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内外黄金价差为啥加大

来源：经济日报作者：郭子源2020-05-04 08:16对于关注黄金市场的投资者来说 ， 近期一个重要市场变化值得注意——自4月9日以来 ， 上海黄金交易所的现货黄金与伦敦现货黄金价格产生较大“贴水” ， 前者价格持续低于后者 ， 最大价差甚至展宽到4月13日的每克16元 。究竟为何导致了境内外黄金现货价格产生了较大价差？“首先需要普及一个常识 ， 即使同一种商品 ， 在不同地方交易也会产生不同程度的价格差异 。 ”招商银行金融市场部王博说 ， 在实际交易中 ， 很多品种在不同地区的价格均会存在较大差异 。 “而此次境内外黄金价差产生原因背后的主要推手 ， 正是新冠肺炎疫情 ， 它分别从供给、需求、交易端三方面影响着黄金价格 。 ”第一 ， 境外黄金供给紧俏 。疫情在欧美国家蔓延后 ， 在欧洲 ， 很多国家均采取了限制或暂停航班飞行 ， 甚至封城等措施 。 受此影响 ， 3月下旬 ， 瑞士的3家黄金精炼厂不得不关闭停工——这成为欧美黄金市场流动性紧缺的导火索 。具体来看 ， 瑞士这3家黄金精炼厂的实物金条供应量占据全球供应量的70% ， 这部分供给的减少直接导致了总供给量减少 ， 推升了价格；加之本就薄弱的运输状况 ， 欧美市场的黄金供给顿时亮起了红灯 。在纽约黄金期货市场 ， 由于担心期货合约到期时空头交割出现问题 ， 市场开始了逼空行情 ， 交易员纷纷买入黄金来对冲风险敞口 ， 境外黄金价格一路大幅上行 。第二 ， 境内黄金消费需求下降 。自2012年开始 ， 中国黄金消费量已连续7年位居全球第一 ， 居民对实物黄金的消费需求以及黄金资产的配置需求逐年增加 ， 黄金进口量和库存量也逐年增加 。然而 ， 新冠肺炎疫情的暴发使得境内黄金需求遭到重挫 。 采访人员观察到 ， 在2月、3月的国内传统黄金消费旺季 ， 中国市场的黄金销售量出现较大幅度下降 。 此外 ， 来自黄金零售商的数据显示 ， 今年的销售额仅在2月份就同比下降30% ， 预计这一现象还将持续一段时间 。第三 ， 跨市场交易消失 。按照惯例 ， 当境内外黄金市场产生较大价差时 ， 跨市交易者会敏锐地把握市场机会 ， 迅速进场 ， 买入境内黄金、卖出境外黄金 ， 以此套利 ， 直至价差回归正常水平 。但是 ， 受新冠肺炎疫情影响 ， 运输中断导致流动性较差 ， 加之境外黄金逼空风险增强、交易成本上升 ， 使得原本帮助黄金价差收敛的套利盘望而却步 ， 这种情况无形中进一步加剧了境内外黄金价差的持续 。王博说 ， 如果短时间内疫情在境外得不到有效控制 ， 那么境内外黄金市场的大环境仍无法改观 ， 两者的价差仍将持续 。 但是 ， 随着疫情逐渐好转并最终消退 ， 境内外黄金的大环境将慢慢回归正常 ， 两者的价差也将回归正常波动区间 。


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