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公司■原创 创新赢未来双料龙头三友化工优势凸显


北京联盟_本文原题：创新赢未来双料龙头三友化工优势凸显
【公司■原创 创新赢未来双料龙头三友化工优势凸显】作者：大飞
唐山三友化工股份有限公司是全国纯碱和化纤行业的知名企业 ， 现已由单一纯碱业务发展成为具有“两碱一化”特色循环经济模式的集团型企业 ， 实现了从无机化工向有机化工、从基础化工向精细化工的转型升级 。近十年来 ， 公司实现了持续健康发展 ， 营收大幅增长 ， 盈利能力显著提升 。
图表 1 公司2010年以来营业收入

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资料来源:东方财富Choice数据
图表 2 公司2010年以来归属于母公司股东净利润

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资料来源:东方财富Choice数据
公司盈利受行业景气度影响较大 ， 2019 年由于粘胶纤维产能扩张价格跌至历史最低 ， 有机硅价格下行等原因 ， 营业收入增速缓慢 。 公司4月24日晚发布2019年度报告 ， 2019年全年实现营业收入205.15亿元 ， 同比增长1.69%；实现归属于上市公司股东的净利润6.83亿元 。 公司目前正处于周期底部 ， 未来有望受益于行业景气度提升 ， 前景依然明朗 。
核心产品价格触底 寡头格局有望形成
公司长期致力于主业发展 ， 当前纯碱、粘胶短纤维、PVC、烧碱、有机硅等主导产品年产能分别达到340万吨、78万吨 ， PVC50.5万吨、烧碱53万吨 ， 有机硅单体20万吨 。 产品产量、质量、出口创汇等五项指标连续多年保持行业前列 ， 产品远销亚、非、欧、美、澳五大洲100多个国家和地区 。 纯碱、化纤双龙头企业地位不断巩固 。
纯碱是重要的工业原料之一 ， 玻璃是纯碱的主要应用领域 ， 占比达56% ， 平板玻璃下游70%左右应用于建筑领域 ， 因此房地产的景气程度对纯碱需求影响较大 。 在中央及地方大力促进经济恢复、相对宽松的金融环境下 ， 2020年政策环境优于2019年 ， 目前纯碱市场整体以筑底盘整为主 ， 预计随着房地产市场景气度回升 ， 有望带动玻璃及上游纯碱需求提升 。
粘胶短纤维属于天然纤维素的再生纤维 ， 兼具天然纤维的舒适和合成纤维的功能性 。 鉴于粘胶短纤维的优良性能 ， 其常与棉、毛或各种合成纤维混纺、交织、用于各类服装及装饰用纺织品 。 凭借粘胶短纤的性价比优势 ， 粘胶短纤维需求保持快速增长 。 近年来 ， 国家出台了一系列规范行业健康发展的政策措施 ， 一些节能环保措施落实不到位、成本控制能力较弱的产能势必退出市场 ， 粘胶短纤维行业集中度将进一步提升 。
公司 产品质量国内领先 ， 毛利率行业领先 ， 盈利能力大幅领先于可比上市公司 ， 成本优势明显 。 随着行业出清 ， 公司将有望抢占更多的市场空间 。
坚持技术研发 创新成果丰硕
公司多年来在创新与研发方面潜心投入 ， 不断完善研发体系 ， 提高整体研发能力 ， 不断通过自主研发完善产品产业链 ， 提高产品质量 。 2019年公司先后参与制定了两项国家标准、一项行业标准、五项氟硅行业团体标准 。 至此 ， 公司已累计参与了14项国标、12项行业标准制定 。 公司是国内唯一一家可同步生产三代粘胶短纤维的企业 ， 被认定为唐山市技术创新示范企业 ， 拥有化纤、硅业、氯碱3个高新技术企业 ， 硅业研发中心为河北省A级研发机构 。
图表 3 公司2016年以来研发投入及占营业收入比例

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资料来源:东方财富Choice数据
2019年公司获得省部级科技奖励13项 ， 专利授权65项 ， 累计获得专利授权383项 。 同时积极促进成果转化 ， 20余项成果获省级企业管理现代化创新成果奖 ， 十余个课题获“省级优秀QC成果” 。 全年研发新产品13项 ， 纯碱推进盐石膏等碱渣处理新工艺、新设备；化纤莱赛尔纤维3月成功下线 ， 并成功发布“唐丝”品牌；氯碱环境友好型专用树脂实现工业化量产；硅业建成300吨电气封装材料示范线 ， 大幅提升了高沸硅油产品品质 。


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