窦维德国内头部企业5月出货量超预期，股价严重超跌后迎近2年首次涨价
光伏板块受海外疫情影响明显 ， 3月底开始显著体现 ， 产业链价格开始大幅下挫 ， 相关A股上市公司也连续下跌跑输指数 。 但近期光伏基本面出现边际好转 ， 电池片开始反弹 ， 实际成交价格从0.75元/瓦上涨到0.80元/瓦左右 ， 主要由于终端需求（国内）开始回暖 。
后续在国内630抢装、国外需求边际恢复的背景下 ， 光伏产业链整体基本面或逐步向上 ， 招商电新游家训团队建议投资者关注板块投资机会 。
需求端：并没有市场想象的那么悲观
在国内630抢装拉动下 ， Q2国内装机大概率环比高增达到8-10GW（一季度3.42GW） ， 这一逻辑在电池片报价上调的消息上得到迅速验证 。
【窦维德国内头部企业5月出货量超预期，股价严重超跌后迎近2年首次涨价】电池片作为光伏产业链中最敏感的环节 ， 能够在如此短的时间内出现价格反弹苗头 ， 说明：1）终端需求环比确有提升且已在向产业链上游传导；2）前期组件企业手上的电池片库存已得到消化 。
后续组件价格下降有望进一步刺激需求 ， 2019年Q3和近期电池价格大跌 ， 带动组件价格从2019Q3的2元/瓦下跌到目前的1.55-1.62元/瓦 ， 组件价格又跌了20% 。
这一相当于2018年初的组件价格 ， 国内和海外需求有望在疫情缓解之后逐步恢复并爆发 ， 带来新一轮装机潮 。
当前疫情在欧美等地已经进入后半段 ， 部分国家和地区已经在逐步推动复工 ， 海外需求不可能更差 ， 大概率逐渐恢复 。 据产业调研了解 ， 国内头部企业二季度出货环比都是增加 ， 订单普遍已经签到3季度 ， 5月出货量和出口量很可能超预期 。
供给端：落后产能持续退出
疫情加速了二三线产能的退出 。 年初以来 ， 疫情先导致国内生产停顿 ， 又导致了海外市场的萎缩 ， 产业链的开工率普遍下调 。
电池环节 ， 基本停产30% ， 导致光伏的主产业链和配套产业链的价格均出现大幅下跌 。 头部大厂凭借成本和渠道优势争夺存量订单争夺 ， 竞争格局是在不断优化的 。
股价端：超跌严重存在修复动力
前期光伏板块上市公司随产业链价格下跌出现大幅回撤 ， 隆基股回撤35% ， 通威回撤42%、爱旭回撤45%、晶澳回撤45%、日升回撤39% ， 跌幅基本在40%左右 ， 同期沪深300最大跌幅15% ， 光伏板块超跌25% 。 目前离前期高点仍有较大空间 。
电池核心标的爱旭股份距前期高点空间51% ， 组件大厂东方日升49%、硅料和电池双龙头通威股份32%、组件大厂晶澳科技30%、硅片龙头隆基股份10% 。
后续行业的催化剂包括：630抢装需求快速恢复、龙头企业出货量增加 。
此外 ， 招商电新看好弹性最大的应该是硅料（通威）和电池（爱旭） ， 因为上游硅片（隆基）环节转向宽松 ， 部分让渡利润 。
特别声明：文章内容仅供学习交流 ， 不构成投资建议 。 投资者据此操作 ， 风险自担 。
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