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「首尚投资咨询」新型显示板块再添生力军，芯瑞达：背光模组光电系统龙头今日申购

安徽芯瑞达科技股份有限公司(以下简称“芯瑞达”或“公司”)2012年成立 。 公司致力于新型显示光电系统、智能健康光源系统的研发、设计、生产、销售及技术服务 ， 提供从光源设计、光电系统设计、显示设计、控制系统设计、外观设计、产品制造及技术服务的一体化解决方案 。
公司拟在深交所中小板上市 。 根据公司发行公告 ， 本次公开发行股份数量为3,542.00万股 ， 全部为新股发行 ， 无老股转让 ， 发行后总股本为14,168.00万股 。 本次发行价格为12.97元/股 ， 对应2019年扣除非经常性损益前后孰低的净利润摊薄后市盈率为22.98倍 ， 低于中证指数有限公司发布的计算机、通信和其他电子设备制造业最近一个月静态平均市盈率(截至4月13日 ， 43.4倍) 。 4月16日进行网上和网下申购 。 若本次发行成功 ， 公司预计募集资金45,939.74万元 ， 扣除预计发行费用3,349.20万元后 ， 预计募集资金净额为42,590.54万元 。
公司2019年度实现营业收入52,264.60万元、归属于母公司股东净利润9,351.27万元、扣除非经常性损益后归属于母公司股东净利润7,996.53万元；上年同期金额分别为50,702.20万元、7,349.76万元、6,445.41万元；增长率分别为3.08%、27.23%、24.07% 。 公司2019年度扣非后归母净利同比增长的主要因素为：公司运营效率的提高、期间费用有所降低以及主营业务毛利率上升等 。
公司背光模组光电系统全球范围均有市场份额
芯瑞达是国家高新技术企业 ， 实际控制人为彭友和王玲丽夫妇 ， 二人合计控制公司94.85%的股权 。
公司主要产品为新型显示光电系统和智能健康光源系统 。 2019年公司主营业务收入51,278.72万元 ， 其中新型显示光电系统47,942.42万元 ， 营收占比93.49%；健康智能光源系统3,336.30万元 ， 营收占比6.51% 。
新型显示光电系统作为终端显示产品的核心部件 ， 其性能直接决定了终端产品的画质、效果 。 公司的新型平板显示光电系统产品包括直下式背光模组光电系统、侧入式背光模组光电系统、量子点显示光电系统和MiniLED显示光电系统等 。 2019年 ， 公司销往下游客户的产品市场不良率为440ppm ， 处于行业领先水平 。
直下式背光模组光电系统是将发光源按照光学规则和电子学规则排布在背光模组上的光电系统 ， 产品在液晶显示器、液晶电视、高端商务显示、智能教育显示等领域得到广泛应用 。 侧入式背光模组光电系统是将显示光源置于背光模组单侧、两侧或四侧的光电系统；目前主要应用于手机、平板电脑、笔记本电脑、液晶显示器、液晶电视等消费电子领域 ， 以及车载显示器、工控显示器等新兴显示领域 。
根据招股书数据 ， 背光模组光电系统是公司现阶段出货量最大的产品 。 2017年度至2019年度 ， 公司直下式背光模组光电系统和侧入式背光模组光电系统销售收入占主营业务比例为96.75%、93.45%和90.09% 。 公司管理层根据目前复工进度与既有订单的完成水平初步测算 ， 2020年一季度和上半年 ， 公司直下式背光模组光电系统产能为1,209.60万件、2,721.60万件 ， 侧入式背光模组光电系统产能为80.64万件、181.44万件 。
同样 ， 公司主营业务毛利贡献也主要来自于直下式和侧入式背光模组光电系统 。 报告期内 ， 公司主营业务综合毛利率分别为28.66%、27.42%和28.60%；2019年度主营业务综合毛利率较2018年度小幅上升1.18个百分点 ， 主要系直下式产品毛利率上升所致 。
根据HISMarkit数据 ， 2016年至2018年 ， 全球LCD电视出货量26,450.00万台、25,450.00万台和26,400.00万台 ， 公司的背光模组光电系统产品 ， 在全球液晶电视领域的市场占有率分别为4.62%、5.85%和6.00% 。 公司在招股书中指出 ， 在背光模组光电系统细分产品市场中 ， 芯瑞达属于国内较早的生产该类产品的企业之一 ， 同行业上市公司在技术水平、应用领域及客户结构方面与芯瑞达存在一定差异 。


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