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#长城影视#5年市值蒸发240亿 长城系三线大溃败溯源( 二 )


#长城影视#5年市值蒸发240亿 长城系三线大溃败溯源
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2014年 ， 长城影视借壳江苏宏宝上市 ， 成为A股“影视借壳第一股” 。
此后 ， 赵锐勇逐渐偏离主业 ， 把大部分精力放在资本运作上 。
2018年 ， 长城影视试图并购明星夫妇蒋雯丽、顾长卫家族控制的公司“首映时代” ， 但标的业绩不达标 ， 重组方案被证监会否决 。
当万达等公司谋求轻资产战略转型之时 ， 长城集团曾一度想“反其道而行之” ， 进军商业地产 。
南派影业董事长毛林波有十几年房地产从业经验 ， 4月24日 ， 他向时代周报采访人员透露：“前两年赵总还来找过我 ， 问我有没有资源 ， 他们想拿地搞地产 。 跨界玩并购都是金融常规操作 ， 但要做地产 ， 逻辑完全不一样 。 ”
值得注意的是 ， 2019年三家上市公司当中唯一预盈利的天目药业 ， 主要盈利来源就是杭州市临安区某处土地2亿元的拆迁款项 。 扣除非经常性损益后 ， 天目药业净利润预亏2895.20 万—4395.20 万元 。
激进并购 ， 一地鸡毛
长城影视是赵锐勇高溢价并购“翻车”的典型样本 。
公开资料显示 ， 自2014年借壳上市到2018年 ， 长城影视收购的公司多达28家 ， 并购标的涉及影视、广告、营销以及旅游等多个方面 ， 先后收购了上海胜盟、浙江光线影视等多家公司及9家旅行社 ， 共耗资约48亿元 。
为让高密度的并购事件能够顺利进行 ， 长城影视大部分收购都采用现金交易 。 一方面不断向银行申请授信额度 ， 另一方面大规模质押股权进行融资 。
这导致长城影视的商誉和负债率高企 。
截至2019年三季度末 ， 长城影视商誉高达9.72 ， 占净资产比重36% ， 在影视股中 ， 仅次于万达电影 。
2016年至2019年三季度 ， 公司资产负债率分别为66.18%、75.7%和82.4%、102.34% 。
这样的手法在长城动漫身上重演 。
2014年7月 ， 长城集团收购四川圣达并将其重组为长城动漫 。
同年11月 ， 长城集团花费10.16亿元购买了诸暨美人鱼、宣诚科技等一批动漫游戏资产 ， 目标是要打造“东方迪士尼” 。
4月26日 ， 中盛资本合伙人杨永强接受时代周报采访时说道 ， 赵锐勇父子的操作手法颇为“老套” ， 无非先是买壳 ， 接着在“壳”公司里装新故事 ， 然后高位质押回流资金 ， 接着寻找下一个目标 ， 凭借资本杠杆构筑起“长城系” 。
但赵锐勇仓促收购而来的这些公司大多不是优质资产 ， 加上运营不善 ， 子公司出现出现经营困难 ， 商誉减值计提较大造成上市公司亏损严重 。
2019年 ， 长城影视收购的7家旅行社及长城动漫旗下多家游戏动漫公司未能完成业绩承诺 。 业绩快报显示 ， 2019年长城影视净利润预计亏损9.75亿元 ， 同比下滑135.14%；长城动漫预计亏损4.5亿元 ， 与2018年持平 。
而天目药业在赵锐勇2016年收购之时就是一个“空壳” 。
2009年-2018年 ， 除去2014年 ， 天目药业的扣非净利润均是亏损状态 ， 10年亏损合计2.4亿元 。 长城集团接手以后 ， 由于没有相关的经验 ， 天目药业的经营情况未能得到改善 。
“从影视到动漫再到医药 ， 赵锐勇父子适时抓住了市场的潮流 ， 每一次都能刺激股价飙升 。 但由于缺乏发展战略和产业根基 ， 在频繁的资本运作后 ， 几家公司经营未见实质性改善 。 最后不仅失去了章法 ， 还失去了自身 。 ”杨永强表示 。
截至目前 ， 赵锐勇父子直接和间接持有的3家上市公司股权已近全部质押 ， 因涉及债务 ， 所持上市公司股份几乎被全部司法冻结或轮候冻结 。
引入战投未果
资金链出现危机之后 ， 长城集团曾七度寻找战略投资者 ， 以解决自身债务问题 ， 最后都不了了之 。
2018年9月 ， 长城集团与天目药业第二大股东汇隆华泽的独资股东——青岛全球财富中心达成合作意向 ， 后者计划用13.5亿资金换取天目药业实际控制权 。 但因核心条款未达成一致 ， 双方对簿公堂 ， 最终天目药业卖身失败 。


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