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『市场』高毅资产首席投资官邓晓峰：能够解决社会问题的企业，往往有比较好的投资价值

精彩观点：
个股估值水平高低需要结合企业未来增长率的持续性以及盈利的持续性来客观分析 。
如果要长期持有一家公司 ， 首先要问下自己 ， 对它的增长质量、增长的持续性和利润率的稳定性是否有足够的确信度 。
基金经理取得的最好的超额收益 ， 往往发生在与市场认知不一致时 。
要对大家共识性很强的、短期增速比较快 ， 但长期回报率不好的行业和企业留一份审慎态度 ， 而对能够提供可持续回报的企业给予更高的权重 。
对目前的市场 ， 投资者总体上要有充分的心理预期 ， 经济的压力和外部的环境会比我们想象的还要差 。
从客观角度 ， 所有能够解决社会问题的企业 ， 最后都能够比较好的创造出价值 。
4月30日上午 ， 高毅资产首席投资官邓晓峰在和投资者交流时表示 ， 投资最核心的要素在三方面 ， 首先要客观地评估所投企业；其次 ， 需要看它所在的行业增长前景与空间 。 最后 ， 还要关注它的价格以及估值水平 。
对于在价值投资中的逆向思维 ， 邓晓峰在交流中表示 ， 如果我们能够发现资本市场不是因为公司业务发展的原因 ， 而更多的是因为市场风格和投资者短期偏好原因带来差异的话 ， 从投资的角度看 ， 这可能会是一个非常好的投资机会 ， 此时投资者需要站在市场的反面并坚持 。
对于当下市场 ， 邓晓峰认为 ， 从流动性角度看 ， 这是过去几年来非常有利的市场 ， 但另一方面 ， 如从经济增长、企业的发展现状来看 ， 却是一个非常有压力的环境 。 所以 ， 我们首先要在认识上要做好最充分的准备 ， 要把企业层面、经济层面的困难想的更充分一点 。 在行动上 ， 大家可以保持乐观 。
以下互动问答环节（有删减）：
问：对于即将举行的2020伯克希尔股东大会 ， 您有哪些想说的？
邓晓峰：因为疫情的原因 ， 我们看到这一次伯克希尔股东大会改到了线上 。 我觉得这样一个阴差阳错的事情 ， 让大家反而更方便去聆听巴菲特这位智者的人生历练和思想火花 ， 我们非常期待 。
问：您是价值投资的践行者 ， 您如何看待巴菲特的价值投资之道呢？
邓晓峰：巴菲特 ， 最令人钦佩的是他对简单原则的坚持 ， 我们知道巴菲特所遵循的投资的原则都是一些常识 ， 而且是非常简单的 ， 比如说投资需要有安全边际 ， 买股票就是投企业 ， 要相信复利的力量 ， 通过长期持有获得企业的回报等 ， 这样一些简单的原则 ， 但是他用一生的时间把它坚持下来 ， 我觉得这是最令人钦佩的 。
问：您在选股的时候考量的维度有哪些？您认为最核心的要素是什么？
邓晓峰：作为一个投资人 ， 从我自身角度的话 ， 会从几个方面去做一些预测 。 第一 ， 我们要客观评估你所投企业 ， 这一桩生意的回报率会是什么样子的？要一视同仁 ， 把所有的企业都当作一个“黑盒子”去看 。 实际的回报率是一个客观的标准 。 第二 ， 我们还需要看它所在行业的增长前景与空间 。 因为投资是一个往前看 ， 通过未来的增长实现回报的过程 ， 所以未来的前景和空间我觉得是非常重要的 。 需要去评估这桩生意在未来能够带来持续创造多少的增量 ， 能够创造多少的价值 ， 然后回报给本身企业的股东 。 最后一点 ， 我们归根到底要去看一个投资 ， 它的价格是什么样 ， 它的估值水平是什么样子的 。 我主要是从这三个方面去做一个投资的评估 。
问：单纯从估值来看 ， A股的很多行业龙头相比成熟市场高出很多 。您是怎么理解这种偏高的估值？如果长期去持有这类股票的话 ， 您觉得它是否符合价值投资理念？
邓晓峰：我觉得首先我们要看中国市场和成熟市场的差异 。 从历史上看 ， 中国资本市场充分反映了经济的高速增长 ， 中国的公司往往都有更高的增长率 。 在过去改革开放三四十年的时间里 ， 很多行业的小公司都成长为国际上非常有竞争力的巨头 。 这种从小到大增长过程 ， 可能资本市场需要通过一个相对高的估值水平来客观的反映 ， 我觉得这更多的是我们市场所处的阶段所带来的一个客观的情况 。


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