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『』长城证券年报：净利润增长近7成，流动性风险或将承压


『』长城证券年报：净利润增长近7成，流动性风险或将承压
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近日长城证券发布了2019年年报 。
财报显示 ， 长城证券2019年营业收入和归母净利润实现双增长 ， 扭转了2016年以来业绩持续下滑的态势 。 其中 ， 财富管理业务仍是公司营收的主要来源 ， 但其他业务和证券投资及交易业务的大幅增长 ， 成为长城证券2019年营业收入增长的主要动力 。
值得注意的是 ， 2019年投资类重资本业务快速增长 ， 但公司净资本增长却较为缓慢 。 此外 ， 以流动性为核心的主要监管指标均出现下降 。
净利润增长近7成 ， 扭转下滑趋势
2019年 ， 长城证券实现营业收入38.99亿元 ， 同比增长41.62%；归母净利润9.92亿元 ， 同比增长69.40% 。 结合历年财报数据 ， 自2015年之后公司首次实现营业收入和归母净利润双增长 。
2016年至2018年 ， 长城证券的营收持续缩水 ， 同比变化下降30.50%、15.29%和6.92%；归母净利润也呈现相同的下滑趋势 ， 同比分别下降46.76% ， 8.57%和34.18% 。
『』长城证券年报：净利润增长近7成，流动性风险或将承压
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图1：长城证券2015-2019年营业收入与归母净利润
从数据来看 ， 长城证券的业绩表现与整体行业表现一致 ， 2019年证券业扭转了自2015年以来的下滑态势 。
根据中国证券业协会统计数据 ， 国内证券公司2019年度实现营业总收入3604.83 ， 同比增长35.37%；净利润1230.95亿元 ， 同比增长84.77% 。 再此之前 ， 2018年证券业实现营业收入2662.87亿元 ， 净利润666.2亿元 ， 分别较2015年下降53.7%和72.78% 。
其他业务增长6.65倍 ， 助推营收增长
【『』长城证券年报：净利润增长近7成，流动性风险或将承压】从业务结构来看 ， 2019年财富管理业务依然是营收贡献最多的业务 ， 而其他业务则是公司增长最快的业务 ， 也是助推公司营收快速增长的主要原因之一 。
截至2019年末 ， 财富管理业务实现营业收入15.86亿元 ， 较上年同期增长19.54% ， 在总营收中占比为40.68% ， 较上年下降7.51% 。 其他业务实现营收收入3.98亿元 ， 较上年同期增长6.65倍 ， 在总营收中的占比由2018年的1.89%提升至10.20% 。
『』长城证券年报：净利润增长近7成，流动性风险或将承压
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图2：长城证券2019年各项业务营收占比
报告期内 ， 长城证券为更好反映公司业务发展情况 ， 将大宗商品销售业务相关数据从“财富管理业务”分部调整至“其他”业务分部中 ， 并调整前期比较数据 。
财报显示 ， 2019年长城证券的二级子公司华能宝城物华大宗商品交易业务规模扩大 ， 报告期内 ， 宝城期货代理成交额2.28万亿元 ， 期末客户保证金存量30.86亿元 ， 分别较上年增长54.57%和56.68% 。 这也是导致其他业务营收及占比快速上升的主要原因 。
除此之外 ， 公司证券投资及交易业务实现营收11.57亿元 ， 较上年同比增长63.66% ， 在总营收中的占比提升至29.68% ， 而该业务的增长是助推营收增长的另一主要原因 。
财报显示 ， 证券投资及交易业务增长的主要原因是是受证券市场价格变动影响 ， 投资收益同比增加所致 。 财报显示 ， 公司固定收益自营投资年化收益率超越中长期纯债型基金 ， 大幅超越中债总财富（3-5年）指数 。 另外 ， 公司于2019年获得了信用风险缓释工具业务资格 。
资产管理业务则是长城证券2019年营收唯一出现下滑的业务 。 2019年资管业务实现营收1.61亿元 ， 较上年同期下降13.56% ， 在总营收中的占比由2018年4.87%下降至4.14% 。
净资本增长放缓
财报显示 ， 2019年长城证券投资类重资本业务增长较快 ， 对于净资本的需求也越来越大 ， 但公司在上市之后净资本增长缓慢 。


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