【盘和林经济观察】货币基金还是“宝”吗？于投资者仍有较强“避险”价值
近期 ， 货币基金收益率大幅下行 。 4月6日 ， 天弘余额宝货币基金7日年化收益率1.978% ， 跌破2% ， 这是该只货币基金历史首次跌破2%收益率 。 据支付宝旗下的余额宝披露数据显示 ， 除天弘余额宝外 ， 其余28只货币基金中 ， 景顺长城景益货币A、中银薪钱包货币、宝盈货币A等15只基金的7日年化收益率也跌破2% ， 最低的长盛添利宝货币更是只有1.64% 。 
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天弘对余额宝的各项风控指标较一般的货币基金产品更为严格 ， 这意味着收益率下降的路上绝不只余额宝一人 。 事实上 ， 市场上其他货币基金收益率普遍迎来下跌 ， 据wind数据统计 ， 截至4月6日 ， 全市场670余只货币基金的平均7日年化收益率为1.96％ ， 其中有330余只的7日年化收益率均低于2％ ， 占比约五成 。
货币基金收益率自年初以来逐步下跌 ， 与市场利率的进一步下行有关 。 今年以来 ， 为了消除疫情的负面影响 ， 支持实体有序恢复活力 ， 央行逆周期调节力度加大 ， 已先后进行了3次降准 ， 其中 ， 近三周就连续2次定向降准 。 除此之外 ， 前后还采取公开市场操作、定向再贷款再贴现等一系列宽松货币政策 。 
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【【盘和林经济观察】货币基金还是“宝”吗？于投资者仍有较强“避险”价值】在货币供应量相对充足的情况下 ， 国债、央行票据、商业票据、等货币基金的主要投资品种收益下行 ， 投资底端资产收益率的下降导致货币基金的收益率也出现下降 。 预计相对宽松的货币政策仍将延续 ， 短期利率应该还会维持在一个较低水平 ， 货币基金收益率可能暂时不会回转上升 。
当前流动性不断放松 ， 货币基金的收益也跟着一路下滑 ， 那么余额宝等货币资金还是“宝”吗？从历史收益数据来看 ， 天弘余额宝2016年也曾出现2%左右的收益率 ， 但后续逐渐回升至4%以上 。 笔者认为 ， 余额宝收益低受到疫情和经济形势影响 ， 出现阶段性的下降 ， 实属于正常现象 ， 余额宝等货币基金对于投资者仍然具有价值 。 中长期收益率或仍有上升可能 。
事实上 ， 虽然余额宝等货币基金短期在收益率上的聚“宝”效应有所下降 ， 但是货币基金避险价值却在凸现 ， 成为投资者“避险”首要选择 。
据中国证券投资基金业协会公示的数据显示 ， 截至今年2月底 ， 16.36万亿元的公募基金规模中 ， 货基规模为8.08万亿元 ， 规模占比近一半 ， 而相比去年末的规模 ， 今年前两月货基规模猛增9605.52亿元 。 在收益率不断下降之际 ， 基金规模出却出现了明显的上涨 。
货币基金避险之所以避险价值凸显 ， 是因为现金为王的时期可能已经来临 。 突然爆发疫情给全球经济带来了巨大冲击 ， 海内外资本市场大幅震荡 。 全球主要股指、大宗商品均出现了较大幅度下跌 ， 黄金这类传统的避险资产也统统失灵 。 
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这意味着“流动性陷阱“可能正在逼近 ， 即当利率较低时 ， 人们无论有多少钱 ， 都愿意握在手中 。 这是因为市场预期较为悲观且投资机会较少时 ， 资产的收益性是其次 ， 尽量保持资产的流动性于安全性是投资者优先考虑之处 。 这既有助于投资者防范风险 ， 也有利于投资者有”钱“力去抓住未来可能出现的投资机会 。
因而在当前全球金融市场剧烈震荡的环境下 ， 货币基金反而走俏 。 一方面 ， 稳健成为目前许多人理财时考虑的主要因素 。 货币基金虽然收益率下降 ， 但作为安全性较高的正收益产品 ， 具有较高避险价值 。 另一方面 ， 货币基金随取随用 ， 在灵活性上也具有优势 ， 而且比银行活期存款收益率更高 。 因而货币基金反而受到投资者青睐 ， 导致货币基金规模走高 。 
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因此 ， 在众多流动性管理产品中 ， 对于优先考虑资产的安全性和流动性 ， 即风险厌恶型投资者来说 ， 目前货币基金依然是普通投资者较好的避险选择 ， 公募货基、银行类货基等现金管理理财产品也都是相对较好的现金管理工具 ， 所以余额宝等货币基金的聚“宝“效应并未消失 ， 仍然是一种性价比高的现金管理工具 。 当然 ， 如果希望进一步提高收益 ， 也可更多地关注股债市场 ， 选择同类资产中的优秀品种 ， 例如中短债基金在收益性、安全性和流动性上表现也不错 。 （作者系中南财经政法大学数字经济研究院执行院长）
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