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『莱特』福莱特去年营收增幅超56% 重金扩产却遇海外需求萎缩

『莱特』福莱特去年营收增幅超56% 重金扩产却遇海外需求萎缩
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财联社（杭州 ， 采访人员 罗祎辰）讯 ， 2019年无疑是福莱特（601865.SH）的高光时刻 ， 公司全年营收约48亿元 ， 同比增长56.89% ， 其中归母净利润7.17亿元 ， 增幅超76% 。
出色的业绩离不开行业整体景气度回升 ， 福莱特、信义光能（SEHK:00968）两家龙头的光伏玻璃毛利同比均提升4%-5%左右 。 据了解 ， 光伏玻璃去年整体供不应求 ， 价格一路攀升至29元/平方米高点 。
受市场需求推动 ， 福莱特和信义光能都陆续开启新生产基地建设 。 对应年报中 ， 福莱特共投入约13亿元用于购建固定资产等 ， 同比增加3.5% 。
应收和借款高企 盈利质量下滑
在产品不愁卖的情况下扩产本无可厚非 ， 但福莱特应收账款高企同时 ， 短期贷款也大幅攀升 ， 导致财务费用同比增长超30倍 。 单以净现比（净利润和经营性现金流量净额的比例）指标看 ， 其数据由2018年的1.05下滑至0.71 ， 公司整体盈利质量反而下滑 。
数据显示 ， 福莱特2019年各类应收款项合计约30.87亿元 ， 同比激增72% 。 其中 ， 应收票据增加比例超过110% ， 达到19.76亿元；应收账款其次 ， 增长约35% 。 同期 ， 信义光能应收类款项增幅约为31% ， 对应公司整体营收同比增长18.6% 。
20日 ， 财联社采访人员通过电话和邮件向福莱特询问应收类款项激增的合理性 ， 但截至发稿未收到回复 。
卓创资讯分析师孔祥芬告诉采访人员 ， 就光伏产业链而言 ， 玻璃制造商的议价能力通常不及下游组件厂商 ， 普遍存在被压款的情况 ， 3个月的银行承兑也较常见 。 应收票据分类信息显示 ， 福莱特以银行承兑票据为主 ， 占比超96% ， 账款虽然数量大但质量也较优 。
公司为扩产显然更多借助了银行贷款 。 2019年 ， 福莱特短期借款由4.5亿元大幅攀升至13.2亿元 ， 涨幅超192% ， 短期借款数额与公司为扩产投入资金数额非常接近 。
海外需求萎缩 玻璃价格承压
据悉 ， 福莱特近年有2个光伏玻璃生产基地逐渐开始投产 ， 其中安徽年产90万吨的生产基地已于去年投产 ， 越南海防光伏玻璃生产基也将在今年点火并投入运营 。 但公司在年报中依然表示 ， 现有产能无法满足市场需求 ， 计划在安徽建设第二个生产基地 ， 新增75万吨产能 。
实际上 ， 光伏玻璃供不应求确实是行业共识 ， 但受到海外疫情影响 ， 这一共识暂时"失效"了 。 分析师孔祥芬告诉采访人员 ， 当前光伏玻璃正处于阶段性的供大于求 ， 制造厂商还在连续生产 ， 但下游的订单需求已明显萎缩 。
她进一步解释说 ， 受疫情影响 ， 国内光伏装机申报由年初推迟到4月底 ， 造成国内市场需求被延后 。 但受益于疫情稳定 ， 随着申报结束 ， 业内对国内市场还是比较看好 ， 不排除部分企业为获得补贴进一步加大投入 。 相比之下 ， 海外的情况明显更为严峻 ， 由于组件厂商大量产能都需要出口 ， 因此今年光伏行业前景主要取决于海外 。
在这种供需背景下 ， 孔祥芬称 ， 目前光伏玻璃大体处于有价无市的局面："玻璃价格已经从2019年的29元/平方米下降到26元/平方米 ， 如果需求不能明显好转 ， 可能还会进一步下滑到24元/平方米-26元/平方米左右 。 "
【『莱特』福莱特去年营收增幅超56% 重金扩产却遇海外需求萎缩】对于疫情的影响 ， 福莱特年报中没有过多着墨 ， 公司仅表示："玻璃的生产运营维持正常状态 ， 对本集团的整体影响十分有限。 "但从其刚刚公布的一季报看 ， 虽然营收和净利润都有明显增长 ， 但经营性现金流同比下挫51.62% 。 这种高增长能否经得起海外疫情的冲击 ， 答案在半年报时或许会揭晓 。


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