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【投资时报】五年累亏288亿股价较历史高点跌六成 对标YouTube成爱奇艺转机？( 三 )


《投资时报》研究员查阅该公司财报数据注意到 ， 2017年至2019年 ， 爱奇艺流动资产中外购版权部分从8.19亿元增至12.25亿元 ， 2018年及2019年增速分别为42.13%及5.24% ， 增速下降的趋势比较显著 。
而在非流动资产方面 ， 其外购版权内容从2017年的45.58亿元增至2018年的66.41亿元 ， 增幅达45.7% ， 而2019年 ， 这一部分资产额度较上一年度下降了5.32% ， 为62.87亿元 。 同期 ， 爱奇艺自制内容资产则从2017年的15.64亿元上升至2018年的37.36亿元 ， 到2019年进一步上升至43.55亿元 ， 显示出高于外购版权的增幅 。
不过 ， 整体来看 ， 其自制内容资产目前仍低于外购版权 ， 且2019年自制内容资产增幅仅为16.57% ， 大大低于2018年同期的138.84% 。
爱奇艺截至2019年末综合资产负债表
【投资时报】五年累亏288亿股价较历史高点跌六成 对标YouTube成爱奇艺转机？
本文插图

数据来源：公司财报
值得关注的是 ， 短视频领域的头部平台也开始切入长视频领域——抖音高价采购《囧妈》；西瓜视频早在2019年就加强了“放映厅”（即长视频）功能 ， 而快手也注册了自己的影视公司 ， 长视频必然是其战略方向 。 可见 ， 无论字节跳动还是快手 ， 只要其维持在长视频领域的战略存在 ， 这个领域的竞争就会一直充满变数 。
而来自“优腾”的内容竞赛亦将持续 。 最近火花四溅的一个对垒项目即是爱奇艺平台的《青春有你》第二季与腾讯视频的《创造营2020》 ， 两档同类型女团选拔类节目的隔空PK 。 资本市场的担心亦在于此 ， 在长视频领域目前的竞争格局下 ， 短时间内爱奇艺恐仍难难摆脱成本的束缚 。
会员数量增速下降
除此之外 ， 来自用户的指标同样值得关注 ， 这也是日前由浑水及Wolfpack Research联袂祭出针对爱奇艺的做空报告的“亮点”所在 。
在报告中 ， Wolfpack Research称 ， 其从两家中国广告公司处得到了爱奇艺后台数据 ， 进而测算出爱奇艺2019年10月的实际平均DAU(每日活跃用户)远低于财报中披露的1.75亿 ， 虚报比例达到60.3% 。 其还称爱奇艺存在刷流量的行为 ， 最终指出爱奇艺将DAU数据夸大42%—60% 。 另外 ， 由会员费用引出的递延收益问题也是做空报告关注的重点 。
对于做空报告 ， 爱奇艺自然是坚定予以回击 。 该公司称 ， “关于第三方机构发表质疑爱奇艺的报告 ， 其引用数据与结论严重失实 ， 与实际情况不符 ， 作为一个负责任的上市公司 ， 我们披露的所有财务和运营数据均是真实的 ， 符合SEC要求 ， 我们对于所有不实指控 ， 坚决否认 ， 并保留法律追诉权力 。 ”爱奇艺的高管团队也第一时间在朋友圈发布了反对声明 。
市场间对此份做空报告也普遍存在质疑之声：其一 ， 两家广告公司提供的数据很难反映出全部真实流量；其二 ， 数据主要来自一线城市 ， 而三四线城市用户同样是流量的重要组成部分；其三 ， 各方数据商的统计口径可能会有差别 。 基于上述原因 ， 做空报告尚不足以完全说明爱奇艺数据不真实 。
然而 ， 基于用户指标的观察并非做无用功 。 内容行业发展到后期争夺的都是用户资源 ， 而用户的注意力是有限的 。 因此除了在前端发力用精品内容吸引注意力外 ， 更重要的是思考如何留住用户 ， 这也是各大视频平台纷纷推出收费会员制的初衷之一 。
目前 ， 会员服务收入已成为爱奇艺相当重要的收入来源 ， 在2019年广告收入同比下滑的对比下 ， 会员服务收入的重要程度更加凸显 。 不过从订阅会员（近98%为付费会员）数量来看 ， 爱奇艺截至2019年末的订阅会员数量同比增幅走低 ， 从2018年末的72%降至2019年末的22% ， 下降了50个百分点 。 而从各季度订阅会员增长情况来看 ， 2019年全年 ， 爱奇艺共增长1950万订阅会员用户 ， 其中第四季度仅增长110万人 ， 占比6% 。


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