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『现金』时刻关注现金还有多少很重要

木木
6个月前 ， 也就是2019年10月份 ， “绑”在伯克希尔这条大船上已经几十年的美国资产管理公司Wedgewood Partners ， 实在受不了巴菲特的“固执”做法 ， 卖出不少伯克希尔的股票 ， 开始了和这条大船的“解构” 。
让Wedgewood Partners公司不爽并终于下定决心的是 ， 老巴菲特的“吮手指”之癖（巴菲特曾云 ， 看到机会却什么都不做 ， 就是“吮指之错”） 。 这个“指控”大约是“完美强迫症”控制下的一种本能反应 ， 老巴菲特显然并没有整天只吸吮自己的手指头而什么事都不做 ， 让Wedgewood Partners公司首席投资官David Rolfe感觉特别不完美的是 ， 在大牛市中 ， 老巴菲特居然能容忍1220亿美元现金趴在账上“睡大觉” ， 眼看着错过许多历史性的投资机会而无动于衷 。
David Rolfe的不爽 ， 应该并非心潮突然莫名涌动、强烈触动心弦之后的反应 ， 在更早之前——大约是2017年年中的时候 ， 他就曾经对人“抱怨”过——“他（老巴菲特）能看得上的公司名单非常、非常短” 。 David的言外之意倒也很清楚 ， 即别指望老巴菲特会把账上的现金痛痛快快地投出去 。 于是 ， “山不转水转” ， 既然改变不了老巴菲特 ， Wedgewood Partners公司就开始改变自己 。
不过 ， David Rolfe也算“道”不孤 ， 必有邻 。 比如 ， 在他卖出老巴菲特的股票之前两三个月 ， 当时排名全球第四十二大的公共退休基金（不知历经几次熔断之后 ， 目前排名几何）——美国俄勒冈州公务员退休基金（OPERF） ， 就做了同样的事 。 再比如 ， 甚至到了今年的1月份 ， 在达沃斯全球经济论坛上 ， 著名的瑞·达利欧——桥水基金创始人——还直言“现金就是垃圾” 。 但是 ， 达利欧毕竟心思玲珑、身手矫捷 ， 一看形势不对 ， 据说马上大手笔做空 ， 居然利用美股历史性的再三熔断 ， 赚了不少钱；而David的成绩如何 ， 目前还不得而知 。
现在回过头看 ， 当David埋怨老巴菲特总是“吮手指”、达利欧斥言现金是垃圾的时候 ， 在去年的三、四季度 ， 已经有大量的基金经理开始囤积现金了 。 去年10月上旬 ， 美林针对175位美国基金经理做的调研显示 ， 格外强势且前景似乎无限美好的美指 ， 并未阻挡基金经理拥抱现金的热情 ， 这些基金经理持有的现金仓位持续升高 。 而在此前的半年内 ， 货币市场基金更是吸引了超过3000亿美元的净流入 ， 创2008年以来的新高 。
结合不久后发生的股市变故 ， 无论是老巴菲特手握1220亿美元现金（后来更是增加到1280亿美元）自顾自地不停“吮手指” ， 还是大批基金经理“偷偷”但坚定地增加现金储备 ， 抑或是著名的FAAMG（Facebook、苹果、亚马逊、微软和谷歌）几乎始终保持数千亿美元现金储备的行为（2019年底高达5700亿美元 ， 即使扣除有息负债 ， 仍余3800亿美元） ， 就显得格外有智慧 。
显然 ， 现金不是“垃圾” 。 在股市低迷、经济前景黯淡的时候 ， 能认识到这一点 ， 几乎是一种“大众本能” ， 因为少且难得 ， 才终于认识到现金的价值；但在繁花似锦、歌舞升平、酒酣耳热之际 ， 仍能清醒地认识到这一点 ， 并始终保持足够定力者 ， 其认知及意志就实在难能可贵 ， 毕竟 ， 在这个世界上 ， 能“无视”账上趴着的几百上千亿美元的现金还心如止水、“什么都不做”的人 ， 终归是少数 。
虽然老巴菲特的著名论断——“现金是氧气 ， 99%的时间你不会注意它 ， 直到它没有了”——为许多“行家里手”所熟知 ， 但“知道”是一回事 ， 而能不能在投资和经营活动中始终以此作为决策的“保险丝” ， 当然又是另一回事 。
面对巨大灾难、未知风险 ， 手握大把现金的公司 ， 显然就要从容许多 。 不久前 ， 就有好事者为这类公司算过账 ， 比如 ， 即使一部手机或电脑都不卖 ， “苹果”仍能坚持492天；即使断了所有广告收入 ， “脸书”也能保证21个月的持续经营 。 美国公司如此 ， 中国公司想必也一样 ， 虽然没人给它们算细账 ， 但手握大量现金如“华为”、“腾讯”、“老干妈”者 ， 现在的日子肯定不会为钱着急 。 反之 ， 此时手中没钱或现金很少的公司 ， 腾挪起来肯定难 ， 大约就要忙着四处找“救兵” 。


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