间 , 公牛集团分别实现营业收入为72.40亿元、90.65亿元、100.40亿元 , 对应的增速分别为34.91%、25.21%、10.76% , 虽然始终保持在两位数 , 但整体营收增速放缓趋势明显 。
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财报显示 , 在中国插线板(转换器)市场 , 公牛集团的市场占有率超过60% , 一方面固然证明了其强大的市场垄断力 , 然而 , 另外一方面也同时说明公牛的增长已经触及天花板 。 此外 , 其墙壁开关插座市场份额也已经不低 , 市占率已接近30% 。 目前 , 民用电工领域市场竞争充分 , 在插线板与插座这两个主导产品上 。 公牛集团已经很难实现大规模增长 。


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