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证券市场红周刊@原油宝揭开银行“类期货”业务冰山一角 中行兴业等多家银行深度介入( 三 )


除热门的原油和贵金属外 ， 大宗农产品也在一些银行的交易选项内 。 譬如采访人员就发现 ， 工商银行提供大豆的交易服务 ， 价格参考芝加哥期货交易所的大豆期货合约 。 该服务被置于“投资理财”板块下 。
不同监管体系下的套利何时休
在原油宝事件后 ， 投资者群体和中行的沟通充满火药味 。 《红周刊》采访人员获得的一份重庆投资人群体和中行重庆分行的谈判纪要显示 ， 有投资人要求中行退还本金 ， 并就为何给大学生等风险承受能力较低的客户也开户一事做出解释 。 闫先生向采访人员表示 ， 由于中行的交易规则设置不合理 ， 他希望中行能按照当天晚10点前的结算价来结算 。
无论是原油宝事件 ， 还是贵金属等其他品种的穿仓 ， 都有银行向客户发催收函要求补缴穿仓资金 。 那么 ， 证券期货行业是如何处理的呢？陈先生透露 ， 穿仓现象在期货行业很常见 ， 但由于期货公司普遍弱势 ， 很少会有期货公司为追讨穿仓资金而起诉散户 。
值得注意的是 ， 无论是原油还是贵金属 ， 银行的交易平台均独立于期货公司之外 ， 且执行另一套销售和风控标准 。 以原油宝为例 ， 有业内人士向《红周刊》采访人员介绍 ， “内盘原油品种的交易门槛很高 ， 自然人账户可用资金须满足50万元才能开户” ， 原油、期权等品种还需要通过知识测试、模拟盘后才能开通 。 中国银行交易标的为境外品种 ， 风险理应更高 ， 但为何向境内自然人开放交易 ， 且门槛还低于内盘原油期货?这是个疑点 。
另一个“降标准”之处是 ， 中行原油宝每一手买卖单位更小 ， 绕开了境内外原油期货较高的交易门槛限制 ， “美国WTI原油期货的买卖单位为一手1000桶 ， 一手可能需要十几万资金 ， 普通散户参与难度大 ， 而原油宝的买卖单位为10桶 ， 方便吸引散户入场 。 ”
为什么会出现这种现象？一位要求匿名的金融人士向《红周刊》采访人员指出 ， 这在一定程度上体现了不同监管体系之间是存在空白的 。 他表示 ， 证监会体系下的证券期货公司在投资者教育、投资者适当性以及风险识别等方面更为成熟 ， 而“银行业的风险识别更多体现在形式上 ， 做得不到位” 。 从功能监管的角度考虑 ， 以原油宝为代表的类期货业务本质上就是期货业务 ， 而也应该参照证监会的监管政策 。 前述券商金工研究员也认为 ， 中国银行的角色是做市商 ， 即撮合交易 ， 因此该业务很难称之为“产品” ， 恰好也绕开了资管新规 。
其实 ， 除直接引入自然人客户做交易外 ， 银行近些年也发行了不少挂钩期货、期权的结构化理财产品 。 尤其是2018年以来 ， 国内原有衍生品监管放开 ， 新的期货或期权品种上市不断 ， 这给银行提供了新的挂钩标的 。 公开信息显示 ， 农业银行也曾发行过看涨白糖期货价格的非保本理财产品 ， 民生银行在2018年发行了挂钩大商所铁矿石期货价格指数的理财产品 。
然而在剧烈的市场行情中 ， 挂钩股市或衍生品的银行理财也是有可能出现亏损的 。 追溯历史 ， 在股市大幅波动的2015~2016年 ， 就曾发生过几次结构化理财严重亏损的事件 。 如平安银行在2015年发行的私人银行专享结构类(90%保本挂钩ETF)理财产品 ， 挂钩盈富基金(2800.HK)等港股标的 ， 在2016年结束时就曾出现过大幅亏损 ， 引发了当时投资人的不满 ， 后经过交涉 ， 最终以平安银行补足亏损而告终 。
4月29日 ， 中行发表声明称 ， 已委托律师向CME发函、敦促其调查原油期货市场价格异常波动的原因 。 而就在近期 ， 印度多种商品交易所(MCX)也因负油价结算问题被多家经纪商起诉 。
陈先生直言 ， CME的做法并无不妥 ， “交易所在4月初就提示允许负油价交易 ， 早于原油宝事件半个多月 。 ”而且期货作为现货的反映 ， 原油市场天量库存 ， 加之消费萎靡 ， 在某些合约上出现负价格并不意外 ， 交易所此举也是拓宽了市场的灵活性 ， “未来负价格可能会在其他品种上陆续上演 ， 业界需要警惕 ， 更要加强投资者教育、提高准入标准 。 ”


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