美联储“只说不做”，引数万亿资金流入债市( 二 )
全球历史最悠久的央行在疫情危机应对中遭遇法律障碍如果瑞典央行要兑现“不惜一切代价”拯救经济的承诺 ， 可能需要修改一些古老的法律 。瑞典央行拥有352年的历史 ， 是世界上历史最悠久的央行 。 但是 ， 监管它的法律还没有跟上它为解决大流行所引发的危机所需要的政策 。具体地说 ， 瑞典央行没有购买公司发行债券的法定权利 ， 尽管它已明确表示 ， 作为最近一揽子紧急措施的一部分 ， 它准备这么做 。“现行《瑞典银行法》的意图不允许该行在一级或二级市场上直接购买公司债券或其他私人证券 ， ”负责改革央行政策框架的议会委员会秘书尼古拉斯·舒勒奎斯特（Niklas Schullerqvist）说 。到目前为止 ， 作为紧急量化宽松计划的一部分 ， 这家总部位于斯德哥尔摩的央行已经购买了56亿瑞典克朗（约合5.68亿美元）的企业商业票据 。 但它并没有购买公司债券——这是北欧最大经济体的一个重要融资来源——尽管它一再保证会购买 。舒勒奎斯特表示 ， 瑞典央行需要考虑欧盟关于国家援助的立法 ， 因为购买公司债券“可能被视为支持经济的某些特定部分” 。瑞典央行发言人伦德伯格（Tomas Lundberg）说 ， 该行的法律团队正在调查此事 ， 但拒绝进一步置评 ， 因为”这是一个正在进行的过程” 。
美股已经脱离熊市？这几类经济指标传递出危险信号首先是美国高收益公司债券与标普500指数在近期内呈现“背离”走势 ， 这可能意味着美股大概还有5%的下调空间 。 除非有人相信高收益债券走势仍将与美股收窄 ， 然而在经济增长严重放缓的现在 ， 这似乎是不可能的 。这完全说得通 ， 因为下周我们可能会看到失业率上升至20% 。 从当前的冲击中恢复肯定不可能非常轻松迅速 。 当然 ， 这是我们追踪的两个最具周期性的指标——大宗商品价格和运输类股——传递出的信息 。
如第一张图表所示 ， 工业大宗商品的价格通常在熊市期间股市触底之前就已经触底 。 历史上2001年、2008年和2015年的情况均是如此 。 目前 ， 以CRB工业原材料大宗商品指数衡量的大宗商品价格处于周期低点 。 这是一个令人不安的背离 ， 这也许意味着 ， 对原材料的需求仍在下降 ， 这种情况在经济反弹之前通常是看不到的 。
同样 ， 运输类股的当前表现也远逊于大盘指数 。 在2001年、2008年和2015年 ， 运输类股票同样会领先大盘指数率先触底 ， 因此前新的相对表现低点令人担忧 。近期运输类股票可能会尤其受到航空公司倒闭的影响 ， 但这不影响运输类股仍应能通过领先大盘触底来预测经济活动 。
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