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中国基金报■更有单只规模逼近1000亿，暴增50%！这类ETF火了

北京联盟_本文原题：暴增50%！这类ETF火了 ， 更有单只规模逼近1000亿 ， 凭啥这么牛？
中国基金报采访人员李树超
虽然货币基金7日年化收益率大面积跌破2% ， 但在货币宽松和股市大幅波动环境中 ， 市场的流动性管理需求猛增 ， 资金净申购场内货基的热情不减 。
数据显示 ， 场内货基最新管理规模逼近2000亿元关口 ， 年内增幅超过50% ， 规模创近10个月新高 。 场内货基龙头——华宝添益近期有望冲击1000亿元大关 ， 重返千亿级体量场内基金的宝座 。
流动性管理需求激增
场内货基规模增逾50%
受新冠肺炎疫情和全球股市大幅震荡影响 ， 避险资金助力场内货基规模创阶段性新高 。
Wind数据显示 ， 截至4月14日 ， 27只场内货币ETF总规模为1963.24亿元 ， 比去年末净增659.32亿元 ， 增幅高达50.56% 。 其中 ， 场内货基龙头——华宝添益规模为983.95亿元 ， 逼近千亿关口 ， 年内规模净增342.56亿元 ， 增幅为53.41%；紧随其后的银华日利规模站上700亿元 ， 规模增幅达64.48%；建信添益规模为163.21亿元 ， 增幅也超过50% 。
银华日利基金经理王树丽透露 ， 目前场内货基投资者依然以权益投资者为主 ， 意在避险及管理流动性 。 部分固收类的投资者也有所参与 ， 主要是为了流动性管理 。
王树丽分析 ， 今年场内货基规模猛增 ， 一方面是因为在新冠疫情影响下 ， 市场波动较大 ， 避险情绪升温 ， 部分资金撤出股市 ， 流动性管理需求增加；另一方面 ， 疫情导致经济承压 ， 货币政策加大逆周期调节力度 ， 市场流动性充裕也使得投资者的流动性管理需求增加 。
“银华日利的规模、投资者结构和收益表现相对均衡 ， 年内规模增幅也较大 。 但是 ， 与8万亿左右的场外货币市场基金体量相比 ， 场内货币属于一个相对小而美的市场 ， 在申赎、买卖效率方面较普通场外货基更高 ， 体现在规模变化上涨幅就比较可观 。 ”她说 。
华宝添益基金经理高文庆也表示 ， 权益市场波动加剧 ， 市场避险情绪浓重 ， 对货币基金在内的短久期、低风险的产品投资需求陡增；央行在节后大量投放货币 ， 同时跟随海外同步降准降息 ， 市场整体流动性极度充裕 ， 对流动性管理产品的需求也随之增加 。
具体到华宝添益基金规模猛增 ， 高文庆表示 ， 由于受资金追捧 ， 华宝添益在二级市场时常处于溢价状态 ， 这也吸引了部分资金进场进行申购 ， 并在溢价时择机卖出实现套利交易 。
在高文庆看来 ， 涨势迅猛的场内货基未来规模会否继续水涨船高 ， 取决于市场风险偏好的变化 。 目前 ， 流动性仍处于极度宽松的状态 ， 国内疫情虽然得到有效控制 ， 但海外疫情仍面临较大的不确定性 。 所以 ， 市场风险偏好没有持续快速提升时 ， 对流动性资产的配置需求依然存在 。
王树丽也认为 ， 场内货基规模主要与股市行情呈反向关系 ， 资金面松紧也起到一定作用 。 由于当前权益市场投资者分歧加大 ， 资金面仍将维持较长时间的宽松 ， 但受制于短端资产收益水平 ， 货币基金收益维持低位 ， 一定程度上对投资者的吸引力下降 。 因此 ， 未来场内货基规模大概率还会扩张 ， 但增速或有所下降 。
从华宝添益规模变化与沪指走势看 ， 两者呈现明显的负相关关系：股市涨幅较大时 ， 华宝添益规模明显萎缩；股市快速下跌时 ， 该基金规模急速上行 。 2015年7、8月间 ， 股市快速下跌 ， 华宝添益规模也历史性突破2000亿元；在今年1月沪指突破3100点时 ， 该基金规模一度跌破600亿元的低点 。
收益率走低流动性管理优势凸显
从收益率看 ， 27只场内货币ETF平均7日年化收益率为1.68% ， 也处于历史较低位置 。 尽管货币基金收益率持续走低 ， 但资金仍不断涌入 。 多位行业人士认为 ， 场内投资人买入场内货基 ， 除了投资收益率外 ， 更加看重产品的流动性和持有的体验 。
王树丽坦言 ， 目前市场上可做流动性管理的品种收益均同步下行 ， 约一半普通场外货基7日年化收益率降至2%以下 ， 1年期存单收益在1.6%左右 ， 场内隔夜回购在1.5%~1.6% ， 而银行间隔夜质押式回购加权利率已经降至1%以下 。
她说 ， 场内货基在提供与上述品种类似甚至更高收益的情况下 ， 还保持了更高的流动性和操作便利性 ， 例如 ， 买入T+0起息 ， 可实现与股票投资的无缝对接 ， 一次申购或买入可持续获得收益 ， 无需每日操作 ， 存在套利机制增强收益 ， 等等 。 作为流动性管理工具 ， 场内货基具有比较优势 ， 吸引了大量的投资者 。
高文庆也说 ， 货币基金主要投资1年期内的短期国债、金融债、高等级信用债、存款、存单和质押式逆回购等资产 ， 其收益率与央行货币政策、银行间资金面等因素高度相关 。 货币基金收益的下行 ， 是目前市场资金中枢和短端资产收益率的一个反映 。
她认为 ， 场内的投资者除了会关注货币基金的收益 ， 也会关注场内货币基金的流动性和持有体验 。 另外 ， 这类基金也是投资者进出权益市场的流动性管理工具：在风险资产下跌时 ， 可以申购场内货币基金；在权益市场上涨时 ， 可以随时交易场内货币基金获得流动性入场 。


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