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#大白话财财#曲美家居的定增路能否顺利推进？，逆流遇山洪：

#大白话财财#曲美家居的定增路能否顺利推进？，逆流遇山洪：
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如果按照2019年10月披露的预测为准则 ， 很显然曲美没有达到预期 。 可是 ， 如果一旦减值 ， 微薄的利润就将被侵蚀
出品|每日财报
作者|兰陵
近期 ， 券商机构纷纷在推曲美家居困境反转 ， 研报里又鼓吹“静待花开”“拐点可期”“注入新动力” 。 在《每日财报》看来 ， 这番热闹的景象真实目的是在为曲美定增造势铺路 ， 实际是否真的困境反转 ， 我们来具体分析 。
根据2018年曲美披露的重大资产重组报告书数据 ， 曲美家居超过一半的收入、资产都在中国境外 ， 是一个典型的受到境外业务影响的企业 。
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2019年根据曲美家居披露 ， 海外并购的企业EKornes产生收入31.69亿挪威马克 ， 利润1亿挪威马克 。 换算成人民币则是 ， 收入21.7亿人民币 ， 利润6850万人民币 。
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为并购Ekornes曲美家居累计支出本金约40亿元 ， 财务费用不计 ， 取得的结果却不如人意 。 2019年全年下滑15.6% ， 净利润下滑71.56% 。 这还是疫情发生之前的事情！
《每日财报》注意到 ， 在2019年10月10日和2020年2月22日两天 ， 曲美家居共发布两次定增方案 。 两次定增方案都涉及对Ekornes的2019年业绩预测 ， 其中预测Ekornes收入达到24.8亿元 ， 净利润达到2.41亿元 。 但实际与预估有较大的偏差！在2019年作出如此预测还是情有可原 ， 但是在2020年2月22日依旧作出如此预测就显得不够客观严谨 。
当然 ， 商业从来不是科学 ， 但是该业绩至少引出3个问题 。
一．疫情对如今以海外业务为主的曲美有何影响？
二．曲美是否需要对EKornes收购形成的商誉进行减值？
三．曲美的定增是否能够顺利进行？
疫情之下曲美会如何选择？
来看看海外的家具企业怎么做？
慕容控股直接说 ， 受疫情影响 ， 2020年3月的第三周 ， 美国部分店铺录得近乎零的销售额 ， 决定停止美国零售店铺营业 。 市场对疫情对零售影响的持续时间的估计由叁至十八个月不等 。
英国家庭用品和床上用品生产公司LauraAshley申请破产管理令 。
全球沙发巨头La-Z-Boy表示 ， 为了应对疫情造成的经济难关 ， 已暂时关闭旗下155家门店 ， 并裁员70%员工（约为6800） 。 此外 ， La-Z-Boy还将削减高级管理层50% ， 普通员工25%的薪酬 。
所有迹象表明 ， 海外业务占比较大的企业都即为痛苦 。 曲美家居如何？
《每日财报》注意到 ， 进入2020年 ， 疫情严重影响了全球家居业市场 。 而Ekornes是全球化布局的企业 ， 各个地区的业务都比较均衡 ， 北美业务占公司收入的比重约为28% ， 英国、爱尔兰占比6.14% ， 中欧占比20.35% ， 大概一半的收入都分布在疫情较为严重的地区 。
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而根据2019年6月30日披露的资产负债表 ， EKornes账面上仅剩余现金9000万人民币 ， 而应付职工薪酬就高达1.4亿人民币 ， 存货高达4.7亿元 ， 正常运营下 ， 完全能够通过高周转获得现金流 。 不过 ， 疫情袭来 ， Ekornes如何熬过这个难关？不得而知 。 北京总部会如何应对？
曲美家居需要不需要计提商誉减值
根据最权威的商誉减值规定：《企业会计准则第8号――资产减值》二十三条：企业合并形成的商誉 ， 至少应当在每年年度终了进行减值测试 。 商誉应当结合与其相关资产组或者资产组合进行减值测试 。 通常情况下 ， 是根据预期、业绩承诺进行的 。 如果没有完成业绩承诺 ， 则进行减值 。 如果业绩不达预期 ， 也进行减值 。
但是曲美家居高达37亿商誉里 ， 竟然没有业绩预期和业绩承诺！37亿元的减值变成一个随时可以调节的财务洗澡手段 。
如果按照2019年10月披露的预测为准则 ， 很显然曲美没有达到预期 ， 需要减值 。 可是 ， 如果一旦减值 ， 微薄的利润就将被侵蚀 。 连续两年亏损的企业 ， 将会被ST ， ST的股票是不允许进行定增的 。
曲美家居的定增能否成功
根据最新披露 ， 曲美家居此次拟募资不超25亿元 ， 主要用于要约收购挪威奥斯陆证券交易所上市公司EkornesASA至少55.57%已发行股份 。
关于定增 ， 过程是上市公司与机构之间谈判的过程 ， 中间过程必然是曲折而漫长的 。 从发布定增方案的2018年至今 ， 时间已经过去2年 ， 定增还停留在方案阶段 。
然而 ， 至少有个好兆头 。 公司控股股东及实际控制人赵瑞海、赵瑞宾与张家港产业资本签署《股份转让协议》 ， 张家港产业资本的持股比例至10.11% 。 本次股份转让的价格为6.77元/股 ， 总对价为3.34亿元 。 说明机构还是认可了曲美家居的投资价值 。
未来曲美家居会如何呢？他如何应对海内外风险？让我们拭目以待 。
【#大白话财财#曲美家居的定增路能否顺利推进？，逆流遇山洪：】声明：此文出于传递更多信息之目的 ， 文章内容仅供参考 ， 不构成投资建议 。 投资者据此操作 ， 风险自担 。


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