江苏龙网

  1. 首页 > 资讯 > >

『投中网』退出加速，2020创投行业机构大甩货，投资冰封

文丨陶辉东
来源丨投中网
尽管仍能时不时有头部GP宣布募集完成超大规模的基金 ， 一些明星公司也在继续大量融资 ， 但热闹只属于舞台中央 ， 在灯光照不到的地方才是最惨淡的 。 如果看整体数据 ， 2020年的募资之冷清一目了然 。 投中研究院最新发布的报告显示 ， 2020年2月的募资和投资规模都腰斩甚至脚踝斩式的下滑 。 这里罗列几个直观的数据：
·新成立基金的数量是64只 ， 2019年同期是125只；
·只有49家GP成立了新基金 ， 2019年同期是95家；
·创投交易数量97起 ， 2019年同期是347起；
·总融资规模12.86亿美元 ， 2019年同期为34.82亿美元 。
如果用“冰封”形容2019年 ， 那么大概只能用“休克”来形容2020年了 。 当然 ， 休克只是在募资端和投资端 ， 在退出端则是另一番景象 。 从A股IPO规模来看 ， 2019年与2018年相比几乎翻了一倍 ， 创下了五年来的新高 。 而2020年有望在2019年的基础上再翻一倍 。 统计显示 ， 2020年一季度A股有51只新股发行 ， 总融资781亿元 ， 与2019年同期相比分别增长了65%与205% 。
『投中网』退出加速，2020创投行业机构大甩货，投资冰封
文章图片

当然 ， IPO还不是终点 。 浏览一下A股上市公司公告 ， 除了最近集中披露的年报之外 ， 还有一类公告同样密集 ， 那就是减持 。 实际上 ， 2020年第一季度出现了A股市场6年来最大规模的减持潮 。
2019年A股上市公司大股东、特定股东、董监高合计减持规模约4000亿元 ， 是2018年的2倍 ， 2017年的6倍 。 2020年的减持规模预计有多大呢？从各项数据看 ， 很可能将再度大幅刷新2019年创下的历史纪录 。
Wind数据显示 ， 2020年A股解禁规模预计将达3.3万亿元之巨 。 相比之下2019年的解禁规模约2.6万亿元 。 据新浪财经统计 ， 2020年一季度仅董监高及其关联人累计减持金额就达318.57亿元 ， 季度减持金额创5年新高 。
一面是投资速度降至冰点 ， 一面是退出速度居于历史高位 ， 创投行业正在集中消化过去几年投资的项目 。 如果要找一个2020年创投行业的关键词 ， 大概会是“去库存” 。
股价处于两年高点创投基金解套过去两年一二级市场估值倒挂严重 ， 一批创投基金被套牢 。 进入2020年之后股市处在相对高位 ， 给创投基金们提供了难得的“去库存”的机会 。 典型案例就是曾经的“生物界腾讯”、千亿市值的基因霸主华大基因 。
3月21日 ， 华大基因出现了上市以来的首次创投基金减持套现 。 根据预披露公告 ， 高林资本管理的两只基金 ， 深圳和玉高林股权投资合伙企业（有限合伙）、上海高林同创股权投资合伙企业(有限合伙) ， 将合计减持不超过1% 。
华大基因在上市前 ， 包括其前身华大科技和华大医学在内 ， 一共进行了三轮融资 ， 参与的VC/PE达40余家 ， 几乎囊括中国顶级风投的半壁江山 ， 融资额达72亿元 。
其中高林资本是投资规模最大的投资者 。 2015年2月 ， 高林资本以增资+受让老股的方式 ， 合计向华大基因的前身华大医学投资了20亿元 。 这是华大基因上市前最后一轮融资 ， 也是华大基因的估值巅峰 。 该轮融资中华大医学估值191亿元 ， 高林资本的投资成本价折合约55.8元/股 。 华大基因上市时 ， 高林资本持有9.51%的股份 ， 位列仅次于华大控股和华大投资 。
2017年7月上市后 ， 华大基因市值一度突破千亿元 ， 但到2018年下半年首发股东解禁后 ， 股价已经跌至60元左右 。 于是 ， 尽管华大基因的创投基金股东众多 ， 但因为没有收益 ， 在上市后的近三年时间并没有看到创投基金减持退出 。
『投中网』退出加速，2020创投行业机构大甩货，投资冰封
文章图片

进入2020年之后 ， 华大基因的股价涨至80元以上 ， 处在两年来的相对高点 。 于是在上市三年后 ， 华大基因终于迎来了创投基金减持 。
不过 ， 若高林资本按华大基因目前81元的股价减持 ， 意味着投资整整5年之后 ， 回报倍数只有0.45 ， 年化收益率不到8% ， 也只能称得上“解套”而已 。
回报最丰减持：宁德时代400倍另一家被创投基金减持的明星企业是新能源霸主宁德时代 。 2020年4月10日 ， 浙大联创投资旗下基金宁波联创宣布拟减持宁德时代不超过1.5%的股份 ， 原因是自身资金需求 。 在此之前 ， 宁德时代最大的投资方招银国际资本也于3月13日宣布拟减持不超过2%的股份 。
宁德时代在上市前也备受创投基金追捧 ， 融资规模总计达160亿元（不含老股转让） ， 参与的投资方数十家 。 与华大基因不同的是 ， 宁德时代带给创投基金的回报极为丰厚 。 进入2020年之后新能源板块暴涨 ， 宁德时代是最大的受益者 。 虽然最近一个月宁德时代股价已经有所回落 ， 但与半年前相比仍然接近翻倍 。
浙大联创投资此次减持若足额完成 ， 按目前宁德时代约120元的股价 ， 回收现金可达40亿元 。 2015年9月宁波联创受让了宁德时代15%的股份 ， 总价仅8900万元 ， 也就是说宁波联创的回报倍数高达400倍 。
国家集成电路基金大甩货在这一波减持潮中 ， 最值得注意的减持者当属总规模1300亿元的国家集成电路基金 。 从2019年底开始 ， 成立五年时间的国家集成电路基金一期结束投资期、进入退出期 ， 在2020年一季度接连减持了多家公司 ， 已经回收现金约21.6亿元 。


推荐阅读


上一篇：商学院杂志▲商标战终审败诉 上市之路前途未卜，乔丹体育痛失“乔丹”

下一篇：[天气]明夜到后天雷雨来袭 江苏今明天气晴暖气温稳中有升