『美联储』古根海姆：美国经济需4年才可回至疫前水平 失业率最高达30%( 二 )
报告首先肯定了美联储迄今为止政策行动的善意 ， 但同时指出其政策的意外后果将是相当严重的 。 其中最值得注意的是 ， 美联储开始购买投资级和高收益债券 ， 并向企业提供担保流动性 ， 导致信贷息差大幅收窄 。 Minerd认为 ， 这种政策是治标不治本的 。 在本轮周期中 ， 许多企业更容易受到损害 ， 因为它们的杠杆率已经处于创纪录水平 ， 这是过去10年的低利率政策的 。 其中一些行业的潜在弱点没有得到解决 。 美联储的购买不能将坏账变成好债 。 不小心的买家可能会把美联储的流动性误认为信贷实力 ， 并在降级和违约真正开始时付出代价 。
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报告指出 ， 美联储开创了一个新的市场先例 。 它将永远无法回到4月9日前被视为正常的水平 。 美联储的资产负债表在短短一个月内从4.5万亿美元扩大到了6.6万亿美元 ， 而且很可能很快就会超过9万亿美元（如下图所示） 。 而且美联储并不是唯一这样做的机构 。 正如美国资产管理公司Evercore ISI主席埃德?海曼（Ed Hyman）所指出的 ， 七国集团（G7）各国央行今年3月总共购买了1.4万亿美元的金融资产 ， 换算成年率达17万亿美元 ， 这种增速几乎是2009年4月创下的月度纪录的五倍 。
【『美联储』古根海姆：美国经济需4年才可回至疫前水平 失业率最高达30%】
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"我很早就说过 ， 美联储永远不会结束量化宽松 。 "Minerd表示："而从现在起 ， 美联储为美国企业提供的信贷新后盾将永远存在 。 "但他指出 ， 这一政策失误将对美国社会产生长期影响 。 美联储和财政部通过将信用风险社会化 ， 实际上制造了一种新的道德风险 。 美国将永远无法回到这些政策实施之前的自由市场资本主义 。
Minerd总结称 ， 正在实施的财政和货币政策从根本上重新定义了政府如何与企业和个人互动 。 有些政策会起作用 ， 而有些则不会 ， 但它们将以某种形式永远存在 。 最终 ， 一场旨在解决当前巨大的收入和财富不平等的民粹主义反抗将会发生 。 很快 ， 政策制定者将面临更大的压力 ， 要求他们加强社会保障体系 ， 增加医疗和就业保障 ， 甚至是设立有保障的最低生活工资 。 但这种做法对长期增长没有好处 。 这些措施将产生降低整体生产力的激励机制 ， 相反 ， 政策制定者应着手进行经济方面的根本性改革 ， 以恢复增长和减少不平等 。
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